报告行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 传媒板块整体回调，出版与并购主题涨幅靠前，港股互联网板块出现修复，权重股表现分化 [6][10][11][14] - AI模型竞争重点由每Token价格转向任务成功率、交付时延和单位任务成本，模型商业化呈现效率降本与高速服务溢价并行的趋势 [6] - 互联网平台入口与企业生态优势有望复用，关注MaaS&云与订阅收入增长 [6] - 游戏“抓宠”赛道两款新游上线，8月自研游戏出海收入同比增长21%至20.3亿美元，维持较高增速 [6] - 广告营销行业正处于从底层架构到投放模式的全面AI升级中，对话式广告、GEO等新形态崛起 [7] 市场表现回顾 传媒（申万）指数 - 上周传媒（申万）指数整体跌1.08%，同期沪深300指数跌0.06%，板块跑输1.02%，位列所有板块第26 [6][10] - A股传媒板块整体回调，出版与并购主题涨幅靠前，内蒙新华（34.13%）、返利科技（21.77%）、中信出版（19.49%）、新华文轩（18.91%）、中视传媒（17.61%）领涨 [6][11] - 龙版传媒（-15.8%）、北投科技（-11.35%）、ST华谊（-7.45%）、掌阅科技（-7.23%）、博纳影业（-6.66%）领跌 [6][11] 港股互联网 - 港股互联网板块出现修复，权重股表现分化，联想集团（20.06%）、MINIMAX-W（12.22%）、东方甄选（8.37%）、携程集团-S（4.45%）、京东健康（4.43%）领涨 [6][14] - 哔哩哔哩-W（-4.18%）、舜宇光学科技（-2.97%）、商汤-W（-2.67%）、美团-W（-2.53%）、腾讯控股（-2.19%）领跌 [6][14] AI模型及应用 模型侧 - 9月14日-9月20日模型调用量预计为127T tokens，周环比增长0.01% [6][16] - 周度调用量Top10模型分别为：DeepSeek V4.1 Flash、GLM 5.3 Flash、GPT-5.6 Luna、Hy4 preview、DeepSeek V4 Flash 0731、MiMo-V2.5、Hy3、Nemotron 3 Ultra (free)、DeepSeek V4 Flash 0423、GLM 5.3 [16] - 全球智能水平Top5模型分别为：Claude Fable 5.1、Qwen3.8 Max、GPT-6 Astra (max)、Claude Opus 5、Claude Fable 5，智能指数分别为53.4/53.4/52.8/50.7/49.7 [17] - 豆包2.1 Pro更新至0915版本，重点强化Agent任务交付、多模态Coding、多模态理解、Token任务效率方向 [6] - 智谱推出同基座高速版本GLM-5.3-Flash X，推理速度最高200 tokens/s，百万Token输入/输出单价为Flash版的2.5倍 [6] - 阿里推出全模态模型Qwen3.8-Omni-Flash，强化音视频理解与Agent任务能力 [6] 应用侧 - 2026年8月全球AI应用App端MAU Top10中，ChatGPT MAU 10.3亿，环比+2.73% [21] - 豆包MAU 3.14亿，环比-1.08%，千问MAU 2.72亿，环比+4.36%，Gemini MAU 1.89亿，环比+8.53% [22] - 全球AI应用App端MAU增速Top10中，WorkBuddy MAU 446万，环比+105.46% [22] - 国内AI应用App端MAU Top10中，WorkBuddy MAU 446万，环比+105.46%，千问MAU 2.72亿，环比+4.36%，扣子MAU 104万，环比+3.65% [22] - 出海AI应用App端MAU Top10中，DeepSeek、Dola（豆包海外版）、Talkie AI、seekee、PixVerse位列前五名，MAU分别为1.34/0.78/0.31/0.30/0.17亿 [22] - 腾讯Workbuddy发布“应用生成能力”，自带云数据库、文件存储、注册登录和AI调用能力，进一步降低个人用户制作并发布网页/应用的门槛 [6] - 海外Meta旗下AI助手Muse于9月19、20日超过ChatGPT，位列美国iOS下载总榜第一名 [6] 游戏市场 全球市场 - 根据Sensor Tower，《王者荣耀》在2026年8月继续稳居全球手游收入榜榜首 [26] - 《Gossip Harbor》、《Whiteout Survival》、《Royal Match》和《Candy Crush Saga》紧随其后，共同跻身全球收入榜前五 [26] - 《ROBLOX》位居2026年8月全球手游下载榜榜首，《Free Fire》排名前五 [26] 国内市场 - 中国国内游戏市场实际销售收入为316.27亿元，环比增长1.7%，同比增长8.08% [27] - 客户端游戏市场实际销售收入达67.03亿元，环比下降2.34%，同比增长2.13% [27] - 移动端市场实际销售收入达到233.95亿元，环比增长1.39%，同比增长8.6% [27] - 8月自研游戏出海收入同比增长21%至20.3亿美元，维持较高增速 [6] - 腾讯系产品持续占据中国iOS游戏畅销榜头部席位，《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》《金铲铲之战》等游戏排名靠前 [31] 新游动态 - Funplus旗下《伊莫》9月16日上线PC+主机端，截至19日位列Steam畅销榜Top7，同时在线玩家数约13万，将于9月23日上线移动端 [6] - B站《闪耀吧!噜咪》9月17日国内上线，18/19日位于国内iOS游戏畅销榜约第20名 [6] - 国产3A《影之刃零》（腾讯投资）10月底发售，网易《无限大》定档27年1月，B站《三国志王道天下》预计26Q4上线 [6] - 米哈游《星布谷地》9月20日限量删档测试 [37] - 腾讯《粒粒的小人国》9月22日限量删档测试 [37] IP&泛娱乐 IP板块 - 泡泡玛特欧洲首家旗舰店入驻巴黎百年传奇购物大道 [7] - Molly二十周年曼谷站将于9月24日开幕 [7] 影视板块 - 芒果超媒首部全AIGC学术纪录片《台湾岛纪》9月17日登陆湖南卫视、芒果TV双平台 [7][45] - 芒果TV上线国内首个精品AIGC剧场厂牌“芒果灵创剧场”，聚焦国风IP焕新、女频中长剧、少儿动画三大赛道 [7][46] 票房市场 - 9月13日-9月19日（2026第37周）整体票房2.31亿元（含服务费），观影人次共685.7万，平均票价39.4元（含服务费） [39] - 截至2026年9月19日，2026年已实现票房291.25亿元（含服务费），同比下降28.5% [39] - 下周共有19部影片上映，《老江湖》为猫眼标注想看人数第一的影片，想看人数63511人 [42] 出版板块 - 新华传媒披露拟发行股份收购界面财联社交易预案，并将于9月21日复牌 [7][51] - 界面财联社2025/2026H1营收6.5/3.2亿元，归母净利润1.1/0.9亿元 [7] - 交易完成后，新华传媒将显著提升盈利能力 [7][52] 营销 - OpenAI开始测试Sponsored Agents，用户点击广告后可直接与品牌Agent对话 [7][48] - 对话式广告由单纯展示导流向咨询承接转化延伸 [7] - 广告营销行业正处于从底层架构到投放模式的全面AI升级中 [7] 重点公司公告 - 智谱完成H股新股配售，募资总额约156.83亿港元 [48] - 世纪华通发布2026年员工持股计划，对象为点点互动和Century Games分部运营主体下的核心骨干员工 [49] - 中国儒意发布公告，披露集团人工智能战略及其在各业务板块的应用 [50] - 新华传媒发布发行股份购买资产暨关联交易预案，拟收购界面财联社100%股权 [51]