行业投资评级 - 报告对非银金融行业给予“增持（维持）”评级 [6] 核心观点 - 非银板块H1业绩良好，与目前板块估值形成错位，配置性价比高 [4][29] - 上半年已披露的券商合计归母净利润1672.2亿元，同比增长48.7% [4][29] - 截至9月18日，券商板块PB为仅1.12倍，处于10年来6.5%历史分位 [4][29] - 上市险企PEV仅0.62倍，处于十年来22.6%历史分位，均处于历史低位 [4][29] 行业动态 - 本周（2026年9月14日-9月18日）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动-0.85%、-0.23%、-2.29%、+0.63% [10] - 同期上证指数+0.61%、沪深300指数-0.06%、创业板指+1.52% [10] - 保险板块个股涨跌幅前五为中国人保-0.13%、新华保险-0.21%、中国人寿-0.50%、中国平安-2.66%、中国太保-2.70% [12] - 证券板块个股涨跌幅前五为华鑫股份9.13%、哈投股份4.82%、财通证券2.93%、华林证券2.89%、财达证券2.70% [12] - 多元金融板块个股涨跌幅前五为瑞达期货9.61%、华金资本6.75%、四川双马4.07%、南华期货2.42%、国网英大1.62% [12] 券商回购与股东增持 - 本周3家券商披露回购进展：国金证券公告变更回购股份用途并注销，拟注销1739.96万股 [1] - 红塔证券公布回购方案，预计回购0.5亿元-1亿元 [1] - 中泰证券更新年内方案进展，已回购660.41万元 [1] - 券商新一轮回购方案密集落地，国金、华安、华创云信、长江、国联民生、中泰、红塔证券7家已披露2026年新一轮方案 [1] - 预计回购金额上限最高为国金证券1.5亿元-3亿元，最低为红塔证券预计回购0.5亿-1亿元，剩余5家均为1亿-2亿元 [1] - 年内券商回购动作体现3大特征：注销式回购显著升温，国泰海通证券分别拟注销8.1712万股、4778.6119万股 [2] - 国金、浙商、红塔、华创云信分别拟注销2210.2002万股、3878.16万股、2355.4036万股、3035.37万股 [2] - 回购目的多元分化，但市值管理仍是绝对主线 [2] - 多数已推进回购动作，国金、华安、华创云信、国联民生、中泰证券目前已分别回购1.5亿元、8416.79万元、7704.3135万元、531.30万元、660.41万元 [2] - 部分券商股东方披露增持计划，东吴证券控股股东苏州国际发展集团有限公司计划在未来6个月内增持公司股份，金额不低于1亿元、不超过2亿元 [3] - 兴业证券股东福建省投拟在6个月内增持公司A股股份，增持金额区间为3000万元至6000万元 [3] 保险行业动态 - 中保协首次就三类商业医疗险示范条款公开征求意见，包括《一般商业医疗保险（短期）示范条款》《一般商业医疗保险（长期）示范条款》《城市定制型商业医疗保险示范条款》 [13] - 三类示范条款分别设置条目51个、59个、36个，定义24个、24个、17个 [13] - 上海金融监管局出台科技金融提质增效17条，鼓励保险机构建立科技保险创新容错机制 [14] - 推动保险机构提供研发责任保险、中试保险、设备损失保险、知识产权保险等创新产品 [14] - 截至2026年上半年末，上海科技活动风险保险业务的保险金额超过6600亿元 [14] - 金融监管总局领导班子调整，蔡东任总局党委委员 [15] - 截至2026年9月18日，十年期国债到期收益率为1.6820%，环比上周（1.6899%）变动-0.790bps [16] 证券行业动态 - 中证协就《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》修订征求意见，现行细则自2020年发布实施，本次为第三次全面修订 [20] - 修订稿全文由五章32条扩充至五章37条，新增创新、数字、跨境三类要求 [20] - 首次明确薪酬追索扣回机制，新增投行、自营、资管条线禁止行为情形 [20] - 新增禁止券商支付“通道费”进行利益输送 [20] - 证监会拟对17起案件线索的“吹哨人”给予奖励 [21] - 截至2026年9月18日，市场股基日均成交额22607.35亿元，环比上周下降2.83% [22] - 两融余额26390.98亿元，环比上周下降-0.27%（截至09月17日） [22] - 审核通过IPO企业2家，审核通过IPO募集资金22.22亿元（按发行日统计） [22] 投资建议 - 建议关注：国泰海通、中信证券、中金公司H、中国平安 [4][30]