报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着美联储议息会议落地，前期压制市场的核心外部变量趋于平稳，A 股将迎来变盘窗口期，有望摆脱前期缩量观望僵局，转向产业基本面交易，科技成长板块有望成核心主线，中小盘成长弹性占优格局有望延续，若市场放量则有望走出结构性修复行情，但临近假期市场可能调整，操作上关注科技成长、出口高景气方向并跟踪量能变化 [1][20] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾和走势研判 核心矛盾梳理 本周 A 股市场博弈主线转变，海外方面美联储加息落地，短期不确定性消除，风险偏好修复；国内 8 月金融、经济数据显示内需疲软格局未扭转，市场对稳增长政策加码期待提升，政策预期对指数有下行保护，临近假期海外风险担忧扰动资金行为，关注后续量能，若放量或启动新一轮行情，结构性机会主导 [1] 价格及强弱走势研判 本周股指走势分化，大盘股指 V 型走势，中小盘股指震荡偏强，沪深 300 指数跌 0.06%、上证 50 指数跌 0.26%、中证 500 指数涨 2.89%、中证 1000 指数涨 3.51%；成交额前两日缩量，周二至年内新低，后随美联储议息结果落地放量，周五突破 2 万亿元，市场风格切换为中小盘股指占优 [2] 期指情况 基差 各品种贴水加深，IF、IH 成交量加权平均基差回落至 10% 以下历史低位，体现期货端机构对冲需求抬升 [9] 跨期价差 本周大部分跨期价差组合显著收窄，与下季相关的跨期价差组合收窄幅度最大，即合约到期交割日相距越远，价差变动幅度越大 [10] 重点关注 国内多项宏观数据公布 8 月金融与经济数据显示社融、信贷、社零、固投偏弱，内需疲软格局未变，外需是核心支撑，内需修复不及预期推升市场对稳增长政策加码期待，政策预期对指数有下行保护，但短期难以转化为企业盈利改善强驱动，需更多月度宏观数据验证内需修复成色和政策传导效果 [12] 美联储加息落地，海外不确定性消退 美联储 9 月议息会议加息 25bp，点阵图暗示年内或再加息，主席表态偏鹰，但市场已提前定价本次加息，压制 A 股估值的最大海外不确定性阶段性消除，估值压力缓和；中长期若持续加息需警惕冲击我国外需，但美国经济与劳动力市场有韧性，对国内出口负面冲击可控，外需有望继续支撑国内基本面 [16] 行情展望 美联储议息会议落地后，A 股迎来变盘窗口期，市场有望转向产业基本面交易，科技成长板块有望成核心主线，中小盘成长弹性占优格局有望延续，行情启动关注成交量，若放量有望走出结构性修复行情，但临近假期部分资金可能避险降仓，市场或调整，操作上关注科技成长、出口高景气方向并跟踪量能变化 [20]