报告核心观点 - 当前A股市场因长假效应和多重扰动，沪指短期在3850-4000点窄幅震荡，但市场韧性犹在，攻守兼备，建议保持信心，逢低布局 [6] - 市场对指数波动区间预期已渐趋一致，海外加息预期短期定价充分，新增扰动有望减弱，国内通胀双顶将现，政策预期升温，风险评价下行 [6] 市场策略总结 - 市场整体呈现韧性，具备攻守兼备特征，“守”有区间下沿带来的宽基低吸机会，“攻”有部分领域预期上修带来的超额机会 [6] - 相关ETF包括中证1000ETF汇添富(560110)和科创创业ETF富国(588380) [6] 风格策略总结 - 延续均衡配置，注重主线轮动 [3] - 7月下旬以来，行业轮动虽快，但有持续性的板块未脱离四条主线：AI上游原料、业绩确定性强的成长方向（如CXO）、券商、周期供给侧涨价预期（能源、农业） [6] - 在以上板块均已大幅表现之后，可在均衡配置的前提下，做好上述方向的轮动择时 [6] - 相关ETF包括券商ETF华宝(512000)、有色ETF富国(159168)、化工ETF鹏华(159870)、创新药ETF富国(159748)、养殖ETF汇添富(159172)、养殖ETF国泰(159865) [6] 行业策略总结（交运） - 短期观察地缘溢价，中期关注景气上行 [4] - 随着美伊冲突升级，战争溢价驱动VLCC运价再创历史新高，商业航运风险升级为船舶遭到直接军事攻击的风险 [6] - 近期VLCC运价创历史新高源于：1）中东原油外运逐步恢复；2）冲突升级带来的战争溢价提升 [6] - 霍尔木兹海峡内原油出口国通过“穿峡接驳+海峡外STS”及红海扰动下向苏伊士运河绕行等运输方式增加原油出口，加大船舶周转时间，降低有效运力，带动全球VLCC运价上行 [6] - 当前VLCC市场处于“货量边际恢复、有效供给继续受损”阶段，运价对新增货盘具有较高弹性 [6] - 中期维度看，若产油设施未被大规模破坏，能源安全担忧引发的超额补库或将推动油运需求上行对冲供给增量，带动油运景气继续上行 [6] - 报告研究的具体公司包括招商轮船(601872，买入)和中远海能(600026，买入) [6] - 相关ETF包括央企红利ETF汇添富（560070）、物流ETF富国（516910）、央企红利ETF富国（159332） [6] 主题策略总结（CXO） - CXO主题为创新驱动修复，配置价值凸显 [5] - 从2026年中报数据看，医药行业基本面延续结构性改善，创新药及其产业链仍是主要增长方向 [6] - 创新药国际化逻辑持续兑现，BD交易持续落地，已授权项目有望陆续迎来全球III期临床推进、数据读出、审批及商业化等关键里程碑 [6] - 随着创新药商业化放量与出海兑现对产业链的带动，CXO的订单及盈利弹性有望延续 [6] - 报告研究的具体公司包括赛分科技(688758，增持)、益诺思(688710，买入)、纳微科技(688690，未评级) [6] - 相关ETF包括科创创新药ETF汇添富（589120）和科创创新药ETF国泰（589720） [6]