报告公司投资评级 - 华泰证券 (6886 HK) 评级为“买入”[1] - 目标价上调至22.00港元，潜在涨幅为+29.7%[1] 报告核心观点 - 华泰证券1H26业绩增速进一步加快，总资产较2025年末增加25.5%，归母净利润同比增长54.9%[1] - 公司业务发展呈明显扩张态势，自营投资、经纪、投行等多业务线同步改善[1] - 预测2026年归母净利润增至212亿元人民币，上调目标价至22港元，对应2026年0.82倍目标P/B[1] 根据相关目录分别进行总结 1H26业绩表现 - 华泰证券1H26实现归母净利润116.92亿元，已相当于2025年全年归母净利润的71%[4] - 归母净利润同比增长54.9%，增速显著高于2025年全年6.7%的同比增速[4] - 上半年投资收益179亿元、经纪业务手续费及佣金62.6亿元、投行业务手续费及佣金15.4亿元，同比分别增长95.2%、66.9%及31.9%[4] - 国际业务收入同比增长91%，华泰国际净利润增至集团归母净利润的23%以上，高于此前市场预期[4] - 公司连续第3年进行中期分红[4] 盈利预测变动 - 2026年营业收入预测从41,500百万元上调至46,330百万元，变动+11.6%，同比增速从15.9%上调至29.4%[3] - 2026年营业利润预测从22,100百万元上调至24,930百万元，变动+12.8%，同比增速从20.2%上调至35.6%[3] - 2026年归母净利润预测从19,500百万元上调至21,200百万元，变动+8.7%，同比增速从19.0%上调至29.4%[3] - 2027年营业收入预测从45,800百万元上调至50,840百万元，变动+11.0%[3] - 2027年归母净利润预测从21,900百万元上调至23,290百万元，变动+6.3%[3] - 2028年营业收入预测从50,200百万元上调至54,850百万元，变动+9.3%[3] - 2028年归母净利润预测从24,300百万元上调至24,980百万元，变动+2.8%[3] 主要财务指标历史数据及预测 - 2024年总资产为814,270百万元，2025年为1,077,348百万元，2026E为1,348,000百万元，2027E为1,451,100百万元，2028E为1,556,600百万元[5] - 2024年营业收入为33,519百万元，2025年为35,810百万元，2026E为46,330百万元，2027E为50,840百万元，2028E为54,850百万元[5] - 2024年归母净利润为15,351百万元，2025年为16,384百万元，2026E为21,200百万元，2027E为23,290百万元，2028E为24,980百万元[5] - 2024年ROAE为9.2%，2025年为9.2%，2026E为11.2%，2027E为11.2%，2028E为11.1%[5] - 2024年ROAA为1.70%，2025年为1.65%，2026E为1.68%，2027E为1.61%，2028E为1.61%[5] 盈利展望与估值 - 预计未来三年公司盈利能力持续增强，归母净利润分别达到212/233/250亿元[4] - 公司现价对应2026年约0.63倍P/B，估值仍有进一步修复空间[4] - 目标价上调至22港元，对应2026年0.82倍目标P/B[4] - 公司在深耕跨境财富管理、服务中资企业出海、布局AI降本增效等方面具有较大潜力[4] 股份资料 - 52周高位为21.44港元，52周低位为14.81港元[3] - 市值为187,871.53百万港元[3] - 日均成交量为7.77百万[3] - 年初至今变化为-9.88%[3] - 200天平均价为16.52港元[3]