报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告的核心观点 - 生猪养殖板块从反弹走向反转，8月猪企出栏放量增重，能繁母猪去化加速 [8][17] - 天然橡胶处于强现实、强预期状态，胶价震荡向上，厄尔尼诺强度预期提升将强化涨价预期 [8][42] - 白羽肉鸡价格低波动稳定，黄羽肉鸡价格旺季回升 [23][30] - 饲料板块震荡筑底，大宗商品涨价已传导至农业，粮价上行趋势确立 [35][44] 根据相关目录分别进行总结 8月猪企销售月报解读 - 8月15家上市猪企合计出栏生猪1621.57万头，环比+4.96%，同比+0.22% [11] - 牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏量环比分别+5.54%/+8.44%/+1.7% [11] - 商品猪出栏总量约1507.16万头，环比+5.61%，同比+3.75% [11] - 仔猪出栏总量约109.21万头，环比-4.33%，同比+10.03% [11] - 8月进入仔猪补栏淡季，仔猪价格大幅回落后显著低于企业成本，出栏量减少 [11] - 8月出栏均价最低为天康生物的9.61元/公斤，最高为东瑞股份的12.16元/公斤，企业端出栏均价中枢在10.8元/公斤附近 [12] - 13家企业商品猪出栏均重算术均值为124.03公斤，环比增长1.27kg，连续4个月降重告一段落 [15] 行业基本面情况 - 截至9月11日，全国三元生猪均价为10.86元/kg，周环比下跌1.81% [17] - 规模场7公斤仔猪均价149元/头，周环比持平 [17] - 标肥价差维持高位，部分养殖户存在抗价压栏情绪 [17] - 开学备货窗口支撑消退，下游屠宰企业开工修复放缓，猪价震荡走弱 [17] - 截至9月11日，白羽肉毛鸡价格为6.34元/公斤，周环比持平 [23] - 商品代鸡苗价格为2.44元/羽，周环比上涨2.09% [23] - 毛鸡终端消费提振力度有限，鸡苗供给仍充足，下游阶段性补栏需求带动苗价小幅反弹 [23] - 截至9月11日，玉米现货价为2231.43元/吨，周环比下跌0.32% [35] - 小麦现货价为2414.44元/吨，周环比下跌0.06% [35] - 豆粕现货价为3394元/吨，周环比上涨1.98% [35] - 陈粮库存仍有余量，新季玉米临近上市，饲用需求维持刚需，玉米价格延续偏弱震荡 [35] - 截至9月11日，国内天然橡胶活跃合约价格为19340元/吨，周环比上涨3.04% [42] - 截至9月6日，青岛橡胶库存合计61.78万吨，周环比-0.88万吨 [42] - 产业链各环节整体库存显著低于常规水平，供需格局预计延续偏紧 [42] - 根据9月NOAA预测，26年10-12月出现强厄尔尼诺概率为100%，超强厄尔尼诺概率达到98% [42] 投资建议 - 看好生猪养殖板块，市场深亏6个月以上，去产能开始加速，叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观 [44] - 后周期板块，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动饲料、动保板块上行 [44] - 种植链，大宗商品涨价已传导至农业，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好 [44] - 厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开 [45] - 宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升 [45] 附录一：上周行情回顾 - 农林牧渔板块收于2652.23点，周下跌1.59%，跑输上证指数0.52个百分点，跑输沪深300指数0.76个百分点 [47] - 农产品加工/种植业/渔业/饲料/养殖业/动物保健的涨跌幅分别为2.23%/2.01%/0.43%/-3.19%/-3.29%/-4.04% [47] - 本周农业板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五分别为安德利（19.65%）、中粮科技（14.17%）、金健米业（10.16%）、亚盛集团（8.49%）以及苏垦农发（7.62%） [49] - 跌幅前五分别为傲农生物（-5.79%）、中宠股份（-5.70%）、乖宝宠物（-5.45%）、神农集团（-5.19%）以及生物股份（-4.96%） [49]