行业投资评级 - 报告对公用事业行业给予“看好（维持）”评级 [4] 核心观点 - 2026年8月规上工业发电量同比下降0.8%，环比下滑0.7个百分点，主因下游需求偏弱 [4][9] - 火电发电降幅扩大，风光发电增速加快 [5][11] 电力：8月规上发电量下滑 火电增速降幅扩大 总量数据 - 2026年8月规上工业发电量9438亿千瓦时，同比下降0.8%，环比进一步下滑0.7个百分点 [4][9] - 下游需求偏弱，8月煤炭开采和洗选业下降5.6%，化学原料和化学制品制造业同比持平，非金属矿物制品业下降4.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长1.0%，有色金属冶炼和压延加工业下降4.1% [4][9] - 8月钢材产量11475万吨，同比下降5.5%；水泥产量12908万吨，同比下降11.7%；十种有色金属产量710万吨，同比增长1.6% [9] - 1-8月规上工业发电量66476亿千瓦时，同比增长2.4% [11] 分电源类型 - 8月规上工业火电同比下降4.3%，降幅比7月份扩大0.8个百分点 [5][11] - 8月规上工业水电增长2.8%，增速放缓3.9个百分点 [5][11] - 8月规上工业核电增长9.4%，增速加快2.8个百分点 [5][11] - 8月规上工业风电增长7.9%，增速加快3.4个百分点 [5][11] - 8月规上工业太阳能发电增长10.3%，增速加快4.7个百分点 [5][11] - 1-8月火力同比增长0.9%；水力同比增长7.8%；核电同比增长1.6%；风力同比增长0.5%；太阳能发电量同比增长10.6% [11] 风光发电分析 - 1-8月风光发电增速加快主因装机增长，2026年1-7月新增发电装机约1.94亿千瓦，其中太阳能新增约8615万千瓦、风电新增约4707万千瓦 [5][11] - 利用小时数同比下滑，2026年1-7月风电利用小时数1050小时，同比减少179小时，光伏利用小时数637小时，同比减少41小时 [5][11] 投资分析意见 水电等稳健运营资产 - 推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、桂冠电力 [6][14] 具备盈利韧性及装机成长性的火电运营商 - 推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等 [6][14] 绿电运营商估值修复方向 - 推荐龙源电力（H股）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源 [6][14] 绿色氢基能源及绿醇方向 - 推荐嘉泽新能，关注电投绿能等 [6][14] 算电协同方向 - 推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力 [6][14] - 关注协合新能源、豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技、信义能源等 [6][14] 资产整合方向 - 建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等 [6][14]