报告行业投资评级 - 报告对金属&新材料行业给予“看好”评级 [2] 报告的核心观点 - 美联储加息落地后，金属价格呈现震荡修复态势 [2] - 贵金属方面，短期加息利空落地，金价小幅下行后反弹，长期看货币信用格局重塑，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [4] - 工业金属铜方面，短期矿铜供给紧张，铜社库处于低位，基本面支撑较强，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高 [4] - 工业金属铝方面，国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [4] - 战略金属铟方面，坚定看好磷化铟放量后给铟金属带来的需求机会 [4] 根据相关目录分别总结 一周行情回顾 - 环比上周，上证指数上涨0.61%，深证成指上涨1.26%，沪深300下跌0.06%，有色金属（申万）指数下跌0.56%，跑输沪深300指数0.49个百分点 [4][5] - 2026年有色金属（申万）指数下跌4.61%，跑输沪深300指数1.97个百分点 [5] - 分子板块看，环比上周，贵金属下跌2.20%，铝下跌0.26%，能源金属下跌0.11%，小金属上涨2.87%，铜下跌2.83%，铅锌下跌0.46%，金属新材料上涨3.51% [4][10] - 年初至今，贵金属上涨12.74%，铝下跌12.47%，能源金属下跌30.34%，小金属上涨13.84%，铜下跌6.95%，铅锌上涨5.35%，金属新材料下跌2.85% [10] - 上周领涨个股包括东方钽业（周涨幅21.0%）、和胜股份（20.4%）、新莱福（12.4%）、龙磁科技（10.9%）、广晟有色（7.2%）等 [12] - 上周领跌个股包括精艺股份（周跌幅-9.6%）、鑫科材料（-6.4%）、湖南黄金（-6.3%）、海亮股份（-6.1%）、山东黄金（-5.5%）等 [12] 金属价格变化 - LME铜三月期价格周环比上涨1.98%至14522美元/吨，同比年初上涨16.89% [16] - LME铝三月期价格周环比上涨1.09%至3289美元/吨，同比年初上涨9.78% [16] - LME铅三月期价格周环比上涨1.53%至1921美元/吨，同比年初下跌4.48% [16] - LME锌三月期价格周环比上涨1.00%至3920美元/吨，同比年初上涨25.74% [16] - LME锡三月期价格周环比上涨0.64%至53705美元/吨，同比年初上涨32.42% [16] - LME镍三月期价格周环比下跌1.74%至16182美元/吨，同比年初下跌2.79% [16] - COMEX黄金价格周环比上涨0.59%至4416美元/盎司，同比年初上涨1.93% [16] - COMEX白银价格周环比上涨2.71%至67美元/盎司，同比年初下跌5.91% [16] - 电池级碳酸锂价格周环比下跌5.76% [4] - 电解镍价格周环比下跌1.37% [4] - 六氟磷酸锂价格周环比不变 [4] - 螺纹钢价格周环比上涨0.33%至3148元/吨 [16] - 铁矿石价格周环比下跌0.25%至98.7美元/吨 [16] 贵金属 - 9月美联储议息会议一致通过加息25BP至3.75%-4.00%，上调26/27年经济增速，上调26年通胀预期，26/27/28年联邦基金利率预期分别上调0.3/0.5/0.5个百分点至4.1%/4.1%/3.9% [4] - 8月美国未季调CPI年率录得3.4%，符合预期，前值3.4% [4] - 8月美国核心CPI同比上涨2.4%，预期值2.4%，前值2.5% [4] - 8月美国新增非农就业人数增加16.2万人，远高于市场预期的新增5.5万人，6-7月数据合计上修5.5万人 [4] - 26Q2全球央行购金289吨，同比增加62% [4][24] - 26年8月中国央行购金65万盎司，环比7月增加1万盎司，金价回调下显著加速 [4][24] - 截至8月末中国黄金官方储备为7673万盎司 [24] - 本周SPDR+iShares黄金ETF持仓量1522吨，环比增加0.8% [24] - Comex黄金非商业净多头持仓占比56.2%，环比-0.2% [24] - 本周金银比为64.9 [25] - 报告建议关注山东黄金、灵宝黄金、赤峰黄金、紫金黄金国际、盛达资源、山金国际、中金黄金、招金矿业、株冶集团 [4] 铜 - 本周铜现货TC为-224.7美元/干吨，环比下降13.0美元/干吨 [4][33] - 国内社会库存8.9万吨，环比增加0.2万吨 [4][33] - 交易所库存合计100.7万吨，环比增加1.3万吨，主要为LME库存增加1.2万吨 [33] - 本周电解铜杆开工率65.8%，环比+4.3pct [4][33] - 本周再生铜杆开工率10.3%，环比+1.5pct [4][33] - 本周电线电缆开工率67.5%，环比+3.8pct [4][33] - 报告建议关注低估值洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、铜陵有色、河钢资源 [4] 铝 - 9月18日上海有色网A00铝现货均价报24,380元/吨，周环比+0.58%，月环比+3.00%，同比+17.2% [48] - 2026年8月国内电解铝建成产能为4578万吨，运行产能为4,548万吨，全国电解铝开工率约为99.3% [48] - 2026年8月中国电解铝产量387.7万吨，同比+3.6% [48] - 本周铝下游加工企业开工率61.9% [4][48] - 国内铝锭社会库存73.3万吨，较上周末去库6.3万吨 [48] - 电解铝（铝锭+铝棒）社会库存88.55万吨，较上周末去库6.35万吨 [4][48] - 国内电解铝完全成本约16,155元/吨，行业平均利润为8,225元/吨 [49] - 报告建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业） [4] 钢铁 - 本周螺纹钢价格环比+30元/吨至3230元/吨，热卷板价格环比-20元/吨至3290元/吨 [74] - 五大品种钢材周产量变化+0.01%至794万吨 [75] - 五大品种钢材周需求变化-0.17%至811万吨 [75] - 五大品种钢材总库存变化-1.09%至1538万吨 [75] - 本周螺纹钢吨毛利变化-3元/吨至-208元/吨，热卷板吨毛利变化-25元/吨至-210元/吨 [75] - 进口62%铁矿石价格环比上周变化-0.21%至96美元/吨 [80] - 澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比上周变化+4.59%至2738万吨 [80] - 本周日均铁水产量环比上周变化+0.57%至238万吨 [80] - 主要港口铁矿石库存较上周变化+0.75%至16355万吨，较25年同期变化+16.82% [80] - 报告建议关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及高端特钢标的（久立特材） [4] 能源金属 - 钴方面，刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，需求偏弱，本周钴价环比上涨 [4] - 本周电解钴价格环比+2.18%至28.1万元/吨 [86] - 26年7月钴中间品进口量约16174吨，环比+47.56% [86] - 锂方面，锂下游需求保持景气，供给端有所增长，本周碳酸锂现货价格环比下跌 [4] - 本周锂辉石价格环比-3.17%至1835美元/吨 [88] - 本周碳酸锂现货价格环比-5.49%至134360元/吨 [88] - 本周国内碳酸锂产量环比+0.8%至2.7万吨 [90] - 本周碳酸锂样本库存环比-1.55%至5.88万吨 [90] - 镍方面，供给端扰动偏多，但需求端相对一般，本周镍价环比下跌 [4] - 本周LME镍价环比-1.32%至16055美元/吨 [95] - 报告建议关注钴相关公司（华友钴业、腾远钴业），锂相关公司（中矿资源、永兴材料、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业） [4] 战略金属 - 稀土方面，本周国内轻重稀土价格下跌，海外重稀土价格环比持平，国内外价差放大 [4] - 本周国内氧化镨钕价格环比-0.21%为72.9万元/吨 [96] - 本周国内氧化镝价格环比持平至144万元/吨 [96] - 本周国内氧化铽价格环比-0.75%至662.5万元/吨 [96] - 本周欧洲氧化镝价格环比持平，为2250美元/kg [96] - 钨方面，本周国内钨精矿价格环比下降，APT价格环比下降，海外APT价格环比持平 [4] - 本周国内钨精矿均价为41.18万元/吨，环比-0.24% [101] - 本周国内APT均价为58.75万元/吨，环比-0.84% [101] - 8月钨精矿月度总产量为7830吨，环比上月-1.26% [103] - 本周钨精矿工厂库存为350吨，环比上周持平 [103] - 铟方面，本周国内高纯6N铟企稳、99.995%精铟售价环比持平 [4] - 本周国内6N高纯铟价为5850元/kg，环比持平 [108] - 本周国内精铟99.995%价格为5300元/kg，环比持平 [108]