报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）”[5] 报告的核心观点 - 保供政策落地，煤价如期进入调整阶段，短期煤价面临一定压力，长期基本面向好的格局不变[2][8] - 动力煤港口价格小幅回落，坑口价格走势分化[8] - 焦煤期现价格回落，煤矿开工仍处低位[8] - 焦煤、动力煤比价继续回落，处于历史低位[8] 根据相关目录分别总结 行业基本面情况 - 保供政策落地：国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供，推动煤炭产量平稳回升[8] - 短期煤价压力逐渐兑现，预计进入阶段性调整[8] 动力煤价格 - 截至9月18日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为977元/吨，周环比下跌7元/吨[8] - 大同、榆林、鄂尔多斯动力煤坑口均价分别为790元/吨、892元/吨和808元/吨，较上周分别上涨7元/吨、下跌20元/吨和下跌44元/吨[8] 国际能源价格 - 布伦特原油价格小幅回落[22] - 欧洲天然气期货价格小幅上涨[22] 焦煤价格 - 柳林低硫主焦煤均价2526元/吨，周环比下跌46元/吨[8] - 9月18日焦煤活跃合约收盘价1487元/吨，较上周下跌98元/吨[8] - 焦煤与动力煤比价回落至1.52，低于上周的1.61，处于历史低位[8] 供给 - Mysteel样本动力煤矿山产能利用率升至86.9%，周环比增加0.7个百分点，仍处同期低位[8] - 炼焦煤矿山开工率降至69.66%，周环比下降1.10个百分点[8] 需求 - 日均铁水产量小幅回升，处同期偏低位[30] - 水泥熟料产能利用率回落，处同期偏低位[30] - 三峡出库流量明显回落，处同期中位[33] 库存 - 截至9月17日，内陆十七省及沿海八省电厂库存均周环比回升[8] - 北方港口动力煤库存回升[34] - 炼焦煤库存分化：煤矿精煤库存小幅下降、港口库存回落，独立焦企和样本钢厂库存回升[8] 发运 - 大秦线运量小幅回升，处同期中位[44] - 环渤海锚地船舶减少，处同期低位[51] - 环渤海预到船舶减少，处同期中位[51] 行情回顾 - 煤炭板块回落，跑输沪深300[52] - 煤炭板块相对PB回落，仍处历史高位[52] 投资建议 - 短期煤炭价格面临一定压力，长期基本面向好的格局不变[54] - 推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，买入)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)[3][54] - 焦煤供给约束延续，推荐淮北矿业(600985，买入)、平煤股份(601666，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)[3][54]