报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告的核心观点 - 生猪养殖板块从反弹走向反转，猪价趋势上行可期 [8] - 天然橡胶处于强现实、强预期格局，胶价震荡向上 [8] - 厄尔尼诺强度预期提升，热带经济作物价格上行空间有望打开 [8] 行业基本面情况 生猪——从反弹到反转 - 结合产能周期指标，新生仔猪量从年初以来已呈现明显下滑趋势，对应26Q3开始猪价将开启趋势上行 [8] - 26H1行业深亏背景下母猪产能出清、生产情绪低迷，后续仔猪减量趋势有望延续 [8] - 4月底以来的猪价阶段性反弹正逐步走向持续性更强的反转行情 [8] - 截至9月18日，全国三元生猪均价为10.72元/kg，周环比下跌1.29% [8][11] - 规模场7公斤仔猪均价144元/头，周环比下跌3.36% [8][11] - 随着前期二育滚动出栏，标肥价差近期收敛，补库动力下降 [8][11] - 双节备货在即，但养殖端出栏同步增量，屠宰企业高价采购意愿有限，猪价震荡走弱 [8][11] 白羽肉鸡——低波动稳定 - 截至9月18日，白羽肉毛鸡价格为5.96元/公斤，周环比下跌5.99% [14] - 商品代鸡苗价格为1.83元/羽，周环比下跌25% [14] - 近期出栏量增加，屠宰企业冻品库存维持高位，肉鸡价格跌至年内新低，养殖深度亏损 [14] - 中秋补栏窗口结束后，上游亏损抑制补栏情绪，供强需弱格局明显，苗价显著回落 [14] 黄羽肉鸡——旺季回升 - 快速鸡价格为6.00元/斤，周环比上涨5.26% [47] - 中速鸡价格为7.14元/斤，周环比上涨2.59% [47] - 慢速鸡价格为8.34元/斤，周环比上涨1.83% [47] 饲料板块——震荡筑底 - 截至9月18日，玉米现货价为2214.29元/吨，周环比下跌0.77% [26] - 小麦现货价为2416.94元/吨，周环比上涨0.1% [26] - 豆粕现货价为3448元/吨，周环比上涨1.59% [26] - 新季玉米逐步上市，陈粮库存仍有余量，短期存在腾仓压力，饲用需求维持刚需 [26] - 现实和预期均趋于宽松背景下，市场观望情绪较重，玉米价格延续偏弱震荡 [26] 大宗农产品——厄尔尼诺强化涨价预期 - 截至9月18日，国内天然橡胶活跃合约价格为18750元/吨，周环比下跌3.05% [8][34] - 截至9月13日，青岛橡胶库存合计60.18万吨，周环比-1.6万吨 [8][34] - 一般贸易库存52.98万吨，周环比-1.2万吨 [8][34] - 保税区库存7.2万吨，周环比-0.4万吨 [8][34] - 本周库存去化加速，当前产业链各环节整体库存显著低于常规水平 [8][34] - 产区出现明显旺季增量之前，预计供需格局将延续偏紧，涨价确定性会越来越高 [8][34] - 根据9月NOAA预测，26年10-12月出现强厄尔尼诺概率为100%，超强厄尔尼诺概率达到98% [8][34] - 厄尔尼诺对于天然橡胶生产的现实影响预计Q4开始将逐步显现 [8][34] 投资建议 - 看好生猪养殖板块，市场深亏7个月以上，去产能开始加速，叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期 [3][37] - 后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行 [3][37] - 种植链，大宗商品涨价已传导至农业，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显 [3][39] - 厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开 [3][39] - 宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现 [3][39] 相关标的 - 生猪养殖板块相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级) [3] - 后周期板块相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级) [3] - 种植链相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入) [3] - 宠物板块相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级) [3] 上周行情回顾 - 农林牧渔板块跑输大盘，本周上证指数收于3911.87点，周上涨0.61% [41] - 沪深300指数收于4507.39点，周下跌0.06% [41] - 农林牧渔板块收于2578.44点，周下跌2.78%，跑输上证指数3.39个百分点，跑输沪深300指数2.72个百分点 [41] - 子版块方面，动物保健/养殖业/饲料/农产品加工/渔业/种植业的涨跌幅分别为-0.72%/-2.28%/-3.02%/-3.80%/-4.23%/-5.58% [41] - 本周农业板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五分别为平潭发展（11.35%）、安德利（8.07%）、金健米业（5.68%）、中宠股份（2.19%）以及生物股份（0.34%） [43] - 跌幅前五分别为中粮科技（-12.07%）、亚盛集团（-12.05%）、海南橡胶（-9.29%）、中粮糖业（-8.82%）以及巨星农牧（-7.11%） [43]