报告行业投资评级 - 化学原料行业投资评级为“看好（维持）” [1] 报告的核心观点 - 氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到全球供给侧改革最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注 [23] - 萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清，从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显 [45] - 短期来看，制冷剂市场将延续供给约束、需求偏弱的结构性分化格局，市场定价主导权更多掌握在供应端 [9][22][58] 根据相关目录分别进行总结 1、 氟化工行业：产业链整体稳定运行 1.1、 氟化工行情概述 - 本周（9月14日-9月18日）萤石价格持续上涨，截至9月18日，萤石97湿粉市场均价3,616元/吨，较上周同期持平；9月均价（截至9月18日）3,609元/吨，同比上涨6.72%；2026年(截至9月18日)均价3,387元/吨，较2025年均价下跌2.72% [19] - 供应端，安全检查政策高压持续，主产区产能释放受限，内蒙古部分地区矿山及选厂仍处停产整改阶段，河南、河北地区开工维持低位；南方浙江部分停产矿山尚未复工，虽常山金石等个别矿企完成整改验收，有望恢复生产并对市场货源形成适度补充，但短期增量有限，尚不足以扭转供给偏紧局面 [20][44] - 进口方面，核心进口国蒙古国虽稳步增加，但受当地矿山能源紧缺影响，同比增量有限，叠加物流成本上行、运力约束仍制约实际到货量，且主要补充北方市场，南北区域供给分化明显，南北方价差随之扩大 [20][44] - 短期国内市场整体货源供应偏紧格局难改，矿企挺价惜售，预计萤石市场行情高位坚挺运行 [7][20][44] - 下游需求层面，无水氟化氢市场均价为15100元/吨，行业开工率仍处低位，现货供给阶段性收缩，支撑氟化氢市场行情延续稳中上行格局，萤石原料需求预期随之改善，但终端市场观望氛围浓厚，氟化氢企业对高价萤石接受度有限，多以按需采购为主，叠加硫酸价格走弱，成本支撑偏弱 [20][44] - 截至09月18日，R32价格、价差分别为65,000、48,705元/吨，较上周分别+0.78%、+1.26%；R125价格、价差分别为55,000、36,706元/吨，较上周分别持平、持平；R134a价格、价差分别为65,000、40,234元/吨，较上周分别+0.78%、+1.26%；R143a价格为53,500元/吨，较上周持平；R227价格为61,000元/吨，较上周-2.40%；R152a价格为23,000元/吨，较上周持平；R410a价格为59,000元/吨，较上周持平；R404价格为54,000元/吨，较上周持平；R507价格为54,000元/吨，较上周持平；R22价格、价差分别为22,000、10,660元/吨，较上周分别-2.22%、-4.48% [20] - 外贸市场，R32外贸参考价格为64,000元/吨，较上周持平；R125外贸参考价格为55,000元/吨，较上周持平；R134a外贸参考价格为63,000元/吨，较上周持平；R143a外贸参考价格为22,000元/吨，较上周持平；R227外贸参考价格为58,000元/吨，较上周持平；R152a外贸参考价格为25,000元/吨，较上周持平；R410a外贸参考价格为59,000元/吨，较上周持平；R404外贸参考价格为38,500元/吨，较上周持平；R507外贸参考价格为38,500元/吨，较上周持平；R22外贸参考价格为17,000元/吨，较上周持平 [20] - 近期国内制冷剂市场整体暂稳运行，交投氛围偏淡，10月空调行业整体排产同比增长，但内销排产同比下滑、出口排产同比走高，内外销走势分化显著，空调终端需求尚未恢复正增长，但边际改善趋势已现，当前空调企业仍处于去库存与需求疲软叠加阶段 [9][21] - 供应端，制冷剂生产企业坚持控量策略，四季度出口量存在回落预期；需求端，下游采购心态普遍谨慎，以刚需补库为主，大规模囤货意愿不足，贸易商优先消化自身库存，市场成交多随行就市 [9][21] - R22当前市场报价20500-23000元/吨，受企业库存累积叠加需求偏弱拖累，价格有所下调，前期下游库存尚未完全消化，部分经销商实际成交出现价格倒挂 [22][58] - R32市场主流报价64500-65500元/吨，前期空调企业已进行部分去库存，叠加10月排产同比回升，下游需求有回暖趋势，同时生产企业挺价态度坚决，短期价格下行空间有限 [22][58] - R134a当前市场报价64000-65000元/吨，配额约束与刚需支撑形成共振，市场情绪乐观，价格中枢维持高位 [22][58] - R125受生产配额限制，装置开工维持低位，外销货源偏紧，企业产品主要用于混配R410A、R404A及R507，主流报价55000-60000元/吨 [22][58] - R410A企业报价59500-60000元/吨，渠道散单存在让利空间，内销及售后形成一定支撑 [22][58] - R404A、R507受R143a出口需求增长带动，价格呈稳中上行趋势，当前报价分别为54000-55000元/吨、52500-54000元/吨 [22][58] - R227ea受部分品种配额调整影响，市场货源增加，价格小幅下调，主流报价60000-62000元/吨，实际市场成交偏低 [22][58] 1.2、 板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨1.19%，跑赢上证综指0.50% - 本周（9月14日-9月18日）氟化工指数上涨1.19%，截至9月18日，上证综指收于3911.87点，上涨0.68%；沪深300指数收于4507.39点，上涨0.61%；基础化工指数收于6859.09点，上涨0.54%；新材料指数收于5739.51点，上涨2.19% [35] - 氟化工指数收于4734.9点，上涨1.19%，跑赢上证综指0.50%，跑赢沪深300指数0.58%，跑赢基础化工指数0.64%，跑输新材料指数1.00% [6][35] 1.3、 股票涨跌排行：本周氟化工板块昊华科技、永和股份涨幅靠前 - 本周（09月14日-09月18日）氟化工板块的13只个股中，有9只周度上涨（占比69.23%），有4只周度下跌（占比30.77%） [41] - 个股7日涨跌幅分别为：昊华科技（+5.75%)、永和股份（+4.75%)、多氟多（+4.20%)、金石资源（+3.28%)、东阳光（+2.78%)、新宙邦（+2.24%)、永太科技（+2.18%)、中欣氟材（+1.22%)、联创股份（+0.36%)、巨化股份（-1.47%)、鲁西化工（-2.25%)、三美股份（-3.71%)、东岳集团（-4.96%) [41] 2、 萤石：价格稳定 - 本周（9月14日-9月18日）萤石价格小幅上涨，截至9月18日，萤石97湿粉市场均价3,616元/吨，较上周同期持平；9月均价（截至9月18日）3,609元/吨，同比上涨6.72%；2026年(截至9月18日)均价3,387元/吨，较2025年均价下跌2.72% [43] - 供应端，安全检查政策高压持续，主产区产能释放受限，内蒙古部分地区矿山及选厂仍处停产整改阶段，河南、河北地区开工维持低位；南方浙江部分停产矿山尚未复工，虽常山金石等个别矿企完成整改验收，有望恢复生产并对市场货源形成适度补充，但短期增量有限，尚不足以扭转供给偏紧局面 [44] - 进口方面，核心进口国蒙古国虽稳步增加，但受当地矿山能源紧缺影响，同比增量有限，叠加物流成本上行、运力约束仍制约实际到货量，且主要补充北方市场，南北区域供给分化明显，南北方价差随之扩大 [44] - 短期国内市场整体货源供应偏紧格局难改，矿企挺价惜售，预计萤石市场行情高位坚挺运行 [44] - 下游需求层面，无水氟化氢市场均价为15100元/吨，行业开工率仍处低位，现货供给阶段性收缩，支撑氟化氢市场行情延续稳中上行格局，萤石原料需求预期随之改善，但终端市场观望氛围浓厚，氟化氢企业对高价萤石接受度有限，多以按需采购为主，叠加硫酸价格走弱，成本支撑偏弱，后市仍需重点关注北方氟化氢企业复工进度，当前复产时间待定，预计氟化氢市场坚挺运行 [44] 3、 制冷剂：高位坚挺，酝酿下一阶段行情 - 本周（9月14日-9月18日）制冷剂高位维稳，截至09月18日，R32价格、价差分别65,000、48,705元/吨，较上周分别+0.78%、+1.26%；较8月分别+0.78%、-0.99%；较2025年分别+5.69%、-1.66% [56] - R125价格、价差分别55,000、36,706元/吨，较上周分别持平、持平；较8月分别持平、-0.91%；较2025年分别+20.88%、+19.36% [56] - R134a价格、价差分别65,000、40,234元/吨，较上周分别+0.78%、+1.26%；较8月分别+1.56%、+1.29%；较2025年分别+25.00%、+19.97% [56] - R143a价格53,500元/吨，较上周持平；较8月持平；较2025年+10.22% [56] - R227价格61,000元/吨，较上周-2.40%；较8月-5.43%；较2025年-3.20% [56] - R152a价格23,000元/吨，较上周持平；较8月-2.13%；较2025年+0.73% [56] - R410a价格59,000元/吨，较上周持平；较8月持平；较2025年+15.69% [56] - R404价格54,000元/吨，较上周持平；较8月持平；较2025年+14.75% [56] - R507价格54,000元/吨，较上周持平；较8月持平；较2025年+14.75% [56] - R22价格、价差分别22,000、10,660元/吨，较上周分别-2.22%、-4.48%；较8月分别-4.35%、-15.57%；较2025年分别-36.23%、-58.82% [56] - 外贸市场，R32外贸参考价格为64,000元/吨，较上周持平；较8月+3.23%；较2025年+36.17% [57] - R125外贸参考价格为55,000元/吨，较上周持平；较8月+7.84%；较2025年+22.22% [57] - R134a外贸参考价格为63,000元/吨，较上周持平；较8月+12.50%；较2025年+36.96% [57] - R143a外贸参考价格为22,000元/吨，较上周持平；较8月+10.00%；较2025年-17.73% [57] - R227外贸参考价格为58,000元/吨，较上周持平；较8月-9.38%；较2025年+3.95% [57] - R152a外贸参考价格为25,000元/吨，较上周持平；较8月持平；较2025年+14.47% [57] - R410a外贸参考价格为59,000元/吨，较上周持平；较9月+7.27%；较2025年+28.26% [57] - R404外贸参考价格为38,500元/吨，较上周持平；较8月持平；较2025年+19.90% [57] - R507外贸参考价格为38,500元/吨，较上周持平；较8月持平；较2025年+19.90% [57] - R22外贸参考价格为17,000元/吨，较上周持平；较8月+17.24%；较2025年-48.48% [57] 3.1、 R32 价格稳定运行 - 本周（9月14日-9月18日）R32持稳运行，截至9月18日，R32市场均价65,000元/吨，较上周同期+0.78%；价差为48,705元/吨，较上周同期+1.26%；9月均价（截至9月18日）为64,607元/吨，环比+0.17%；2026年(截至9月18日)均价为63,725元/吨，较2025年均价+18.76% [59] - 本周R32产量为4,949吨，环比-3.19% [59] - R32外贸市场，截至9月18日，R32外贸参考价格64,000元/吨，较上周同期持平；价差为47,705元/吨，较上周同期+0.23%；9月外贸参考均价（截至9月18日）为64,000元/吨，环比+2.36%；2026年(截至9月18日)外贸参考价格为60,806元/吨，较2025年+44.18% [59] - R32市场呈现高位稳健运行的特征，中长期向好的底层逻辑依然稳固，尽管终端消费动能不足，且空调排产数据不及预期对短期行情形成扰动，但生产企业依托配额优势，挺价意愿坚决，虽然行业步入传统淡季，但企业通过降低负荷、调节出货节奏等策略，使价格中枢持续锚定在高位区间，市场供需紧平衡的格局未改，短期内制冷剂R32将维持易涨难跌的偏强运行态势，当前主流企业出厂参考报价在65500-66000元/吨，实单成交存在差异 [60] 3.2、 R125 价格稳定运行 - 本周（9月14日-9月18日）R125价格稳定运行，截至9月18日，R125市场均价55,000元/吨，较上周同期持平；价差为36,706元/吨，较上周同期持平；9月均价（截至9月18日）为55,000元/吨，环比持平；2026年(截至9月18日)均价为53,679元/吨，较2025年均价+19.23% [68] - 本周R125产量为1,674吨，环比-15.50% [68] - R125外贸市场，截至9月18日，R125外贸参考价格55,000元/吨，较上周同期持平；价差为36,706元/吨，较上周同期持平；9月外贸参考均价（截至9月18日）为55,000元/吨，环比+5.48%；2026年(截至9月18日)外贸参考价格为46,574元/吨，较2025年+29.18% [68] - R125市场延续高位盘整走势，底部支撑逻辑依旧稳固，整体运行态势稳健，作为R410a、R404a等混配制冷剂的核心原料，主流生产企业普遍以内部配套自用为主，使得现货资源持续偏紧，底部支撑强劲，尽管终端需求表现疲软，但在配额严控政策的托底效应与现货供应整体偏紧的双重驱动下，短期内制冷剂R125市场将维持高位震荡的运行格局，当前主流企业出厂参考报价在60000元/吨，实单成交存在差异 [69] 3.3、 R134a 价格保持上涨趋势 - 本周（9月14日-9月18日）R134a稳中向上，截至9月18日，R134a市场均价65,000元/吨，较上周同期+0.78%；价差为40,234元/吨，较上周同期+1.26%；9月均价（截至9月18日）为64,607元/吨，环比+0.69%；2026年(截至9月18日)均价为61,445元/吨，较2025年均价+23.97% [76] - 本周R134a产量为2,863吨，环比-11.58% [76] - R134a外贸市场，截至9月18日，R134a外贸参考价格63,000元/吨，较上周同期持平；价差为38,234元/吨，较上周同期持平；9月外贸参考均价（截至9月18日）为63,000元/吨，环比+8.62