报告行业投资评级 - 氧化铝：震荡 [4] 报告的核心观点 - 国内氧化铝仍呈现供应过剩压力局面，库存持续累积，长期来看行业过剩压力不减，但成本支撑仍在，预计价格以低位震荡运行为主 [11] 各目录总结 1、氧化铝产业链周度概述 原料 - 上周国内矿石价格持稳，山西58/5品位矿石到厂含税价格628元，河南58/5铝土矿到厂价610元/吨 [8] - 安环带来矿山停产问题，多地矿山检修情况短期难改善，年底前大规模复产可能性低 [8] - 进口参考报价72美元/干吨，本周无成交支撑，下游对高价不买账，某矿山10月招标2船FOB价格均低于35美元/吨 [8] - 期内新到矿石413.8万吨，其中几内亚254.8万吨，澳大利亚156.4万吨，几内亚至中国航线Cape型船运费43美元/吨，周环比增1美元/吨 [8] 氧化铝 - 上周氧化铝现货价格小幅回落，阿拉丁北方综合价格2660 - 2710元/吨，较上周跌5元/吨，国产加权指数2670.8元/吨，较上周持平 [9] - 进口氧化铝港口报价2850 - 2900元/吨，较上周持平，下游高库存补货意愿不强烈 [9] - 周内3笔现货成交，氧化铝理论进口成本超3000元/吨，进口窗口关闭，常态化出口窗口未打开 [9] - 国内氧化铝完全成本2719元/吨，实时利润 - 33元/吨 [9] - 全国氧化铝企业多数稳定生产，局部小幅压减及检修，建成产能12192万吨，运行9895万吨，较上周降50万吨，开工率81.2% [9] 需求 - 国内新疆华章铝业与山西兆丰铝电投产时间后延，整体产量释放或延到10月，国内电解铝运行产能4514.3万吨，周环比持平 [9] - 海外印尼力勤和越南陈红泉项目产能逐步释放，中东电解铝复产中，海外电解铝最新运行产能2884万吨，周环比持平 [9] 库存 - 截至9月17日全国氧化铝库存量618.2万吨，较上周增5.5万吨 [10] - 氧化铝汽运费降低及电解铝利润丰厚，西北部分铝企露天堆存需求提升，氧化铝企业库存有增有减，总量小幅上升，在途/堆场/交割库库存窄幅波动 [10] 仓单 - 上期所氧化铝注册仓单226779吨，较上周减少49497吨 [11] 2、重点消息汇总 - 内陆氧化铝成本压力上升，北方个别企业前端氢氧化铝生产暂停，靠沿海冗余制造能力保持焙烧能力，产成品产量短期影响有限 [12] - 内蒙古某氧化铝厂在达拉特旗厂区推进氢氧化铝焙烧改扩建项目，产品氧化铝规模390万吨/年，分3条生产线，建设多车间及配套设施 [12] 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 - 监测国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、主要铝土矿进口国海漂库存、国内烧碱价格走势、国内动力煤价格走势、国内各省份氧化铝生产成本等数据 [13][15][21][22] 3.2、氧化铝价格及供需平衡 - 监测国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价、国内氧化铝周度供需平衡等数据 [31][34] - 给出2026年5 - 9月氧化铝运行产能、变动情况及电解铝运行产能、变动情况 [34] 3.3、氧化铝库存及仓单 - 监测电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等数据 [35][38][44]