核心观点 - 电子布/CCL涨价传导顺畅，产业链成本传导或超市场预期，上游材料企业提价持续性与盈利弹性有望进一步验证 [14] - 中材科技定增产能有望加速释放，是AI电子布预期差标的 [15] - 传统建材景气跟随地产持续下行，各子行业在过去两年见到盈利底部，供给端改善对盈利修复形成有力支撑 [23] - 结构性景气仍在：二手房和存量房翻新需求支撑零售建材韧性强、热塑风电粗纱和电子布需求好、AI特种电子布放量 [23] 电子布/CCL涨价传导与中材科技定增 - 华正新材2026年7-8月（未经审计）实现归母净利润3.55亿元，同比大幅增长9347% [14] - 华正新材1-8月H2、H3等级覆铜板产品毛利率分别为22.99%、19.21%，远高于1-6月的15.61%和13.73% [14] - 中材科技本次募投项目实施后，将新增合计5900万米特种纤维布年产能，扩产比例为168.58% [15] - 中材科技募投项目实施前，已建成和在建设特种纤维布产能合计为3500万米，其中已建成产能约为2400万米 [15] - 中材科技是AI布全品类供应商，二代和T布产能弹性大，下游客户认证齐全 [15] - 中国巨石第二大股东振石集团于9/15-9/17减持2833万股，减持比例0.71%，减持后持股17.46% [16] - 振石集团曾于2024-2026年连续增持2次，合计增持比例2.6%，增持金额17亿元 [16] 宏观数据与地产高频数据 - 8月广义基建投资单月同比-6.9%，环比回升4.3pct，基建端边际有所修复 [17] - 地产开发投资、新开工、销售仍承压，施工面积环比小幅改善 [17] - 水泥、平板玻璃产量延续同比下滑，行业基本面仍处磨底阶段 [17] - 45城新房成交面积26年初至今累计同比-9.0%，26Q1同比-20.2%，26Q2同比-2.4% [19] - 13城二手房成交面积26年初至今累计同比+7.4%，26Q1同比-3.6%，26Q2同比+15.5% [19] - 77城中介二手房认购套数26年初至今累计同比+17.5%，26Q1同比+12.2%，26Q2同比+24.9% [19] 消费建材 - 消费建材长期存量房需求占比增加、行业集中度持续提升 [27] - 2025年消费建材行业收入同比-3.0%，25Q1-26Q1分别同比-5.3%/-6.3%/-1.2%/-4.7%/+5.3% [30] - 2025年消费建材扣非净利润同比-38.5%，25Q1-26Q1分别同比-12%/-27%/-9%/+50%/+24% [31] - 26Q1消费建材收入增速迎来触底回升，龙头公司增速好于其他企业，份额继续提升 [30] - 2025Q4毛利率同比企稳，部分品类价格战趋缓，部分龙头公司低价原材料库存+向下游顺价带动26Q1毛利率同比提升 [31] - 东方雨虹26Q1毛利率27.03%，同比+3.29pct，净利率5.50%，同比+2.51pct [37] - 三棵树26Q1毛利率30.84%，同比-0.21pct，净利率4.25%，同比-0.71pct [37] - 伟星新材26Q1毛利率41.40%，同比+0.95pct，净利率14.74%，同比+1.79pct [37] - 兔宝宝26Q1毛利率16.18%，同比-4.68pct，净利率8.73%，同比+0.75pct [37] - 关注三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、中国联塑、悍高集团、伟星新材、科顺股份、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎 [27] 水泥 - 本周全国水泥市场均价环比上涨1.7% [41] - 截至2026年9月18日，全国水泥含税终端均价320元/吨，环比+5.33元/吨，同比-26.17元/吨 [41] - 全国水泥出货率48.13%，环比+2.4pct，同比-0.20pct [41] - 全国水泥库容比70.69%，环比-0.94pct，同比+5.88pct [41] - 全国水泥开工率44.07%，环比+1.95pct，同比-0.81pct [41] - 动力煤价格983元/吨，环比-0.20%，同比+39.43% [41] - 水泥煤炭价格差155元/吨，环比+3.32%，同比-27.68% [41] - 预计2026年水泥景气前低后高，供给优化有望带来盈利中枢上行 [45] - 截至2026年9月18日，SW水泥行业PE（TTM）估值13.47x，PB（MRQ）估值0.59x，处于历史底部区域 [45] - 关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰材料、中国建材、华润建材科技、塔牌集团 [27] 玻璃 - 截至2026年9月17日，国内浮法玻璃均价1104元/吨，环比+0.9%，同比去年-8.7% [51] - 浮法玻璃库存天数35.52天，较上期减少0.85天 [51] - 全国浮法玻璃生产线共计247条，在产194条，日熔量共计141245吨，较上周增加600吨 [51] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0-10.5元/平方米，均价10.25元/平方米，环比持平 [59] - 光伏玻璃样本企业库存天数约45.36天，环比增加1.49% [59] - 全国光伏玻璃在产生产线共计314条，日熔量合计71750吨/日，环比持平，同比减少19.64% [59] - 关注旗滨集团、信义玻璃、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、南玻A、山东药玻 [28] 玻纤/碳基复材 - 截至2026年9月17日，国内2400tex缠绕直接纱主流价格在3700元/吨，环比持平，同比上涨2.8% [73] - 电子纱G75主流市场价格在22800-24000元/吨不等，均价环比持平 [73] - 7628电子布成交价格在11.5-12.1元/米不等 [73] - 预计2026年粗纱净新增产能23万吨（点火35万吨、复产8万吨、冷修20万吨），新增供给明显缩减 [81] - 预计2026年电子纱净新增3.4万吨（中国巨石点火10万吨、建滔点火7万吨、冷修13.6万吨） [81] - 受制于织布机短缺，电子布持续高景气，预计2026-2027年织布机将持续保持供给紧张态势 [81] - 关注中国巨石、国际复材、中材科技、建滔积层板（建滔集团）、宏和科技 [28]