报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月合约博弈马士基下半月开价情况，地缘进程放大远月合约波动率；建议从套利角度关注多11月合约空10月合约以及多12月合约空10月合约的套利机会 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 一、期货价格 截至2026-09-20，集运指数欧线期货所有合约持仓48674.00手，单日成交39028.00手；EC2609合约收盘价格2663.00点，EC2610合约收盘价格2172.50点，EC2611合约收盘价格2565.00点，EC2612合约收盘价格2871.00点 [6] 二、现货价格 9月18日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格2425美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格7560美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格10579美元/FEU；9月14日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）2908.30点，SCFIS（上海 - 美西）4265.79点 [6] 三、集装箱船舶运力供应 静态供给方面，截至2026年8月31日，2026年至今交付集装箱船舶130艘，合计交付运力942267TEU；交付预期方面，12000 - 16999TEU和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年均有交付安排，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超40艘；动态供给方面，9 - 11月中国 - 欧基港不同周的运力有变化，10月有1个TBN和10个空班，11月有6个TBN和4个空班 [2][3] 四、供应链 未提及相关具体内容 五、需求及欧洲经济 未提及相关具体内容 各合约情况分析 EC2609合约 9月合约交割结算价格为9/14、9/21以及9/28日SCFIS的算术平均值；基于原有FAK报价体系和线上实际销售价格两种方式预估09合约估值；近期关注PA联盟价格能否快速跟随马士基线上实际成交价格 [4] EC2610合约 10月下半月能否稳住价格是最大博弈点；以FAK价格体系为估值中枢初步预估，10月合约交割结算价格为WEEK41、WEEK42以及WEEK43三周实际成交价格；采用两种假设估算10月合约估值范围，后续关注10月下半月船司态度 [4] EC2611以及EC2612合约 11月和12月合约是传统旺季合约，已升水9月底现货价格，盘面提前计价涨价预期；博弈性和波动率预计仍处高位，多种因素会放大盘面波动率；可关注多11月合约空10月合约以及多12月合约空10月合约的套利机会 [5][7]