报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面边际转弱，供应端发运、到港同步回升且港口库存重新累积，需求端铁水仍维持高位但钢厂利润持续承压，负反馈尚未明显兑现，短期高铁水有支撑，中期供需压力增加，高运费约束下方空间 [2][4] 各部分总结 供应数据 - 全球发运3517.10万吨，环比增4.7%，同比增5.8%；澳大利亚发运1913.30万吨，环比增3.1%，同比增3.0%；巴西发运825.10万吨，环比增8.3%，同比降1.3%；力拓发中国566.50万吨，环比增21.9%，同比增15.4%；BHP发中国422.10万吨，环比降23.0%，同比降6.6%；FMG发中国366.80万吨，环比增57.8%，同比降6.4%；Vale发全球693.10万吨，环比增32.2%，同比增0.5%；45港到港量2737.20万吨，环比增4.3%，同比增2.3% [3] 需求数据 - 铁水产量237.63万吨，环比增0.6%，同比降1.4% [3] 库存数据 - 45港库存16355.37万吨，环比增0.8%，同比增18.5%；47港库存增加约113万吨至1.71亿吨，日均疏港由358.5万吨回落至351.2万吨 [3][4] 价格价差 - 上周五PB粉现货价格679（-5）元/吨，01合约价格716（-2）元/吨；01合约基差-1（-4）元/吨；01 - 05价差9.5（-1.5）元/吨 [8] 进口利润 - 铁矿石进口利润回升，展示金布巴粉、PB粉、麦克粉、纽曼粉落地利润情况 [13] 供给情况 - 本期发运小幅回升，主流矿及非主流矿暂未系统性减量，后续到港有增量压力；C3、C5运费维持高位，约束部分边际供应但未明显减产；国产矿产量回升 [4][19][36] 需求情况 - 铁水产量回升，未来两周持稳，247家钢厂日均铁水回升至237.63万吨，环比增1.34万吨，钢厂盈利率维持7.79%，环比持平；疏港量下降；废钢日耗回升 [38][40][49] 库存情况 - 45港口库存累积；分种类库存展示精粉、澳洲矿、巴西矿、球团、块矿、粗粉45港库存季节性情况 [56][57] 成本情况 - C5回落，C3继续走高，展示BDI、图巴朗 - 青岛、西澳 - 青岛、BCI海运费情况 [62]