报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - USDA9月供需报告美棉产量下调低于预期，26/27年度库存消费比中性且近期美棉出口疲软，ICE棉花期货短期缺上涨动力，需商业买盘确认支撑[19][20] - 美联储加息，市场无法确定年内是否再加息，外部市场暂不支持ICE棉花期货上涨[20] - 国内棉花期货大幅回落，新棉将上市、储备投放持续、旧作结转库存多，供应宽松，需求端高价采购积极性不高，价格短期缺上涨驱动[20] - 市场关注需求对价格的支撑，年度需求预期乐观且新作籽棉采购需求将支撑价格，预计郑棉期货短期震荡下行，关注新作籽棉成交影响[20] 各部分总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |ICE棉花主连|86.20|86.51|80.71|81.13|-5.06|-5.87%|178210|55749|180743|-6797| |郑棉主连|16370|16380|15715|15750|-630|-3.85%|1821270|234517|553985|41829| |棉纱主连|22560|22565|21670|21690|-865|-3.84%|63583|-6179|13051|-1168|[4] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花期货本周大幅下跌，前半周受USDA月度供需报告不及预期和加息担忧影响，后半周美联储加息落地，商品市场承压，美棉出口销售数据不佳也未提供支撑[4] - 截至2026 - 09 - 10当周，2026/27年度美陆地棉周度签约1.62万吨，环比下滑4%；2027/28年度签约0.14万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.22万吨，环比下滑20%；2026/27年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量106.42万吨，占年度预测总出口量268万吨的40%，累计出口装运量24.68万吨，占年度总签约量的23%[5] - 印度7月棉花进口仍强劲，进口量8.7万吨，较6月下降9%，同比增长50%；2025/26年度原棉进口总量达112.6万吨；7月原棉出口量1.69万吨，环比下降3%，同比下滑7%；2025/26年度原棉出口总量达24万吨；7月棉纱出口量11.5万吨，较6月增长19%，同比增长34%；2025/26棉花年度纱线出口总量达119万吨；8月棉纺织产品出口额略高于11.20亿美元，较7月增长1%，较2025年8月上升14%；2026/27财年前五个月营业总额为51.9亿美元；成衣出口额环比下降6%，至12亿美元；7月印度纺织品出口额为18.5亿美元，较6月增长10%，但较2025年7月下滑3%[7] - 越南8月棉花进口环比降同比增，进口量16.7万吨，较7月下降4%，同比增长23%；8月各类纱线及纤维出口量为18.4万吨，较7月增长5%，同比增长8%；纺织品和服装出口额环比基本持平为40亿美元，同比增长3%；本年1 - 8月累计出口额达267.8亿美元[7][8] - 澳大利亚7月原棉出口同比下降明显，出口装运量为12.7万吨，与上月持平，同比下降28%；2025/26产季全产季出口量为121.7万吨[8] - 巴西CONAB再度上调产量预估，2025/26年度棉花产量预估上调至414.38万吨；截至9月10日，全国棉花采摘完成约94%[8] - 巴基斯坦进口棉采购需求明显回暖，当前产量预估在725万 - 750万包；纺纱厂反馈近期棉纱需求偏弱，外盘询盘未见起色，整体成交规模有限[9] - 孟加拉近期棉花进口需求回升，8月棉花进口量12.3万吨，较7月下降15%，同比减少7%；8月针机织成衣出口额36.1亿美元，环比下降7%，同比上涨14%；本财年前两个月，成衣出口总收入75亿美元，较2025/26财年同期增长5%[10] - 截至9月18日当周，印度纺织企业开机率为76%，越南为75.5%，巴基斯坦为65%[11] 国内棉花情况 - 9月18日当周棉花期货、现货价格继续下跌，现货交投较上周好转，部分纺企补库，优质皮棉库存不多，成交量一般；南疆喀什棉花现货销售基差稳中偏弱，北疆皮棉相对坚挺[12] - 本周南疆相对优质手摘籽棉收购价随郑棉下跌至8.3 - 8.4元/公斤左右后稳中偏弱，北疆机采籽棉较优品质收购价暂在7.3 - 7.4元/公斤左右，收购量少，较多暂未开秤[12][13] - 第九周（9.14 - 9.18）储备棉销售底价17014元/吨，较上周下跌289元/吨；2026年7月20日至9月17日储备棉累计挂牌35.3万吨，成交35.02万吨，成交率99.22%，加权成交均价17266元/吨，折3128B加权成交价17912元/吨[13] - 截至9月18日，一号棉注册仓单7780张、预报仓单146张，合计7926张，折33.2892万吨；25/26注册仓单地产棉203张，新疆棉7577张[13] - 纯棉纱市场整体走货节奏持续偏弱，部分纺企暂停固定报价，贸易商让利促销，实际成交价格走低，除气流纺品类外各规格纱线普遍下调200 - 600元/吨；内地纺企成品库存小幅累库，新增订单承接乏力，整体库存水平仍优于7月；国内纺企开机率大体稳定，少数高库存企业小幅降负荷；内地纺企即期现金流在300元/吨左右，新疆纺企即期利润（含折旧）在700元/吨左右[14] - 全棉坯布市场交投走弱，坯布价格稳中偏弱，织厂多下调9月后市预期，市场信心不足；织厂订单粗厚型织物居多，以小单为主，订单量较月初减少，后续订单普遍不足；溯源订单好于内销订单，但单量也不及月初；家纺订单后续难接；本周全棉布库存量下降速度减弱，库存回升；织厂开机水平保持在57.5%，局部有中秋、国庆放假计划；多数织厂按需采购原料[14] 基础数据图表 - 包含棉花销售进度、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）、织企纱线库存（周）、纺纱企业棉纱库存（周）、棉布企业棉布库存（周）、棉纱企业开机率（周）、棉布企业开机率（周）、纯棉纱利润、纯棉布CGCJ40利润图、棉花1 - 5价差、棉花进口利润、棉花基差、郑棉仓单等图表[16][17][18] 总结及操作建议 - ICE棉花期货因USDA报告、库存消费比及美棉出口情况，短期内缺乏上涨动力，外部市场也不支持上涨，需商业买盘确认阶段性支撑[20] - 国内棉花因供应宽松、需求端高价采购积极性不高，短期内缺乏上涨驱动，市场关注需求支撑，预计郑棉期货短期内震荡下行，关注新作籽棉成交影响[20]