报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对各品种进行趋势研判，分析宏观资讯对市场的影响，对各板块品种的行情进行了分析和展望，认为不同品种受供需、成本、地缘政治等因素影响，走势分化，投资者需关注各品种的具体情况和市场动态 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 基于基本面研判 | 趋势判断 | 品种 | | --- | --- | | 趋势空头 | 沥青、燃油、玉米、红枣、PVC、锌 | | 震荡偏空 | 黄金、白银、20号胶、原油、橡胶、合成橡胶、工业硅、三十债、二债、十债、上证50股指期货、中证1000指数期货、中证500股指期货、棉花、棉纱、铜、尿素、烧碱、苹果、塑料、甲醇、碳酸锂、胶版印刷纸、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、纸浆、焦炭、玻璃、生猪、原木、焦煤、纯碱、铅 | | 震荡 | | | 震荡偏多 | 液化石油气、多晶硅、沪深300股指期货、乙二醇、瓶片、对二甲苯、短纤、鸡蛋 | | 趋势多头 | | [4] 基于量化指标研判 | 趋势判断 | 品种 | | --- | --- | | 偏空 | 沪锡、沥青、塑料、沪铜、聚丙烯、PTA、沪铝 | | 震荡 | 锰硅、沪银、螺纹钢、热轧卷板、沪铅、豆粕、玉米淀粉、豆二、焦煤、玻璃、PVC、玉米、菜粕、鸡蛋、铁矿石、橡胶、甲醇、豆油、沪锌 | | 偏多 | 棕榈油、菜油、豆一、郑棉、焦炭、沪金、白糖 | [6] 宏观资讯 - 今年前八个月我国社会融资规模增量累计23.91万亿元，比上年同期少2.64万亿元 [8] - 央行将于9月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作 [8] - 工信部召开部分省份工业经济运行座谈会，研究谋划2027年经济工作思路 [8] - 美国总统特朗普称人工智能负面说法是骗局，对与伊朗谈判持“开放”态度，要求各国进行“护航补偿” [8] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军称超级油轮“阿尔加亚”号触雷爆炸 [8] - 美国国债遭遇抛售，10年期收益率突破5%，全球债市承压 [8] - 苹果正式推送iOS 27等系统 [8] 宏观金融 股指期货 - 宽幅震荡为主，AI硬件侧核心标的低迷，部分板块调整或劲升 [10] - 央行开展逆回购释放流动性，美国10年期国债收益率升破5%，地缘不确定性压制风险偏好 [10] - 宽基指数走势分化有再平衡力量，短期股指高波动但趋于回落，权重宽基指数下方空间有限 [10] 国债期货 - 债市或震荡消化前期涨幅，上下均缺乏空间，观望为主 [11] - 资金面均衡，资金利率平稳，国内原油大涨超长债偏弱 [11] - 8月金融信贷数据偏弱，信用收缩，政府债扩张和经济新动能难抵地产负面影响 [11] - 国内外通胀上升，市场定价美联储9月或加息25bp，国内资金平衡 [11] - 银行息差低，降息困难，CPI有回升诉求，压降存款利率难度大 [11] 黑色 螺矿 - 下游需求方面，房地产成交好转但新开工降幅大，基建投资增速回落，建材需求疲弱，卷板需求有分化，出口订单尚可 [12] - 供应端铁水产量小幅下降，高炉盈利恶化，全行业基本亏损，盈利率7.79% [12][13] - 中期供需驱动偏强，进入旺季需求验证阶段 [13] - 成本端原料价格高位震荡，焦炭提涨，成本支撑增强 [13] - 铁矿石中长期偏弱，煤焦或维持强势 [13] - 钢厂盈利恶化，短期负反馈延续，高位承压下行，中期高位震荡 [13] 煤焦 - 当前供给端紧张影响行情，下游需求待验证，短期高位震荡 [15] - 主产地煤矿日产量增加，蒙煤通关量环比减少，国内焦煤供应紧张 [15] - 焦煤总库存稳定，矿山库存低位，独立焦企库存增加，补库需求趋弱 [15] - 焦炭第五轮提涨落地，吨焦利润平衡，焦企开工增加，日产量略增 [15] - 钢厂盈利率下降，铁水产量稳定在236万吨附近，对煤焦需求有支撑 [15] - 煤炭主产区监管严，蒙古煤通关未恢复，部分焦化企业有补库需求 [15] - 需关注国庆节后终端用钢需求和钢厂减产情况 [15] 铁合金 - 动力煤现货高位溢价接近出清，兰炭现货或有一轮下调，幅度在100元/吨以内 [15] - 硅铁交易成本逻辑，国庆前动力煤难大跌，但供需利空且库存压力大，建议高位空单持有，节前择机离场 [15] - 锰硅供需月度过剩，成本可能走弱，盘面逻辑偏弱，主力合约贴水，建议节前空单离场 [15] 纯碱 - 市场情绪随能源价格预期波动，相关情绪平复后产业链品种回落，盘面走强刺激套利盘入场 [16][18] - 纯碱龙头企业检修减量，近期供应有恢复预期，供需格局难改善，短期关注能源氛围，情绪平稳后回归弱势震荡 [16][17][18] - 盘面转强触发期现套利，部分上游压力缓解，出口订单有支撑，终端成品利润弱、玻璃日熔下滑影响需求，关注供应波动 [17][18] 玻璃 - 市场情绪随能源价格预期波动，相关情绪平复后产业链品种回落，盘面走强刺激套利盘入场 [16][18] - 现货端受盘面和基差套利采购提振，但供应有复产预期，产业利润承压，短期关注能源氛围，情绪平稳后回归弱势震荡 [16][17][18] - 供应端低位运行，部分产线有复产预期，关注后续变化，能源价格联动产业估值，关注情绪和中游库存变动 [17][18] 有色和新材料 贵金属 - 震荡偏弱运行，短期或调整，中长期偏强趋势仍存，短期调整是中线布局多单机会，近期观望，不追空，企稳后分批布局多单 [20] - 中东地缘局势升级，原油价格走强，通胀预期强化，市场对美联储9月加息预期升温，美元指数和美债收益率走强，贵金属延续震荡偏弱行情 [20] - 年内经济、政策与未来不确定性利好仍在，后市行情可期 [20] 沪铜 - 美联储加息预期升温，美铜关税未落地引发担忧，短期铜价回调整理，关注C - L价差和FOMC会议 [21] - 美国核心CPI数据超预期，加息预期升温，市场情绪偏弱，铜价震荡偏弱 [21] - 美国8月CPI整体符合预期，但核心CPI环比上涨0.3%，高于预期，叠加PPI及非农就业数据，9月加息概率升至90%，铜价承压 [21] - 中东冲突对铜市场定价逻辑转变，地缘冲突影响硫磺供给和生产成本，湿法铜有减产压力，可流通进口货源紧张，TC走弱，国内冶炼利润承压，电解铜产量有下滑预期 [21] - 白宫未决定美铜关税，前期看涨逻辑松动，近月合约高Back结构抑制下游接货，现货成交量回落 [21] 沪锌 - 截至9月14日，SMM七地锌锭库存总量22.25万吨，较9月7日增加0.04万吨，较9月10日增加0.43万吨，国内库存增加 [22] - 周末上海、广东、天津等地到货增加，下游提货少，库存累库，浙江同样因到货多提货少库存走高 [23] - 9月14日夜盘锌价偏弱震荡，ZN2610收26190元/吨 [23] - 现货市场各地表现不同，部分下游点价接货补库，整体成交有差异，下游采购心态谨慎，以适量补库为主，前期空单可持有 [23] 沪铅 - 截至9月14日，SMM铅锭五地社会库存总量7.36万吨，较9月7日减少0.11万吨，较9月10日减少500吨 [24] - 原生铅、再生铅企业生产增减并存，交割品牌企业检修多，市场流通货源有限，铅锭社会库存转为降势，预计交割后去库预期加强，操作上建议观望 [24] - 9月14日夜盘沪铅偏弱震荡，PB2610收15840元/吨 [25] - 现货市场流通货源有限，持货商挺价出货，下游企业询价增多，按需逢低采购，采购偏向电解铅厂提货源，成交向好 [25] 碳酸锂 - 最新库存数据去库幅度下降，但去库仍在持续，现货基差持续走强，盘面受情绪影响大，宏观压制增加，若无明显利多，短期锂价偏弱运行，等待市场情绪修复 [26] - 碳酸锂日内震荡偏弱，宏观情绪偏差，基本面暂无新增驱动，盘面延续弱势 [26] - 近期锂矿到港增加，加工费走强，锂盐产量将恢复，供给增加，需求结构分化但整体向好，供需缺口边际下降，现货转紧趋势未变 [26] 工业硅多晶硅 - 工业硅暂无新驱动，震荡偏弱运行，多单逢反弹及时止盈 [27] - 多晶硅减产计划落地可能性强化，但高库存弱现实限制反弹高度，盘面延续贴水震荡偏强运行 [27] - 工业硅方面，多晶硅减产预期限制其高度，商品氛围不佳拖累，盘面震荡调整，9月大厂东部减产，丰水期供需差有望改善为大去库，多晶硅减产或拖累10月需求，枯水期西南亦有减产预期，供需双减，大厂不复产去库幅度收窄，估值中性，成本端支撑强，后续震荡重心观察焦煤高度 [28] - 多晶硅方面，9月10日某西南大厂提前减产，减产计划落地可能性加强，盘面震荡反弹，弱现实传导不畅限制高度，政策方面，相关会议和倡议对产能和价格有一定影响，10月若厂家联合减产有望去库，盘面反弹高点触及在产企业完全成本，估值中性 [28][29] 农产品 棉花 - 国储棉成交放缓、天气扰动兑现和新棉套保等影响，短期郑棉震荡转弱 [31] - 隔夜ICE美棉回落，受美国加息预期下美元走强和新棉收割阶段性供给压制影响，国内棉市价格下行，临近新棉上市套保压力和国储棉成交下滑 [31] - 9月USDA报告下调美国棉花产量面积和单产，全球产量略下调但期末库存上调，报告低于预期 [31] - USDA作物生长报告显示美国棉花生长优良率回升，收割率8%，周度销售报告显示美国陆地棉出口销售净增但装船量减少 [31] - 巴西9月第二周棉花日均出口与去年持平，有机构预计巴西2026/27年度产量增加，继续关注原油价格对棉价的影响 [31] - 国内纺织企业开工回升，纱线库存累库，棉花商业库存和港口库存下降，但采购库存下降，采购动力减弱，国储棉成交率下滑，成交价回落，9月农业农村部上调新年度棉花产量，报告偏利空 [32] 白糖 - 现实库存高、天气风险和相对国际糖价低估值影响，内糖短线震荡承压运行 [33] - 隔夜ICE原糖震荡收跌，受高价套盘压力和印度国内糖价回落影响，国内糖价震荡回落，受榨季末期结转压力和现货需求放缓影响 [33] - 市场关注下一榨季供给收缩带来的产需缺口，但已有所消化，印度减产预期仍在，政府政策令糖价回落，炒作情绪消退，巴西生产高峰期，糖价反弹或引发甘蔗制糖比变化，9月第二周日均出口同比增加，需求回升，国际糖市基本面偏多，但高位情绪消退，需关注高位风险 [33] - 国内现货库存偏高，下一榨季产量预估下降空间有限，糖价弱于外盘，进口供给减少，国产糖主导，9月供需报告未调整产量和消费，仍高产预估，国产糖现货因高库存价格低，期货价格回升至成本价以上，关注新糖套保进场情况，配额外进口加工糖进口利润倒挂令远期糖价抗跌，多空博弈激烈 [33] 鸡蛋 - 现货体现旺季特征，供应压力正常，市场对中秋后供应增加、消费淡季有悲观预期，但期货贴水现货幅度大，关注节后现货下跌幅度 [34][35] - 老鸡占比较高，饲料成本上涨，淘鸡逐步放量，市场对后市预期好转，现货可能下跌不及预期 [34] - 中秋备货尾声，现货或冲高回落，供应有增加预期，但老鸡淘汰加速，市场对后市偏弱预期释放 [35] - 新鸡开产水平高，老鸡延淘仍存，蛋鸡存栏增加，气温下降产蛋率增加，市场对中秋后淡季预期偏弱，但老鸡占比大，进入淘鸡旺季，淘鸡价格下跌，屠宰场收购意愿增加，老鸡淘汰维持高水平，对后市蛋价有支撑，关注现货下跌幅度，不宜过度悲观 [35] 苹果 - 主力合约或震荡运行，西部早熟富士价格偏高，主力合约震荡偏弱 [36] - 旧季苹果清库收尾，库存余量少，去库压力有限，消费端利好显现，夏季瓜果上市缩减，对苹果替代冲击减弱，中秋临近，终端消费需求有望回暖 [36] - 新季苹果基本面多空交织，全国果园套袋量同比增加，有丰产预期，压制价格上涨，但陕北产区受冰雹天气影响，商品率下降，甘肃、陕西产区长势良好，果个偏大 [36] - 陕北早熟苹果优质货源缩减、上色缓慢、残次果多，但产区优质货源紧缺，抗跌性强，价格稳定，山东红将军苹果上色不佳，东西产区早熟苹果行情分化，结构性价差或传导至晚熟富士市场，影响开秤价格 [37] - 新季苹果丰产预期明确，但局部产区商品率下滑形成支撑，多空制衡，短期现货价格震荡，需跟踪产区天气、产销节奏及中秋备货情况 [37] 玉米 - 操作上可关注持仓成本差异带来的结构性机会，布局新作玉米1 - 5反套策略，或逢高布局01合约空单 [37] - 国内玉米现货价格互有涨跌，盘面受周末港口价格下调影响走势偏弱，东北新粮上市略晚，陈玉米价格暂时稳定，部分企业新粮价格高开低走，港口新季玉米价格偏弱，华北早熟玉米及蒜茬玉米集中上市，山东深加工企业供应压力大，持续压价收购，9月14日山东和黑龙江晨间深加工到货车辆减少 [38] - 短期玉米替代品供应充足压制价格上行，进口谷物、小麦等替代粮源充足，部分地区新季玉米上市，市场供应压力或增加，需求端下游采购意愿偏弱，深加工企业库存尚可，加工利润亏损补库积极性有限，养殖端利润亏损，饲料企业刚需采购，小麦、进口谷物和政策粮投放挤压玉米饲用需求，供应压力缓解前玉米偏弱运行 [39] 红枣 - 当前维持震荡偏弱运行观点，产区阴雨天气影响小，现货价格下跌，盘面下行 [40] - 产区价格稳定，销区河北崔尔庄到货质量参差不齐，价格区间下移，客商按需拿货，9月14日河北市场价格偏弱，截止9月14日，红枣仓单数量5944张，有效预报288张 [40] - 市场供强需弱，旧季红枣库存处于历年同期高位，库存消化周期长，压制现货价格，需求端疲软，临近中秋采购力度弱，贸易商谨慎观望，按需补库，市场交投回暖但不及往年，供需错配导致库存去化慢，市场悲观，期现货价格有下行空间 [40] - 新疆新季红枣长势平稳，处于果实膨大期，产量大概率回归常年，整体稳产预期强，7月末局部灾害影响小，近期阿克苏、图木舒克产区降雨可能影响局部果品商品率，但枣农防控措施有效，减轻影响，本轮降水仅短期情绪扰动，难扭转市场宽松格局 [41] - 高库存、淡季弱需求和新季稳产构成利空，中秋前置备货力度弱，节日提振有限，市场对新枣开秤价格预期悲观，新季开秤价大概率低位，需跟踪产区天气与裂果、库存去化、新季开秤定价及中秋备货情况 [41] 生猪 - 供应压力阶段性增加，但预计现货价格大幅回落空间有限，关注中下旬需求端变动对价格的提振 [42] - 近期规模企业出栏节奏加快，社会猪源肥猪出栏积极性抬升，市场供应阶段性增加，现货价格弱势回落 [42] - 从理论供应量看，三季度理论供应量环比下滑，9月起生猪上市