报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对期货市场各品种给出交易指引，包括宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等板块品种的走势判断及操作建议，如股指、国债震荡运行；螺纹钢、热卷下跌空间有限，震荡思路对等；铜低位持多，滚动操作等[1] 各板块总结 宏观金融 - 股指震荡运行，科技主线乏力，市场情绪受美联储表态影响大，若加息利空落地，或有助于市场分歧弥合与风险偏好提升，仍有阶段性机会[1][6] - 国债震荡运行，国新办发布会未释放增量宽松信号，对债市中性，收益率已至低位，机构进攻意愿有限，但基本面与配置盘刚需抑制反弹，市场维持低波状态[1][7] 黑色建材 - 螺纹钢下跌空间有限，震荡思路对等，长流程钢厂利润恶化、短流程钢厂利润较好，产量略有回升，需求环比改善但同比偏低，库存中性但库销比偏高，期货价格静态估值偏低[1][9] - 热卷下跌空间有限，震荡思路对等，上周产量、表观需求双降，库存小幅去化，库存、库销比均处于近五年同期高位，供需格局偏弱，期货静态估值偏低[1][10] - 铁矿震荡运行，上周钢厂盈利率大降，减产未明显扩大，日均铁水产量小幅下滑，铁矿到港大幅回升，港口降库、钢厂增库，后市供需格局宽松但钢材需求旺季及节前补库有支撑[1][11][12] - 焦炭震荡运行，现货上涨五轮，焦化厂利润有所改善但仍小幅亏损，产量低位回升，产业链焦炭库存偏低，与铁水产量比值处于低位，供需格局较好，基差偏高，下跌空间有限[1][13] - 焦煤震荡运行，国内煤矿产量低位回升，蒙煤通关量低位徘徊，口岸焦煤库存下滑，总库存小幅去化，市场情绪转弱，关注蒙煤通关等情况[1][14] - 玻璃震荡偏弱运行，上周期货震荡运行，政策治理点燃市场情绪，期货短暂拉涨，基差底部抬升，供给有产线冷修和引板，投机需求增加，库存降幅明显，但下游开工需求无明显变化，临近假期有旺季需求不足和厂家累库预期，空方力量增强[1][15][16] 有色金属 - 铜低位持多，滚动操作，预期关税使铜价飙升但关税并非定局，加息概率上升美元指数走高压制金属价格，矿端原料紧平衡叠加非美地区铜库存低位为铜价提供支撑，国内库存低位及消费旺季，建议逢低持多[1][18][20] - 铝区间交易，国产铝土矿价格暂稳，氧化铝运行产能和库存增加，盘面回吐涨幅；电解铝运行产能持平，下游加工龙头企业开工率上升，旺季各板块将延续回暖态势，铝锭社会库存去化；中东冲突及美铜关税等因素影响市场情绪，但基本面良好，铝价短期预计震荡运行，参考区间23500 - 24500[1][21] - 镍逢高持空，镍矿价格承压下行，精炼镍现货成交淡但国内库存下降，全球显性库存高位；镍铁成本支撑削弱，供应压力增加，价格承压；不锈钢价格下跌，库存累增，需求不显；硫酸镍价格企稳，需求恢复有限，部分项目减产；供应宽松预期强化，成本支撑弱化，产业累库及需求偏弱，预计镍价偏弱运行[1][22][23] - 锡宽幅震荡，区间谨慎交易，8月精炼锡产量环比下降、同比增长，7月锡精矿进口环比减少、同比增加，印尼7月出口精炼锡增加，国内银漫矿业部分复产；半导体行业中下游有望复苏，国内外交易所及国内社会库存中等且较上周增加；冶炼厂检修，锡矿供应偏紧，进入消费旺季，关注海外原料供应扰动，预计锡价宽幅震荡[1][23][24] - 白银震荡运行，美国8月PPI和核心CPI数据超预期，市场加息预期升温，中东局势有进展但美伊局势不确定，市场对美国财政和美联储独立性有担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货紧张，中期价格中枢上移，短期延续震荡，关注本周四美联储利率决议[1][25] - 黄金震荡运行，与白银类似，受美国经济数据、中东局势、市场对美国财政和美联储独立性担忧等因素影响，中期价格中枢上移，短期延续震荡，关注本周四美联储利率决议[1][26] - 碳酸锂区间交易，进口锂辉石精矿价格下跌，枧下窝锂矿项目复产受阻，当下锂矿供应偏紧但未来供应增加预期施压；上周碳酸锂产量增加，开工率上升，需求旺季启动，储能板块需求向好，库存继续去化；行业统计数据问题引发大跌但基本面稳定，价格预计企稳，主力合约参考区间13 - 17万[1][28][29] 能源化工 - PVC利好利空因素交织，区间操作，供应端部分企业检修与恢复计划并存，预计下周产量稍有减少；成本利润端两种工艺亏损提供成本支撑，但一体化装置盈利削弱供应挤出效应；需求端房地产新开工有限，终端企业开工恢复力度弱，社会库存去化幅度有限；预计主力合约4800 - 5200元/吨区间运行[1][31][32] - 烧碱基本面偏弱，缺乏持续上涨动力，供应端西北及华东地区企业检修与复产并存，整体供应边际恢复；需求端氧化铝接单温和，非铝下游假期前有备货氛围；库存处于中高位压制价格；预计主力合约1850 - 2000元/吨区间运行[1][33] - 苯乙烯地缘反复，加剧波动，地缘局势下原油高位提供成本支撑，核心逻辑为低库存与弱需求博弈，供应受制于亏损难提负，9月供需缺口仍存，需求季节性改善信号不强但出口有支撑，低库存格局下近月偏紧，短期预计跟随原料区间震荡，关注装置波动及旺季兑现情况[1][34][35] - 聚烯烃地缘反复扰动，现货近强远弱，核心逻辑受地缘扰动、旺季需求释放与产业链低库存主导；供应端开工短期偏稳但有回升压力；需求端呈结构性改善但全面启动尚需时日；库存水平偏低支撑价格；估值端油价有支撑；当前现货偏强格局短期延续，9月后面临装置复产与旺季需求验证，预计价格震荡运行，关注旺季需求兑现和地缘局势演变[1][36] - BR橡胶成本支撑犹在，加息升温带来压制，地缘因素使原油震荡带动丁二烯价格居高不下提供成本支撑，美联储加息预期升温形成宏观压制，供应端部分装置检修供应收缩，需求端下游轮胎需求略有改善但内销偏弱，预计主力合约14500 - 16000元/吨区间运行[1][37][38] - 尿素上有需求压制，下有成本和国际价格支撑，供应端开工边际回落，成本端煤炭价格上调支撑价格，外围美伊局势支撑国际尿素价格；需求端偏弱，农业需求分散，工业开工提升缓慢；库存端港口与企业库存去化但持续性待察；UR2701合约上下空间受限，上方关注1830 - 1850元/吨压力，下方关注1730 - 1750元/吨支撑[1][39] - 甲醇港口去库加快，价格持续突破新高，国际美伊冲突使能源溢价支撑甲醇成本和情绪，供应端内地检修装置增多，进口到港量低位，港口现货供应偏紧；需求端主力下游需求一般，传统下游旺季开工负荷提升缓慢；预计主力合约3200 - 3650元/吨区间运行[1][40][41] - 纯碱逢高做空，远兴二期负荷提升，供给预计保持较高水平，库存压力增大，部分氨碱装置亏损但联碱装置利润改善，供给过剩明确，行业处于成本比拼阶段，现货价格预计低位震荡，关注夏季检修情况，短期价格或承压[1][42] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏弱，关注新棉上市预期，USDA上调全球消费，全球期末库存近年低位，美国天气影响重要，国内旺季成色不足，储备棉成交溢价走低，新棉即将上市，轧花厂谨慎，国际宏观加息压力大，市场预期偏弱[1][44][45] - 苹果震荡偏弱运行，关注中秋备货，供应端主产区套袋、坐果向好，新季丰产预期发酵，旧季冷库尾货去库慢；需求端时令鲜果分流消费，双节备货不及预期，贸易商采购谨慎；若无极端灾害，震荡偏弱格局难改，关注产区优果率、新果开秤价和节日备货情况[1][45] - 红枣震荡偏弱，关注天气情况和中秋备货，供应端旧季结转库存高，仓单压力存，新疆主产区新季丰产预期强，局部天气扰动难改供给宽松；需求端鲜果替代效应持续，节日备货不及预期，加工企业开工低，贸易商按需采购；若无重大灾害，震荡偏弱格局延续，关注产区天气、新枣长势、开秤收购价和销区库存去化节奏[1][45][46] - PTA震荡偏强，关注宏观局势与美伊事态，行情在海外加息宏观压力与能源成本支撑间博弈，宏观加息预期限制上行高度，能源端原油提供成本托底，基本面装置检修带来供给收缩，社会库存去化，下游聚酯负荷中等但终端订单未爆发，需求端拉动力度偏弱，短期震荡偏强，关注美联储政策、原油波动、聚酯开工和终端订单情况[1][46] - 原木震荡偏弱，关注宏观环境，受宏观环境压制，经济复苏放缓，地产产业链预期弱，大宗商品承压；基本面成本端有支撑，需求端短板凸显，传统旺季效应不及预期，下游企业开工低，主动补库意愿弱，港口货源供应充足，库存去化慢，短期延续震荡偏弱走势，关注宏观情绪和旺季需求兑现情况[1][47][48] 农业畜牧 - 生猪11、01合约弱现实压制但旺季供需改善预期支撑，短期低位震荡关注现货；03合约反弹逢高套保；05、07合约计价产能去化预期，盘面升水大，产能温和去化前高位套保压制仍存，待产能去化加速后可关注5 - 7反套机会及回调轻仓布局07多单，持续跟踪产能去化情况[1][49][50] - 鸡蛋近月10、11合约区间操作，10关注3750 - 4100，若中秋前后持续集中淘汰，四季度合约上方空间仍存，中秋旺季蛋价上涨，4月补栏鸡9月开产增加，老鸡淘汰增加但延淘情绪易反复，需求端旺季需求有支撑，中长期新开产数量多、老鸡去化不足压制远月，持续跟踪终端消费、产区库存和淘鸡出栏节奏[1][51] - 玉米短期11及01合约高位回调风险加剧，关注2230和2250支撑位表现，建议逢高建立空单，前期空单可继续持有，市场消化前期利多，华北新作玉米上市，贸易商加速陈粮出货，7月进口放量，供应压力增加，下游亏损，需求不振，供大于求局面未改观，中长期新作上市压力释放但种植成本等提供支撑，期价跌幅有限[1][52][54] - 豆粕短期谨慎追高，逢低偏强对待，现货企业可逢支撑位点价10 - 1月基差，厄尔尼诺使全球农产品价格重心上移，美豆价格站稳1300美分/蒲，市场下调美豆单产预期，库消比有走弱预期，巴西旧作卖压仍在，新作产量增幅放缓，阿根廷销售推进，国内大豆累库放缓，拍卖价格支撑盘面，关注9月11日凌晨USDA报告影响[1][54][55] - 油脂豆棕菜油01合约关注9000、10000、10100支撑位表现，目前期价处于历年高位，谨防高位波动风险，多头建议逢高逐步止盈离场，胡赛武装袭击及美伊对峙使原油偏强运行，油脂短期涨幅受限但也难大跌，整体高位震荡，豆棕油因厄尔尼诺减产、生物柴油政策和美豆减产风险表现偏强，但库存偏高限制上方空间，菜油受加菜籽产量上调和国内远月供应宽裕压制表现偏弱，中长期油脂重心有望上移，把握回调多机会[1][55][56]