报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银维持区间交易思路，短期震荡，中期看油价与实际利率，长期仍偏积极 [3] - 9月FOMC加息落地，市场关注后续利率路径，Fed上调利率预测且对经济乐观，但报告相对谨慎 [3] - 策略上4200美元附近可长线配置黄金，当前做高抛低吸，白银合适点位卖看跌期权，关注油价等拐点提高白银多头关注度 [3] 根据相关目录分别总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 本周沪银主力周涨幅4.96%，收盘价16,263，夜盘涨幅1.49%；沪金主力周涨幅1.45%，收盘价948.52，夜盘涨幅0.52% [4] - 本周沪银日均成交765,611手，较前周减少312,231手，持仓567,719手，增加1,616手；沪金日均成交385,449手，增加19,585手，持仓439,337手，增加33,077手 [4] - COMEX白银期货及期权非商业净多持仓23,779手，较前周减少957手；SLV白银ETF持仓15,226.98吨，减少89.91吨 [4] - COMEX黄金期货及期权非商业净多持仓220,716手，较前周减少3,212手；SPDR黄金ETF持仓1,057.12吨，增加9.70吨 [4] - 沪银库存1,407,381千克，较前周减少124千克；COMEX白银库存330,083,336金衡盎司，减少7,158,443金衡盎司，注册仓单占比29.5%，上升1.05% [4] - 沪金库存114,831千克，较前周减少12千克；COMEX黄金库存27,383,786金衡盎司，增加35,270金衡盎司，注册仓单占比55.3%，上升0.06% [4] 海外期现价差 - 本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回升至 - 38.61美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差周平均值为 - 30美元/盎司 [7][9] - 本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差回落至 - 0.56美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差平均值为0.16美元/盎司 [7][15] 国内期现价差 - 本周五黄金基差为 - 1.41元/克，处于历史区间偏下沿 [17][18] - 本周五白银期现价差为 - 15元/克，处于历史均值附近 [20][21] 月间价差 - 本周五黄金月间价差为7.22元/克，处于历史区间上沿 [25][26] - 本周五白银月间价差为114元/克，处于历史区间中枢上方 [28][29] 金银近远月跨月正套交割成本 - 买TD抛沪金本周价差可覆盖中性情景成本，递延费方向偏中性可轻仓尝试，需关注递延费变化 [31][32] - 买TD抛沪银本周价差无法覆盖中性情景成本，递延费以多付空为主，套利窗口未打开 [33][34] - 买沪金10月抛12月当前价差2.88元/克，成本2.79元/克，套利空间较薄 [37][38] - 买沪银10月抛12月当前价差41元/千克，成本45.42元/千克，套利窗口暂未打开 [39][40] 金银内外套利 - 卖AU2610买伦敦黄金远期进口窗口已打开，但黄金进口有配额限制，不推荐开展 [41][42] - 卖AG2610买伦敦白银远期进口窗口已打开，拥有贸易能力主体可参与 [43][44] 金银库存及持仓库存比 - 本周COMEX黄金库存小幅上升1.10吨，注册仓单占比上升至55.3% [45][46] - 本周COMEX白银库存减少249.8吨至10,266.8吨，注册仓单占比上升至29.5%左右 [48][49] - 本周黄金期货库存减少0.01吨至100.67吨，白银期货库存减少0.12吨至1,407.4吨 [51] CFTC金银非商业持仓 - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓较上周下降，白银非商业净多持仓下降 [54] ETF持仓 - 本周黄金SPDR ETF持仓增加9.70吨，国内黄金ETF增加5.8吨 [58] - 本周白银SLV ETF持仓减少89.9吨 [64] 金银比 - 本周金银比小幅降至65.30 [68] COMEX黄金交割量及金银租赁利率 - 本周黄金3M租赁利率为 - 0.269%，白银3M租赁利率为0.432% [71] 黄金分时段波动情况 - 本周黄金亚洲盘时间较多出现上涨行情，欧洲盘、美洲盘时间震荡、回落比较多 [74] 黄金的核心驱动 - 本周黄金与实际利率相关性维持高位，10YTIPS略微上行 [78] 美联储加息概率（WIRP） - 10/28/2026加息概率53.1%，隐含利率4.018；12/09/2026加息概率77.6%，隐含利率4.212等 [93]