宏观动态 - 2026年前八个月社会融资规模增量累计为23.91万亿元，比上年同期少2.64万亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加10.23万亿元，同比少增2.71万亿元；8月末社会融资规模存量为464.8万亿元，同比增长7.2% [3] - 前八个月人民币贷款增加10.44万亿元，住户贷款减少1.03万亿元，企（事）业单位贷款增加11.26万亿元；人民币存款增加18.99万亿元，住户存款增加6.99万亿元 [3] - 8月末，M2余额同比增长7.5%，M1余额同比增长4.1%，M0余额同比增长11.2% [3] 主要品种展望 金融衍生品 - 国债：当前国债收益率处在相对低位，预计流动性将保持宽松，中国经济平稳但复苏动能待加强，若能源危机长时间持续，全球通胀压力或上行，压制国债期货上行空间，主力合约趋于震荡，关注TL114附近 [4] - 股指：国内权益资产估值水平整体处在低位，不同板块分化巨大，中国经济有韧性，核心通胀持续回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场，但外部环境存在不确定性，市场定价较充分，向上有阻力，短期难有大趋势，风格或趋于平衡 [4] 贵金属 - 核心逻辑为“逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置和避险价值，各国央行购金行为形成支撑，中长期逻辑坚挺，当前拥挤度下降，下跌压力释放，长期配置价值提升，随着央行增持和资金回流，预计贵金属震荡走强，黄金主力合约关注880一线支撑 [4] 黑色 - 螺纹、热卷：中期成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，但需求旺季即将来临；供应端8月以来螺纹钢周产量环比下滑，库存总量下降，压力缓解，基本面短期改善但中期悲观，3000元/吨附近的螺纹钢价格或成阶段性底部，热卷走势与螺纹钢一致，螺纹钢主力合约关注区间[3000 - 3300]，热卷主力合约关注区间[3250 - 3550] [4] - 铁矿石：全国铁水日产量小幅变化，需求端有一定支撑；供应端1 - 7月铁矿石进口量同比增长5.9%，8月发运量环比回升，港口库存总量处于近五年同期最高水平，市场供需矛盾不大，价格或延续震荡态势，主力合约关注区间[690 - 770] [4] 能源化工 - 焦煤焦炭：受事故影响，焦煤煤矿产量下降，供应偏紧，价格上涨，需跟踪供应量变动；焦炭因焦煤成本压力加大，部分企业减产，供应量环比下降，需求稳定，现货价格连续五轮上调，煤焦基本面强势未改，但期货价格估值到达高位，或转为高位震荡走势，焦煤主力合约关注区间[1500 - 1800]，焦炭主力合约关注区间[2000 - 2300] [5] - 铁合金：锰硅需求走低，供应提升，库存偏高位有压力，锰矿价格低位，焦炭兰炭价格上行，成本刚性较强，内蒙地区现货亏损，减产压力累积，低位支撑偏强，谨慎偏多，主力合约关注[5500, 5750]支撑区间；硅铁成本刚性强，减产压力大，低位支撑偏强，谨慎偏多，主力合约关注[5700, 5950]支撑区间 [5] - 原油：霍尔木兹海峡通航受限，美伊冲突推动油价维持高位，全球石油供应缺口扩大，美国战略石油储备处于历史低位，库存缓冲能力下降，低库存下供应中断可能放大油价波动，高位震荡 [5] - 合成橡胶：中东地缘扰动推升原料紧张，库存走低，叠加装置检修，供应偏紧带动胶价走强，下游轮胎抵触高价，传导困难，利润承压，高位宽幅震荡，成本和减产托底，弱需求压制上方空间 [5] - 天然橡胶：泰国雨季和厄尔尼诺预期增强，原料产出受限，国内库存结构分化，下游轮胎成本抬升有意涨价，但终端需求偏弱，仅刚需采购，短期偏强，9月下旬原料复产或回落 [5] - PVC：产业链深度亏损，电石法检修增多，供应收缩，地产政策有托底情绪，但短期需求难兑现，下游低开工，点价为主，煤电、电石成本撑底，高库存压制反弹，低位磨底、偏强但空间有限 [5] - 尿素：农业淡季，工业刚需平稳，复合肥开工小幅回暖，装置检修增多，开工回落，供应压力缓解，煤价走强抬升成本，出口及印度招标提供底部支撑，但整体库存偏高压制涨幅，区间震荡、底稳顶弱 [5] - 对二甲苯PX：国内PX负荷回升，下游PTA多套装置计划重启，但PX现货偏紧、库存低位，底部仍存支撑，地缘风险升温，国际油价或剧烈波动，近期主要交易成本端逻辑，高位震荡 [5] - PTA：装置重启大于检修，开工回升，流通性偏紧格局逐渐缓解，现货市场基差偏强，下游需求仍偏弱，终端订单观望为主，地缘冲突升温，短期原油价格波动或加剧，关注美伊局势进展，区间震荡偏强 [5] - 乙二醇：短期开工回升，但港口库存持续下滑，处历史低位，进口回升缓慢，基差继续走强，供应偏紧有拖底作用，原油价格因地缘局势升温大幅波动，不确定性仍存，逢低区间参与 [5] - 短纤：加工费偏低，终端织机开工局部调整，新订单处于观望，成本端受原油影响大幅波动，震荡调整 [5] - 瓶片：终端订单以刚需为主，加工区间持续压缩，工厂检修计划加码，负荷下降，底部支撑明显，短期成本受地缘影响大幅震荡，关注成本变化，逢低参与 [5] - 纯碱：成本表现强势，但需求无亮点，基本面无显著改善，兑现成本支撑预期可能性偏低，当前走部分大型装置减量预期，短期或估值小幅回温，中期宽幅震荡对待，底部宽幅震荡 [5] - 玻璃：供给端被动收缩与需求季节性回暖形成短期共振，基本面阶段性脉冲式回温，估值或有小幅回温，但全面修复可能性偏弱，底部宽幅震荡 [5] - 烧碱：基本面清淡，难以给予利润空间，前期小幅上浮给予套保商入场动力，估值较难修复，后期关注9 - 10月下游补库节奏，底部窄幅震荡 [5] - 纸浆：前期部分海外工厂停工，国内浆厂开工稳定，港口库存高位，基本面宽松格局未改，外盘报价暂强势，多空因素交织，底部宽幅震荡 [5] 有色及新材料 - 铜：白宫未就精炼铜关税作最终决定，引发政策端不确定性，8月非农就业和PPI数据优，通胀数据僵持，美联储加息概率回升，有色金属承压；铜精矿紧缺，加工费跌至历史低位，冷料供应有限，原料端矛盾严峻，电解铜月度产量维稳，进口铜维稳或小降，传统消费旺季下，下游有刚性需求，社会库存温和去化，受消息刺激，C - L价差大幅收窄，宏观因素加剧价格波动，基本面仍存支撑，谨慎参与 [6] - 铝：国内氧化铝运行产能攀升，全口径社会库存高企，铝土矿价格强化成本端支撑，海外减产消息无法扭转全球供需过剩局势，电解铝内、外供应双紧约束仍有效，中东部分停产产能复产，印尼等地有新项目投产计划，给予市场远期增量预期，“金九”旺季市场有期待，但铝棒库存累增，加工费走低，内需欠佳，铝水比例高企，电解铝社库去化，海外库存维持低位，氧化铝承压运行，沪铝或呈区间震荡 [6] - 锌：矿端紧缺逻辑未变，加工费承压，副产品收益下滑，冶炼企业亏损走扩，检修减产范围扩大，精炼锌产量环比小幅下降，旺季高锌价抑制消费释放，需求一般，锌价回调后市场交投活跃度提升，出口窗口开启，国内库存去化，LME库存累增，缓和国内库存压力和海外交割风险，警惕回调风险 [6] - 铅：铅精矿供应偏紧，原生铅企业集中检修，现货流通量收紧，部分再生企业虽有复产计划，但废电瓶原料紧俏，冶炼利润不佳，开工率回升缓慢，供应端整体偏紧，终端消费改善力度有限，经销商库存水平偏高，蓄企多以长单采购为主，近期LME库存持续去化，国内库存波动不大，横盘整理 [6] - 碳酸锂：检修锂盐厂陆续复产，国内供给环比回升，价格回调后部分企业惜售，消费税前置备货结束，电池厂回归刚需采购，锂电排产有旺季预期，但下游成本传导偏弱，远期锂矿增量压制上方空间，关注复产进度与动力电池实际提货，区间震荡 [6] - 锡：缅甸雨季拖累锡矿产出，矿端恢复不及预期，国内精矿加工费低位，印尼出口管控延续，冶炼增量受限，传统电子焊料需求改善有限，先进封装带来结构性增量，内外库存低位提供底部支撑，高价抑制下游补库，关注缅矿到港与旺季订单落地，区间震荡 [6] - 镍：印尼总量管控不变，2027年配额申报临近，干旱引发水电扰动冶炼端，成本支撑稳固，国内不锈钢“金九”排产环比修复，但地产家电终端回暖偏弱，三元排产平淡，全球显性库存高位约束上行空间，关注印尼供给扰动及下游消费兑现力度，震荡偏强 [6] 农产品 - 豆油豆粕：全球大豆供需平衡改善，进口大豆到岸价优于上年同期，新季种植成本上行限制美豆向下空间；港口、油厂大豆库存偏高，巴西大豆到港量高位，国内供应宽松，美豆进入收获季，供应压力或加大；餐饮收入增速低，豆油食用需求增长偏弱，养殖行业利润水平低或带动豆粕需求环比走弱，暂时观望 [7] - 菜粕菜油：USDA9月供需报告预估全球菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧，澳菜籽产区短期偏干，考虑到厄尔尼诺影响，菜油可关注回调后的做多机会 [7] - 棕榈油：8月马棕库存攀升至8个月最高，5月印尼棕榈油库存攀升，未来两周逾半数产区降水偏少，国家气候中心预计厄尔尼诺可能达超强级别并延续至2027年夏季，可关注回调后的做多机会 [7] - 棉花：外盘棉花期货跌至两周低位，因强劲美国非农就业数据推升美元，美国农业部9月供需报告中性，小幅调减美棉产量，上调全球库存；9月11日储备棉成交率96.76%，首次未实现100%成交，影响市场情绪，下游“金九”成色不足，预计棉价震荡等待9月末产地开称情况，主力合约关注[16800, 17000] [7] - 白糖：国际糖价大幅走高后回落，利于巴西制糖比提高，印度政府推动榨季提前开启，外盘糖价上方空间有限；国内基本面变化不大，高库存，截至8月底，2025/26年榨季广西工业库存149.61万吨，同比增加78.74万吨，糖厂清库压力大，糖价偏弱运行，远月合约关注[5500，5600]区间压力 [7] - 苹果：今年多数早熟苹果开秤价格较去年低0.5元/斤左右，新季晚熟富士开秤价同比大概率下行，新年度增产预期强烈，Mysteel评估2026年国内苹果产量约为4061.93万吨，较2025年套袋估产数据增加325.59万吨，同比增产8.71%；较2025年最终定产数据增加18.37%，卓创数据预计今年产量4011.68万吨，同比增加17.18%，与近五年均值相比增加413.12万吨，增幅11.48%，在丰产预期下，上方有压力，中期偏空，主力合约关注区间[7700，8000] [7] - 生猪：现货价格10.84元/千克，二育栏舍利用率下滑，集团9月计划出栏量环比增长3.13%，上周散户出栏体重增加，集团出栏体重微增 [7] - 鸡蛋：9月蛋鸡存栏量或环比微增，备货结束，下游补货量收缩；鸡苗补栏积极性季节性下滑，但总体偏积极；淘鸡积极性持续提升，关注远月短期反弹 [7] - 玉米淀粉：小麦玉米价差低位小幅走高，但替代作用仍强，玉米饲用需求环比走弱，中储粮网拍持续净销售，南方玉米逐步上市带来冲击，中短期玉米价格或承压；近期盘面价格快速回落，现货价格承压小幅下行，基差震荡走强；玉米淀粉需求环比基本持平，供应延续阶段性高位，库存偏高，或跟随玉米波动为主，玉米主力合约关注[2300, 2330]压力区间，淀粉主力合约关注[2600, 2650]压力区间 [7] 其他 - 原木：极端天气短暂影响到港量、船装卸和下游订单量，但船运费和汇率坚挺，多空因素交织，震荡延续 [8] 主要品种数据要闻 能源化工板块 - 原油：阿曼能源部长表示霍尔木兹海峡将会开放，当前局势可能短期，飙升的石油和液化天然气价格不可持续，中期局势应稳定，需多元化出口通道，确定替代出口方案 [10] - PTA：西北一套120万吨PTA装置停车，预计停车一周；东北一套225万吨PTA装置已于上周末重启，该装置8月下停车检修 [10] - 乙二醇：华东部分主港地区MEG港口库存约11.8万吨，环比上期下降0.2万吨；2026年9月7日 - 2026年9月13日张家港某主流库区MEG日均发货2400吨左右，太仓两主流库区MEG日均发货4000吨左右；新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置重启中，预计本周末出料；山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置昨日顺利重启；内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启，预计明天出料 [10] - 瓶片：东北两套各年产70万吨聚酯瓶片装置近期重启升温，装置于8月底因故停车 [11] 农产品板块 - 棉花：截至2026年9月13日当周，美国棉花收割率为8%，前一周为7%，去年同期为9%，五年均值为8%；优良率为36%，前一周为34%，上年同期为52% [12] - 菜油菜粕：截至9.11号国内压榨厂菜油（小样本）库存38.85万吨，周比增4.58%；国内压榨厂菜籽库存42.28万吨，周比降4.3%，处于近7年同期最高水平 [12] - 棕榈油：截至9.11号国内棕榈油库存93.97万吨，周比增4.17%，处于近7年同期最高水平 [13] - 豆油豆粕：至9月11日，样本油厂大豆库存832万吨，环比 + 30万吨；港口大豆库存958万吨，环比 + 10万吨 [13]