报告行业投资评级 - 煤炭行业评级为“增持”[4] 报告的核心观点 - 煤价高位调整，需关注政策加码与冬储接力[2] - 国内供给边际修复，进口预计难有明显增量[4] - 稳产保供政策进一步加码，短期供给增量释放或相对有限[4] - 下半场需重点观察下游需求侧接力[4] 投资建议与重点公司 - 推荐陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源[4] - 焦煤板块推荐淮北矿业、平煤股份[4] - 相关标的包括兼具“影子黄金”与焦煤属性的MONGOL MINING（00975.HK）[4] - 重点公司盈利预测与估值表显示，新集能源、晋控煤业、电投能源、恒源煤电、中国神华、陕西煤业、华阳股份、兖矿能源、中煤能源、兰花科创、山煤国际、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、潞安环能、兖煤澳大利亚均获“增持”评级[75][77] 供给端分析 - 8月全国原煤产量3.6亿吨，同比下降7.7%，降幅较7月收窄，环比增加约2000万吨[4] - 1-8月份规上工业原煤产量30.6亿吨，同比下降3.3%[71] - 8月进口煤4209万吨，同比-1.5%、环比-1.5%[4] - 1-8月累计进口约3.1亿吨，同比+3.4%[4] - 印尼2026年煤炭产量目标明确为约7.33亿吨，上半年产量已达约3.7亿吨，预计后续出口增量有限[4] - 国家能源局《关于做好煤炭安全稳产稳供工作通知（征求意见稿）》提出加快临时停产煤矿复产达产、推进联合试运转煤矿验收[4] 需求端分析 - 随着气温季节性回落，电厂日耗逐步进入淡季，库存开始逐步回升[4] - 非电需求方面，钢铁、水泥等行业需求恢复仍需进一步观察[4] - 后续重点关注旺季需求改善、冬储补库启动节奏以及终端对当前煤价水平的承接情况[4] 动力煤数据跟踪 - 截至2026年9月18日，北方黄骅港Q5500平仓价977元/吨，较前一周下跌12元/吨（-1.2%）[4][7] - 黄骅港Q5000平仓价882元/吨，较前一周下跌12元/吨（-1.3%）[4][7] - 江内徐州港Q5500船板价1060元/吨，较前一周下跌10元/吨（-0.9%）[8] - 江内徐州港Q5000船板价965元/吨，较前一周下跌10元/吨（-1.0%）[8] - 南方宁波港Q5500库提价1145元/吨，较前一周下跌5元/吨（-0.4%）[8] - 南方宁波港Q5000库提价810元/吨，较前一周持平[8] - 山西大同Q5500坑口价825元/吨，较前一周上涨25元/吨（3.1%）[10] - 内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5500坑口价810元/吨，较前一周下跌20元/吨（-2.4%）[10] - 陕西黄陵Q5000坑口价765元/吨，较前一周上涨10元/吨（1.3%）[10] - 澳洲Q5500离岸价109美元/吨，较前一周下跌1美元/吨（-0.5%）[15] - 北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低43元/吨，较前一周下跌2元/吨（5.3%）[15] - 印尼卡里曼丹港Q3800离岸价77美元/吨，较前一周上涨4美元/吨（5.8%）[16] - 秦皇岛库存625万吨，较前一周增加15.0万吨（2.5%）[19] - CCTD北方主流港口库存3154.7万吨，较前一周增加6.1万吨（0.2%）[19][22] - 南方港库存3277万吨，较前一周增加0.6万吨（0.0%）[22] - 2026年9月北方港电煤Q5500年度长协价704元/吨，较上月上涨3元/吨（0.4%）[26][29] - 秦皇岛动力煤Q5500综合交易价754元/吨，较前一周持平[29] - 环渤海动力煤(Q5500K)728元/吨，较上期持平[33] - NCEI(5500k)综合指数758元/吨，较上期上涨3元/吨[33] 焦煤数据跟踪 - 截至2026年9月18日，京唐港主焦煤库提价（山西产）2700元/吨，较前一周下跌100元/吨（-3.6%）[4][35] - 京唐港主焦煤库提价（河北产）2490元/吨，与前一周持平[35] - 连云港山西产主焦煤平仓价2960元/吨，较前一周下跌120元/吨（-3.9%）[35] - 山西古交肥煤车板价2450元/吨，与前一周持平[38] - 内蒙古乌海主焦煤车板价2160元/吨，与前一周持平[38] - 六盘水焦煤车板价2160.00元/吨，与前一周持平[39] - 河北焦精煤车板价2265.00元/吨，较前一周增加120元/吨（5.6%）[39] - 澳洲主焦煤场地价2440元/吨，较前一周下跌30元/吨（-1.2%）[41] - 京唐港山西产主焦煤较澳洲进口主焦煤成本高244元/吨，成本较前一周下跌90元/吨[41] - 俄罗斯主焦煤进口平均价1743元/吨，与上周持平[43] - 美国主焦煤场地价2310元/吨，较前一周下跌40元/吨（-1.7%）[43] - 蒙古甘其毛都口岸焦精煤进口场地价2020元/吨，与上周持平[44] - 蒙古甘其毛都口岸焦原煤进口场地价1650元/吨，较前一周下跌45元/吨（-2.7%）[44] - 港口合计炼焦煤库存297.0万吨，较前一周减少21.0万吨（-6.6%）[46] - 国内主要港口一级冶金焦平仓价2259元/吨，与前一周持平[52] - 二级冶金焦平仓价2154元/吨，较前一周持平[52] - 螺纹钢现货价3148元/吨，较前一周上涨10.3元/吨（0.3%）[54] - 热轧卷板现货价3314元/吨，较前一周下跌32.0元/吨（-1.0%）[54] - 中价新华山西焦煤长协价格指数1664点，与前一周持平[56] - 平顶山焦煤车板价2360元/吨，与前一周持平[57] - 平顶山1/3焦煤车板价2070元/吨，与前一周持平[57] - 淮北主焦煤车板价2340元/吨，与前一周持平[58] - 淮北1/3焦精煤车板价1940元/吨，与前一周持平[58] 无烟煤数据跟踪 - 截至2026年9月18日，阳泉小块出矿价1660元/吨，与前一周持平[61] - 晋城无烟洗小块市场价1560元/吨，与前一周持平[61] - 华鲁恒升尿素价格1780元/吨，较前一周下跌20.0元/吨（-1.1%）[64] - 华东甲醇市场价3973元/吨，较前一周上涨295.0元/吨（8.0%）[64] - 水泥价格指数94.9元/吨，较前一周上涨1.2（1.3%）[68] - 聚乙烯现货价9575元/吨，较前一周下跌33元/吨（-0.3%）[68] 行情回顾 - 上周上证综指上涨0.61%、煤炭板块下跌3.06%[4][66] - 动力煤、炼焦煤、焦炭分别下跌3.16%、下跌3.13%、下跌3.12%[4][66] - 涨幅前五名：安源煤业（6.77%）、云煤能源（2.91%）、电投能源（1.39%）、晋控煤业（1.08%）、山煤国际（0.68%）[4][69] - 跌幅前五名：甘肃能化（-5.02%）、中煤能源（-5.91%）、盘江股份（-5.98%）、大有能源（-6.00%）、兖矿能源（-7.95%）[4][69] 上周重要事件回顾 - 1-8月份全国规上工业原煤产量30.6亿吨，同比下降3.3%[71] - 8月份规上工业原煤产量3.6亿吨，同比下降7.7%，降幅比7月份收窄2.4个百分点，日均产量1167万吨[71] - 自然资源部、国家市场监督管理总局联合制定发布《绿色矿山建设规范》系列国家标准[71] - 内蒙古两局联合会商煤矿安全生产重点工作[74] - 山西省能源局召开电煤保供工作推进会[74] - 国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，部署煤炭安全稳产保供工作[74]