报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产美豆无牛市基础，但美豆需求良好且有巴西成本支撑，总体呈区间1150 - 1350美分/蒲式耳的震荡走势 [4] - 当前全球大豆供应宽裕，价格大幅涨跌概率均不高，关注新作面积与单产、外围竞争压力及美豆需求持续性等方面 [2] 根据相关目录分别进行总结 1.美豆总体观点与多空逻辑 - 空方逻辑包括USDA报告种植面积环比增加、阿根廷和巴西收割完成致全球现货压力大、美国9月报告单产调增、中国采购美豆低于预期 [4] - 多方逻辑包括美国生柴政策利好大豆消费、美国天气或影响收割且巴西降水未回归可能推迟播种、中国大量买进美国农产品 [4] 2.期现市场价格 - 截至2026年9月18日，CBOT大豆连续合约较前一周涨4美分/蒲式耳至1303美分/蒲式耳，美豆粕涨4.8美元/短吨至358.6美元/短吨，美豆油跌1.48美分/磅至68.13美分/磅 [4] - 美豆现货价格有涨有跌，伊利诺伊州现货大豆采购价较前一周跌4美分/蒲式耳至1299美分/蒲式耳，美湾港口大豆较上周跌42美分/蒲式耳至1391美分/蒲式耳 [5] - 巴西现货价格继续强势，马托格罗索州大豆现货价格涨2.01雷亚尔/袋至137.67雷亚尔/袋，帕拉纳瓜港口现货价格较前一周持平为163雷亚尔/袋 [5] - 阿根廷大豆FOB价格下跌，8月船期较前一周跌8美元/吨至490美元/吨，9月船期较前一周跌3美元/吨至498美元/吨 [5] 3.主产区天气情况 - 美国大豆天气基本定型，天气变量转向收割进度等；未来一周爱荷华一带持续降雨或致收割延迟，第二周转干利于收割推进 [2][24] - 巴西26/27新季大豆进入播种窗口期，受超强厄尔尼诺影响，南部降水偏多但田间作业易受干扰，中西部产区墒情不足播种有延后压力，总体雨季可能10月初回归 [2][24] - 尼诺3.4指数截至9月19日为2.580，超强厄尔尼诺正在发生 [25] 4.美豆需求 - 截至2026年9月16日当周，美国大豆出口检验检疫数量62.26万吨，本作物年度净销售170.19万吨，下一作物年度净销售0万吨，本年度已销售未交付数量1982万吨；中国预计本年度采购规模1500万吨 [44] - 美豆8月国内压榨量2.05亿蒲式耳，虽环比下降但为历年同期最高水平，显示国内需求良好 [44] 5.CFTC持仓与种植成本 - 截至2026年9月16日，基金在大豆期货及期权上净多单为24.47万手，较前一周减少1.13万手；在豆油期货及期权上净多单为10.14万手，比前一周增加0.99万手；在豆粕期货及期权上净多单为18.55万手，比前一周增加2.6万手，基金在美豆上的净多持仓处历史高位 [50] - 美国种植成本依然较高，2026年预计1200 - 1250美分/蒲式耳，2027年预计提升至1250 - 1300美分/蒲式耳；巴西平均成本预计1025美分/蒲式耳，同比增加约150美分/蒲式耳 [50]