报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”[5] - 细分行业评级均为“增持”，包括铁矿石、普碳钢、不锈钢、特殊钢、钢铁制品、钢铁贸易、钒电池、钢管[5] 报告的核心观点 - 需求有望逐步触底，供给端市场化出清已开始出现，行业基本面有望逐步修复[2] - 若供给政策落地，行业供给收缩速度更快，行业上行进展将更快展开[2] - 维持“增持”评级，产业集中度提升与高质量发展是未来趋势，龙头公司竞争优势将更加凸显[5][130] 根据相关目录分别总结 1. 钢铁：钢材价格环比下降，总库存环比下降 - 上周上海螺纹钢现货价格3230元/吨，环比上升30元/吨；期货价格3104元/吨，环比下降13元/吨，涨幅-0.42%[8] - 热轧卷板现货价格3350元/吨，环比下降20元/吨，涨幅-0.59%；期货价格3302元/吨，环比下降35元/吨，涨幅-1.05%[8] - 上海中板价格3480元/吨，环比减少10元/吨，涨幅-0.29%；冷卷价格3960元/吨，环比减少30元/吨，涨幅-0.75%；线材价格环比持平[8] - 上周主要钢材社会库存1146万吨，环比减少16万吨；钢厂库存391万吨，环比减少1万吨[11] - 螺纹钢社会库存476万吨，环比减少13万吨；线材社会库存62万吨，环比减少3万吨；热卷社会库存362万吨，环比减少4万吨[11] - 螺纹钢钢厂库存159万吨，环比减少3万吨；线材钢厂库存61万吨，环比减少0.3万吨；热卷钢厂库存67万吨，环比增加1万吨[11] - 五大品种表观消费量811万吨，环比减少1万吨；螺纹钢表观消费量190万吨，环比增加4万吨[18] - 上周建材成交均值47万吨，环比增加1.75%[25] - 全国247家钢厂高炉开工率82.32%，较上一周减少0.80个百分点；高炉产能利用率89.23%，较上一周增加0.50个百分点[22] - 全国电炉开工率63.46%，较上一周增加1.28个百分点；电炉产能利用率56.10%，较上一周增加1.03个百分点[22] - 247家钢企盈利率7.79%，较上一周持平[22] - 上周钢材周度总产量794万吨，较上一周持平；螺纹钢产量174万吨，环比增加2万吨；热卷产量287万吨，环比减少4万吨[27] - 热卷模拟平均吨毛利-97元/吨，较上一周减少6元/吨；螺纹钢模拟平均吨毛利-17元/吨，较上一周增加44元/吨[29] - 热卷模拟成本滞后一个月平均生产利润减少16元/吨至118元/吨；螺纹钢模拟成本滞后一个月平均生产利润增加34元/吨至-2元/吨[29] - 美国螺纹钢价格1030美元/吨，较上一周持平；欧盟螺纹钢价格780美元/吨，较上一周增加5美元/吨；日本螺纹钢价格659美元/吨，较上一周增加4美元/吨；上海螺纹钢价格471.56美元/吨，周环比增加4.21美元/吨[35] 2. 原料价格走势 - 日照港PB粉（铁含量61.5%）681元/吨，较上一周减少6元/吨；铁矿石主力期货价格减少3元/吨至716元/吨[36] - 进口铁矿石港口库存16355.37万吨，环比增加122.47万吨；国内64家钢企进口铁矿石可用天数23天，较前一周增加1天[43] - 巴西铁矿石总发货量765.8万吨，环比增加93.7万吨；澳大利亚铁矿石总发货量1727.1万吨，环比增加5.5万吨[47] - 45港铁矿到港量2737.2万吨，环比增加113万吨[47] - 45港口铁矿石日均疏港量335.88万吨，环比减少9万吨[49] - 上上周（9月11日）力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷铁矿石总发货2357.4万吨，较前一周增加218万吨[50] - 样本钢厂焦炭库存567.46万吨，较上一周环比减少5万吨；钢厂焦炭库存平均可用天数10.17天，较上一周增加0.01天[51] - 230家焦化企业焦炭总库存37.01万吨，较上一周减少9.32万吨；中国港口焦炭库存总计184.2万吨，较前一周减少10万吨[56] - 焦煤钢厂库存747.61万吨，较上一周增加9万吨；钢厂焦煤库存平均可用天数11.91天，较前一周增加0.12天[59] - 230家国内独立焦化厂炼焦煤库存828.35万吨，环比上一周增加18万吨；进口炼焦煤港口库存297万吨，较上一周减少21万吨[60] 3. 炉料 - 2026年1-7月累计生铁粗钢比85.92%，环比1-6月的85.34%，上升0.58个百分点[64] - 唐山废钢价格2040元/吨，较上一周持平[66] - 普通功率石墨电极价格16000元/吨，较上一周持平；高功率石墨电极价格17800元/吨，较上一周增加200元/吨；超高功率石墨电极价格18300元/吨，较上一周增加300元/吨[66] - 内蒙、青海、甘肃硅铁价格均为6100元/吨，内蒙硅铁价格较上一周减少50元/吨，青海和甘肃硅铁价格均较上一周减少100元/吨[71] - 内蒙硅锰价格5700元/吨，较上一周减少100元/吨；广西硅锰价格5800元/吨，较上一周减少50元/吨[71] - 武汉地区取向硅钢汇总价格10100元/吨，较上一周环比持平；0.23mm 085牌号刻痕取向硅钢价格11700元/吨，环比持平；0.23mm 090牌号高磁感取向硅钢价格11750元/吨，环比持平；0.23mm 100牌号高磁感取向硅钢价格11250元/吨，环比持平[73] - B50A800无取向硅钢片价格4400元/吨，较上一周环比持平；B50A250无取向硅钢片价格8650元/吨，较上一周环比持平[73] - 钒铁价格83000元/吨，较上一周减少500元/吨；钒氮合金价格113000元/吨，较上一周增加1000元/吨[78] - 钛精矿价格1210元/吨，较上一周持平；钛白粉价格13800元/吨，较上一周增加100元/吨；海绵钛价格44000元/吨，较上一周减少1000元/吨[81] 4. 特钢及新材料 - 不锈钢（304，6mm卷板）价格13640元/吨，较上一周增加200元/吨；电解镍价格127900元/吨，较上一周减少820元/吨[86] - 纯钼价格623.5元/千克，较上一周增加11元/千克；钼铁价格341000元/吨，较上一周增加4000元/吨度[86] - 电池级碳酸锂价格15.74万元/吨，周环比持平；工业级碳酸锂价格15.43万元/吨，周环比持平[90] - 氧化镨钕价格727500元/吨，较上一周持平[92] 5. 宏观：2026年1-7月粗钢产量同比降幅收窄 - 2026年1-7月粗钢累计产量57703.9万吨，同比下降3.1%；7月份产量7693.4万吨，同比下降3.6%[96] - 7月日均粗钢产量248.16万吨/天，较6月环比减少30.74万吨/天，较2025年同期同比下降8.81万吨/天[96] - 2026年1-7月生铁累计产量49576.6万吨，同比增速-3.0%[98] - 2026年前7个月钢材累计出口6499.47万吨，累计同比增速-4.4%；累计进口314.03万吨，累计同比增速-10.1%；累计净出口6185.44万吨[103] - 2026年前7个月铁矿石累计进口73684.07万吨，累计同比增速5.9%[104] - 2026年前7个月全国固定资产投资（不含农户）完成额260328亿元，累计同比增速-6.7%[105] - 1-7月基建投资完成额累计同比增速-3.60%；房地产开发投资完成额累计增长-19.20%[111] - 1-7月商品房销售面积累计值45020.81万平方米，同比增速-11.80%；房屋新开工面积累计同比增速-24.0%；房屋竣工面积累计同比增速-23.2%[113] - 2026年1-7月工业增加值累计同比增速5.3%，较2025年同期增速降低1.0个百分点[121] - 2026年1-7月水泥产量累计同比增速-8.60%，1-6月累计增速-8.0%；汽车产量累计同比增速-3.4%，1-6月累计增速-3.9%[123] - 1-7月空调产量累计同比增速-1.0%；电冰箱产量累计同比增速12.1%；洗衣机产量累计同比增速3.7%；彩电产量累计同比增速-4.6%[125] - 1-7月发电量累计同比增速3.0%，较1-6月下降0.5个百分点[127] 6. 投资建议 - 维持“增持”评级，长期看好产业集中度提升与高质量发展趋势[130] - 重点推荐技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢等[130] - 重点推荐低估值高股息的特钢龙头中信特钢，高壁垒材料公司久立特材、铂科新材，高温合金龙头图南股份[130] - 需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品[130] - 预计Q3盈利延续弱势，247家钢企盈利率Q3截止9月18日均值30.45%，明显弱于Q1的39.86%和Q2的55.11%[132]