报告行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“看好（维持）”[4] 报告核心观点 - AI产业竞争从模型层逐步转向应用层Harness，Agent成为入口，插件成为能力扩展核心[5] - 个人AI Agent竞争将更加依赖生态、数据与权限，国内具备生态优势的大厂值得关注[6] - 以DeepSeek为代表的中国开源模型推动模型价格降低，为下游AI应用提供更大落地空间[7] - 游戏板块经历调整后估值性价比凸显，看好基本面支撑下的估值修复[9] - 传媒行业景气度持续提升，建议沿新渠道+新内容方向布局[54] 互联网方向 - AI Agent时代，模型负责理解和推理，Harness负责连接工具、管理上下文、执行任务[5] - 建议重点关注大厂（腾讯/阿里巴巴/字节跳动等）和模型公司（智谱/MiniMax/DeepSeek/Kimi等）在work agent框架的落地[5] - 入口竞争可能进入新阶段，生态层互联网原有核心商业模式（流量广告、激励等）可能被影响[5] - 建议关注【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【美团】【快手】【腾讯音乐】【网易云音乐】【哔哩哔哩】等头部企业[5] - 2026年9月22-24日阿里巴巴云栖大会将举行，关注千问大模型、百炼模型服务、CPFS商业化发布[6] - 2026年9月14日豆包手机助手消费者版正式发布，在用户体验、交互、个人Context及记忆、Agent及任务执行等方面迭代升级[6] - 豆包手机助手新增实体AI键集成指纹鉴权，支持锁屏问答/视频通话，屏幕识别从“识屏问答”进化为“识屏办事”[6] - 个人Context与记忆功能支持检索相册、短信、录音、便签等本地数据，办公场景接入飞书妙记[6] - Agent及任务执行支持跨App办任务（比价、加日历、叫车等），多任务可排队/插队[6] - 隐私与安全遵循“最小必要+用户自主控制”原则，推SAEP协议，持ISO 27001/27701/42001及等保三级[6] AI应用方向 - 2026年9月8日Meta发布个人AI智能体Muse，跨平台比价与自动执行可能削弱部分平台流量优势[7] - 广告价值变化，平台通过广告位、推荐排序影响购买的能力可能减弱[7] - “吸引用户—影响选择—完成交易”三个环节可能由Agent和原平台分别承担，价值重新分配[7] - 建议关注AI营销、AI视频化中积极布局的公司，包括【易点天下】【蓝色光标】【荣信文化】【贪玩】等[7] - 物理AI和世界模型方向建议关注【五一视界】【凡拓数创】【群核科技】【丝路视觉】【天娱数科】【风语筑】等[7] 电影/电视剧方向 - AI视频工作流加速创意落地，内容产业生产工程已被颠覆，市场空间从低端AI漫剧走向短剧-精品剧集-大电影-游戏CG/建模[8] - 建议关注长视频平台和IPTV/OTT平台：【芒果超媒】【爱奇艺】【大麦娱乐】【新媒股份】【海看股份】等[8] - 建议关注剧集制作方：【华策影视】【华智数媒】【慈文传媒】【欢瑞世纪】【柠萌影视】【百纳千成】【中国儒意】【阅文集团】【稻草熊娱乐】等[8] 游戏方面 - 游戏板块经历调整，估值性价比凸显，看好基本面支撑下的估值有望修复[9] - 产品周期仍是关键，关注优质产品的长线运营[9] - 重视头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应[9] - 建议关注【腾讯控股】【网易】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【心动公司】【三七互娱】【吉比特】【神州泰岳】【电魂网络】【百奥家庭互动】【友谊时光】【冰川网络】【祖龙娱乐】等[9] - 2026年8月中国国内游戏市场实际销售收入为316.27亿元，环比增长1.7%，同比增长8.08%[36] - 2026年8月中国客户端游戏市场实际销售收入达67.03亿元，环比下降2.34%，同比增长2.13%[36] - 2026年8月中国移动游戏市场实际销售收入达到233.95亿元，环比增长1.39%，同比增长8.6%[36] - 本周中国iOS手游畅销榜中《王者荣耀》连续五日位列第一[41] 卡牌潮玩方向 - 潮玩体系公司有望继续扩列[9] - 建议关注【泡泡玛特】【姚记科技】【澳达控股】【巨星传奇】【大麦娱乐】【浙数文化】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【创源股份】【卡游】（港股已提交申请书）【TopToy】（港股已提交申请书）等[9] 国有出版等方向 - 部分出版公司在教育等新业态探索落地，并强化分红的持续性[10] - 重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度[10] - 建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】[10] 市场回顾 - 2026年9月14日到9月18日，上证综指（+0.61%），深证成指（+1.26%），沪深300（-0.06%），创业板指（+1.52%）[13] - 传媒(申万)（-1.08%）排名第26[13] - 申万传媒细分行业中，数字媒体/出版/广告营销三大子板块涨跌幅居前，影视院线/电视广播/游戏三大子板块涨跌幅靠后[14] - A股涨跌幅前五名：内蒙新华（+34.13%）、返利科技（+21.77%）、中信出版（+19.49%）、新华文轩（+18.91%）、中视传媒（+17.61%）[14] - A股涨跌幅后五名：掌阅科技（-7.23%）、吉比特（-7.33%）、华谊兄弟（-7.45%）、广西广电（-11.35%）、龙版传媒（-15.8%）[14] - 港股涨跌幅前五名：汇量科技（+30.06%）、知乎-W（+14.09%）、家乡互动（+7.32%）、疯狂体育（+6.94%）、网龙（+3.25%）[21] - 港股涨跌幅后五名：哔哩哔哩-W（-4.18%）、百奥家庭互动（-5.45%）、BOSS直聘-W（-9.39%）、云游控股（-11.43%）、飞天云动（-12.5%）[21] - 恒生指数全周下降0.22%，收报24,750.8点，恒生科指全周上升1.97%，收报4,405.5点[22] - 港股通全周净流入120.08亿港元[22] 行业要闻 - Manus或将赴港IPO，5亿美元融资即将完成，估值翻倍至40亿美元[33] - Qwen3.8-Omni-Flash正式上线，推动全模态模型从“理解全模态内容”走向“规划任务、调用工具并完成创作”[33] - Anthropic公开3万Agent正在研发下一代Claude，Claude主导的研发工作已达到26%[36] - 豆包大模型2.1 Pro更新至0915版本，Agent专业任务交付更可靠、多模态Coding能力强化[37] 公司动态 - 【新华传媒】发行股份购买资产，标的公司界面财联社为财经新媒体与金融信息服务商，交易完成后新增财经新媒体运营、商业信息服务与金融资讯服务等业务板块[37] - 【ST华谊】确定产业投资人并签署《重整投资协议》，若重整顺利将改善经营和财务状况[38] - 【顺网科技】向激励对象授予50.00万股限制性股票，授予价格为13.28元/股[40] 影视数据 - 2026年9月14日至9月19日全国电影周票房为16601.05万元[48] - 《欢迎来龙餐馆》《空枪》《奥德赛》位列前三，周票房分别为4324.58万元、3198.30万元、2090.22万元[48] - 灯塔全网剧集实时正片播放量榜中《兰香如故》《早春晴朗》《交锋》位列前三，正片播放量分别为3.56亿、2.71亿、8616.9万[50] - 灯塔全网综艺实时正片播放市占率榜中《心动的信号 第九季》《地球超新鲜 第二季》《密室大逃脱 第八季》位列前三[52] 投资分析意见 - 建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展[54] - 3D建模和动画AI工具及复杂AIGC能力的提升，推动工具化渗透，带来技术管线的变革与重组[54] - AI技术革新有望驱动AIGC应用跳跃式创新落地，激发用户量、时长和ARPU值的增长[54] - 调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局，包括苹果Vision Pro以及Meta的VR设备等硬件更新迭代[54]