报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 中国金融结构正从间接融资主导转向直接融资与间接融资协调发展，券商（尤其是头部机构）作为资本市场核心中介，在融资端、产品端、财富端全链条业务布局领先，中长期经营拓收空间广袤 [3] - 当前券商板块估值整体仍在低位，恰是中长期布局良机，在居民权益资产增配、人民币国际化、经济动能向新等长周期趋势下，行业头部机构在财富、国际、科创三大业务领域前瞻布局充分，推动ROE中枢上行已蓄势待发 [3] - 险资境外资产配置提升至5.4%，66%的机构境外投资收益率高于整体水平，境外投资有效增厚整体投资收益 [3] - 财政部注资补充一级核心资本，资本充足度提升有利于增强经营能力、提升中期维度股东回报 [3] 市场回顾 - 本周（2026/9/14-2026/9/18）沪深300指数报收4,507.39，区间涨跌幅-0.06% [7] - 非银指数报收1,717.50，区间涨跌幅-0.85% [7] - 券商、保险、多元金融分别报收5,968.45、1,184.75与1,124.75，区间涨跌幅分别变化-0.23%、-2.29%和-0.18% [7] 券商行业分析 - 本周申万证券II指数下跌0.23%，跑输沪深300指数0.16pct [3] - 《求是》杂志刊发中国人民银行行长潘功胜署名文章指出，2025年社会融资规模增量35.6万亿元，企业债券、政府债券和股票融资合计占比约47%，首次超过贷款，直接融资占比稳步升至1/3左右 [3] - 易观千帆数据显示，2026年8月证券服务应用整体月活规模约1.834亿，较7月环比-1.87%，为年内首次出现环比回落（剔除2月春节因素） [3] - 截至2026年9月18日，月度日均股票成交额为18,729.60亿元 [26] - 截至2026年9月17日，两融余额为26,390.98亿元 [28] - 2026年9月，股权融资首发募资193.88亿元 [34] - 2026年9月，再融资共完成289.30亿元 [33] 保险行业分析 - 本周申万保险II指数收跌2.29%，跑输沪深300指数2.23pct [3] - 截至2025年末，险资境外投资规模合计2.25万亿元，同比提升9145亿元，占总资产比重达5.4%，同比提升1.7pct [3] - 37家保险机构以外汇形式开展境外投资余额901.29亿美元，同比增长13.9%，增速创5年新高，财务收益率为5% [3] - 127家保险机构开展港股通投资业务，期末投资余额为1.61万亿元，同比大增112%，财务收益率为11.9% [3] - 66%的机构境外投资收益率高于其公司整体投资收益率 [3] - 2025年末，保险行业境外投资资产收益余额达45.15亿美元，平均财务收益率为5%，较2024年的4%上升1pct [3] - 保险资金出境途径以QDII为主，截至2025年末QDII占比为58%，较2024年的70%有所下降 [3] - 权益投资为险资境外投资的核心布局方向，截至2025年末，险资境外配置中未上市股权类/固定收益类/公开权益类/不动产类/资本市场类资产占比分别达31%/24%/22%/14%/9%，权益类资产配置比例合计达53% [3] - 截至2025年末，险资投资港股规模1.65万亿元，其中港股通投资余额同比大增112%至1.61万亿元，占投资港股规模的98% [3] - 保险资金港股通投资以长期配置为主，分类为FVOCI的股票投资余额占比67%，平均持有期为1.2年 [3] 投资分析意见 - 券商：推荐当前被低估，国际业务资金实力进一步夯实的广发证券、中信证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、中信建投；建议关注Beta弹性较高的同花顺、指南针、财富趋势 [3] - 保险：持续推荐中国财险、中国太保、中国人寿(H)、新华保险、中国平安、中国人保、阳光保险、中国太平 [3] - 港股金融/多元金融：推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信、国银金租 [3] 非银行业资讯 - 香港特区政府发布《香港2026-2030五年发展规划》，提出优化国际债券市场，完善“债券通”（南向通），扩大“股票通”、“债券通”、“理财通”、“私募通”渠道和业务量，发展多元金融产品与风险管理工具，推动数字债券常态化发行，加快债务工具中央结算系统商业化、国际化及现代化 [9] 个股重点公告 - 华西证券：以总股本26.25亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.76元（含税），合计派现1.9950亿元 [11] - 华创云信：与金汇资本共同发起设立北京华创新智股权投资基金合伙企业，基金总规模1亿元，公司作为有限合伙人认缴5000万元，首期2000万元实缴到位，重点投向新质生产力领域 [12] - 红塔证券：拟使用自有资金回购股份并注销减资，回购价格上限10.53元/股，回购资金总额0.5亿-1亿元，预计回购股份占总股本0.10%-0.20% [13] - 中泰证券：回购资金区间1亿元-2亿元，回购价格上限8.40元/股，回购股份用于减少注册资本，2026年9月18日首次回购120.68万股，占总股本0.02%，回购价格区间5.44元/股-5.49元/股，累计回购金额660.41万元 [14] - 永安期货：持股5%以上股东浙江东方原计划减持不超过公司总股本3%股份，截至减持计划期限届满未实施任何减持，仍持有公司1.66亿股，占总股本11.47%；公司董事马国庆因工作调整辞职 [15] - 国联民生：公司副总裁胡又文因个人原因辞职 [18] - 首创证券：董事会同意聘任何峰担任董事会秘书，何峰同时担任公司常务副总经理 [19]