报告行业投资评级 - 报告给予纺织服装行业“看好”评级 [2] 报告的核心观点 - 服装板块关注高端复苏，纺织板块关注上游涨价 [1] - 8月纺织服装出口回暖，中游制造26H2业绩有望修复 [8] - 服装领跑社零其他子行业，看好高端品牌复苏 [9] - 国际品牌普遍将大中华区视为核心增长锚点，本土化运营深度与力度持续升级 [12] 根据相关目录分别总结 1. 本周纺织服饰板块表现 - 9月14日～9月18日，SW纺织服饰指数上涨1.7%，与SW全A指数基本持平 [4] - SW服装家纺指数上涨1.8%，跑赢SW全A指数0.1pct [4] - SW纺织制造指数上涨2.6%，跑赢SW全A指数0.9pct [4] - 本周涨幅前五的个股：华纺股份（18.8%）、龙头股份（18.8%）、ST奥康（16.9%）、真爱美家（13.1%）、ST步森（12.1%） [4] 2. 本周行业观点 - 纺织板块：8月我国纺织服装出口286亿美元，同比增长7.7%，出口延续反弹趋势 [8] - 8月纺织品出口额127亿美元，同比增长2.4%，服装出口额159亿美元，同比增长12.3% [8] - 上游纺织品出口增速环比回落，服装出口在低基数上开启提速增长 [8] - 展望26H2，中游制造预计增速有望快于26H1，优先推荐上游制造涨价周期 [8] - 服装板块：8月服装社零下降0.5%，1-8月累计增长5.1%，在可选消费中领跑 [9] - 上半年户外服饰收入高增长，安踏旗下迪桑特、可隆增长44%，亚玛芬中国区增长40%，比音勒芬增长24%，三夫户外增长39% [9] - 高端女装方面，江南布衣、歌力思、地素时尚上半年实现收入增长，净利润双位数以上增长 [9] - 电商增速快叠加同店增长，驱动高端品牌业绩亮眼 [9] 3. 本周重点回顾 - 全球体育用品品牌2026年二季度跟踪：最新财季国际运动品牌业绩表现分化 [10] - On/Adidas/Deckers/Nike/Lululemon/VF/Puma营收分别同比+13.5%/+13.3%/+5.7%/-1.1%/-4.3%/-5.2%/-9.7% [10] - Adidas单季营收创历史同期新高，主要受益于世界杯赛事催化 [10] - Nike利润大增，主要受益于9.86亿美元IEEPA关税返还 [10] - 1-8月社会消费品零售总额约33万亿元，同比增长1.1%，服装鞋帽、针纺织品累计零售额9615亿元，同比增长5.1% [11] - 国际品牌中，Adidas、Lululemon、Puma最新财季在大中华区均实现正增长，仅Nike受渠道调整周期影响持续下滑 [11] - 国货品牌中，26Q2安踏多品牌矩阵表现稳健，安踏主品牌、FILA增长低单位数，其他品牌增长25%-30% [11] - Lululemon预计FY26全球营收同比下滑5%~7%，但明确预计中国大陆全年实现约高个位数的增长 [12] - On亚太地区Q2营收同比增长43.0%，是全球增速最高的市场 [12] - Lululemon自25Q2以来在大中华区净新开15家门店 [12] - 基于全球运动品牌发展势头及上游涨价周期，提示运动产业链投资方向：全球化供应链制造商伟星股份、百隆东方、申洲国际、华利集团；运动户外品牌安踏体育、李宁、361度、波司登 [13] - 国际服饰公司最新业绩：Deckers 27Q1销售额10.2亿美元，同比+6% [16] - Nike FY26年报销售额464.0亿美元，同比0%，大中华区-11% [16] - Adidas 26H1销售额133.4亿欧元，同比+10%，大中华区+14% [16] - Puma 26H1销售额35.5亿欧元，同比-8% [16] - Lululemon 26Q2销售额24.2亿美元，同比-4%，大中华区+4% [19] - On Running 26H1销售额16.8亿瑞士法郎，同比+14%，亚太+43.7% [19] - 国际奢侈品公司最新业绩：Hermès 26H1销售额81.6亿欧元，同比+2% [20] - LVMH 26H1销售额386.4亿欧元，同比-3% [20] - 历峰集团27Q1销售额63.3亿欧元，同比+20%，亚太+21% [20] - 本周行业全球动态：ALO启动大中华区首轮零售扩张，计划2026至2027年在七城开设八家线下精品店 [21] - 本周重点上市公司公告：酷特智能子公司终止收购韩国apM集团部分运营公司控股权 [24] 4. 行业数据跟踪 - 8月中国纺服社零：8月社会消费品零售总额约4万亿元，同比增长0.4% [24] - 8月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额1013亿元，同比下降0.5% [24] - 1-8月穿类实物商品网上零售额同比增长4.9% [24] - 8月中国纺织业出口：1-8月我国出口纺织品服装2034亿美元，同比+3.1% [29] - 8月我国纺织服装出口286亿美元，同比+7.7% [29] - 本周国内外棉花价格：9月18日，国家棉花价格B指数报17,401元/吨，本周下跌3.0% [31] - 郑棉主力合约报15,750元/吨，本周下跌3.8% [31] - 国际棉花价格M指数报92美分/磅，本周下跌6.2% [31] - ICE2号棉花主力合约报81美分/磅，本周下跌5.9% [31] - 9月澳大利亚羊毛价格：9月16日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数报1,323美分/公斤，同比上涨51.7%，年内上涨29.6% [34] - 澳元口径报1,857澳分/公斤，同比上涨40.8%，年内上涨20.5% [34] - 美元兑主要纺织出口国货币汇率：截至9月18日，美元兑人民币6.75，较年初汇率变动-3.9% [40] - 中国运动服饰市场：2025年中国运动服饰市场规模达4377亿元，同比增长6.1% [40] - 公司口径CR10达78.5%，安踏/Adidas/361度/亚玛芬体育/Lululemon市场份额同比提升 [40] - Nike/李宁/特步/Skechers/VF市场份额同比下滑 [40] - 中国男装市场：2025年中国男装市场规模达5707亿元，同比增长1.6% [43] - 公司口径CR10达23.0%，安踏/Adidas/亚玛芬体育市场份额同比提升 [43] - 中国女装市场：2025年中国女装市场规模达10592亿元，同比增长1.5% [47] - 公司口径CR10达9.5%，安踏/Lululemon/Moncler市场份额同比提升 [47] - 中国童装市场：2025年中国童装市场规模达2657亿元，同比增长2.0% [50] - 公司口径CR10达15.8%，森马/安踏/Adidas/特步/361度市场份额同比提升 [50] - 中国内衣市场：2025年中国内衣市场规模达2542亿元，同比增长1.6% [55] - 公司口径CR10达9.8%，猫人集团市场份额同比提升0.2pct [55] - 电商数据：8月运动鞋服淘系销售额同比-8.6% [61] - 8月女装淘系销售额同比-15.0% [61] - 8月男装淘系销售额同比-12.2% [66] - 8月童装淘系销售额同比-11.8% [66] - 8月家纺淘系销售额同比-10.7% [67] - 8月户外淘系销售额同比-25.0% [67] - 运动品牌淘系月度销售：8月Nike市占率8.0%，同比-24.5% [71] - 8月Adidas市占率8.8%，同比+10.9% [71] - 8月李宁市占率6.9%，同比+1.9% [71] - 8月安踏市占率5.5%，同比+0.5% [71] - 8月始祖鸟同比+122.1% [71] - 男装品牌淘系月度销售：8月优衣库市占率2.8%，同比+36.1% [72] - 8月报喜鸟同比+47.0% [72] - 女装品牌淘系月度销售：8月地素时尚/DAZZLE市占率0.08%，同比-26.5% [73] 5. 行业观点与投资分析意见 - 服装家纺：26年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益 [3] - 推荐中高端服饰：比音勒芬/江南布衣/歌力思/地素时尚，建议关注报喜鸟/锦泓集团 [3] - 推荐高性能户外：安踏体育/李宁/361度/波司登，建议关注奔赴自然 [3] - 推荐睡眠经济：罗莱生活/水星家纺/富安娜 [3] - 纺织制造：看好上游涨价品种，关注运动制造复苏 [3] - 推荐上游涨价周期：优质毛纺公司/百隆东方 [3] - 推荐运动制造产业链：伟星/申洲/华利/晶苑 [3]