报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需缺口边际修复，叠加政策预期发酵，价格将震荡下行。煤焦供需矛盾最紧张时刻已过，刚需补库韧性松动，市场已充分计价硬性缺口。大幅下跌信号取决于政策执行情况，目前盘面不具备交易二次负反馈条件，焦企开工提升加剧煤走补库逻辑，在盘面形成新驱动前，以震荡偏弱看待 [6] 根据相关目录分别进行总结 煤焦周度观点 - 供应方面，国内山西地区停产煤矿增多，供应缩减，样本煤矿原煤和精煤产量减少，产能利用率下降；进口方面，甘其毛都口岸通关车数低位，口岸蒙煤市场交投冷淡，下游采购谨慎 [3] - 需求方面，下游呈现“焦企盈利修复、钢厂深度亏损、负反馈加速累积”格局，焦炭第五轮提涨落地后，焦企利润修复，生产积极性回升，但对原料采购仍谨慎，按需补库，对高价资源接受度有限 [4] - 库存方面，本周焦煤各环节总库存环比降32.8万吨，独立焦化环节和钢厂焦化环节累库，其他环节均降库 [5] 煤焦基本面数据变化 - 焦煤方面，FW原煤707.29（-8.14），FW精煤360.10（-6.41），铁水产量237.63（+1.34），MS总库存-32.8，矿山原煤-15.05，矿山精煤-10.02，独立焦化+22.7，钢厂焦化+9.0，港口-48.4，口岸-10.2，商品煤利润1092（+4），蒙5唐山仓单2087 [8] - 焦炭方面，独立焦化厂日均58.3（+1.0），钢厂焦企日均47.2（+0.1），铁水产量237.63（+1.34），MS总库存-25.1，独立焦化-13.6，钢厂-5.0，港口-6.5，焦企平均利润-78（+45），港口准一干熄焦仓单2525 [8] 焦煤基本面数据 - 供给方面，展示了焦煤周度和月度的产量数据以及蒙煤通关量数据 [10][16][23] - 库存方面，本周样本煤矿原煤库存周环比增加11.17万吨至111.05万吨，精煤库存周环比减少3.91万吨至71.89万吨；焦煤港口库存297万吨，周环比减少21万吨；还展示了焦化厂、钢厂等不同环节的库存数据 [27][29] 焦炭基本面数据 - 供给方面，展示了焦化厂和钢厂的产能利用率和产量数据 [43][46][49][51] - 库存方面，展示了焦化厂、钢厂的库存数据以及全样本汇总的库存数据和供需差数据 [53][54][64][66] - 利润方面，展示了吨焦盘面（主连合约）利润和独立焦化企业吨焦平均利润数据 [69] 煤焦期现价格 - 期货方面，展示了焦煤和焦炭不同合约的期货行情以及煤焦月差数据 [72][75][79] - 现货方面，展示了不同品种焦煤和焦炭的现货价格 [80][81] - 基差方面，展示了焦煤和焦炭的基差数据 [83]