报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融和商品领域进行分析，认为节前贵金属走势震荡，美元高位震荡，A股有望回升，国债期货短线偏多；商品方面各品种表现不一，部分品种如钢价、铁矿石等预计震荡，部分品种如碳酸锂、原油等有下跌或上行驱动减弱的趋势 [11][16][18] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 卡什卡利称美国通胀仍过高，表态偏鹰派，市场对美联储鹰派加息定价基本完成，金价震荡收涨 [1][11] - 本周关注美伊局势缓解及中美经贸会谈、中美元首会面，货币政策缺乏宽松空间，叠加长假临近，黄金延续震荡走势，节前贵金属走势震荡，注意仓位控制 [11][12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 伊朗提出对美谈判三大前提，特朗普表态本周有重要决策，美伊局势有变局点 [4][13][15] - 特朗普最新表态或使美伊局势有重要变化，目前局势不明，短期市场风险偏好震荡，美元维持高位，美元高位震荡 [15][16] 宏观策略（股指期货） - 中美将举行新一轮经贸磋商，A股成交额回升突破2万亿元，市场情绪回暖 [3][17][18] - A股当前底部已探明，有望回升，股指多头策略可提高仓位运作，建议均衡配置各品种 [18][19] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，单日净回笼407亿元，股债金等多类资产上涨，债市增仓上涨 [20] - 今年增仓上涨是债市做多信号，私募和固收+资金做多国债期货带动现券走强，短线以偏多思路对待 [20][21][22] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治市场炼焦煤价格偏弱，供应端有增量预期，下游采购积极性下降，炼焦煤价格承压，焦炭后续降价预期增强 [23] - 政策使市场预期供应修复，需求端疲软，黑色板块受美联储加息冲击，供应端后续有增产可能，现货端关注政策执行情况，短期预计供应缓解预期使盘面情绪回落，政策落地仍需时间 [24][25] 黑色金属（铁矿石） - 刚果布Zanaga铁矿项目启动取样计划，煤炭保供政策和钢厂检修预期使双焦调整，铁矿石价格被动反弹 [26] - 终端钢材需求差，钢厂亏损但铁水未大幅减少，9月生产预计持平，铁矿石成本曲线上升，下方空间有限，但缺乏独立反弹动能 [26][27] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 住房公积金新政施行，本周双焦调整带动成材回调，因钢厂亏损和现货成本波动有限，调整幅度不大 [28] - 旺季需求差，板材库存攀升，铁水后期或下移，但钢厂检修慢，9月生产预计持平，短期需求不支撑铁水急速下移，原料供应趋势待察，钢价预计震荡，下行空间有限 [28] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 2027年印尼棕榈油产量受厄尔尼诺影响或减轻，预计产量从5850万吨降至5660万吨，消费量增加300万吨，出口量减少500万吨 [29] - 上周五油脂市场受供应压力价格走弱，9月马来棕榈油产量增长、出口走弱，近月供应压力大；印尼四季度产量或下调，关注天气影响；中长期逢低做多2027年二至三季度合约。豆油库存累积、开机率高，短期震荡偏弱，观望为主 [30][31] 农产品（豆粕） - 马托格罗索州大豆播种完成1.15%，9月22日将拍卖54.3万吨进口大豆，油厂开机率提高 [32][33][34] - 我国采购美豆速度放缓，关注中美协议；巴西播种进度需关注；国内豆粕供需两旺，关注库存拐点，内外盘期价短期震荡，关注中美关系及巴西播种进度 [34][35] 农产品（白糖） - 2026年8月我国进口食糖65万吨，同比减少17.5万吨，进口糖浆、预混粉2.86万吨，同比减少8.69万吨；8月下半月巴西中南部产糖量372万吨，环比增长12.4% [36][37][38] - 巴西中南部压榨加快但糖产量同比仍降，厄尔尼诺或影响后续甘蔗收获，国内终端消费旺季不旺，新榨季国产糖增产预期强，郑糖维持低位震荡 [39][40] 农产品（棉花） - 2026年8月我国棉花进口8万吨，同比增0.73万吨，环比降1.16万吨；9月20 - 24日储备棉轮出底价16593元/吨；截至9月10日当周美棉出口签约持稳 [41][42][43] - 美棉出口需求乏力，外盘下方空间有限；国内关注籽棉收购情况，轧花厂套保意愿强，限制盘面上方空间，郑棉下方空间也不宜悲观，短期或下测15500一线支撑 [44][45] 农产品（玉米淀粉） - 截至9月16日，全国61家玉米淀粉企业库存总量136万吨，较上周增加0.20万吨，周增幅0.15%；企业开工率继续提升 [46][47] - 玉米淀粉基本面趋弱，华北-东北区域价差止跌，CS11 - C11价差有望跟随走阔 [47][48] 农产品（玉米） - 截至9月17日，全国饲料企业平均库存25.52天，较上周增加0.58天，环比上涨2.33%，同比下跌2.45% [49] - 玉米现实与预期双弱，贸易商去库空间小，终端企业库存低，小麦替代影响补库，季节性卖压有限，不宜过度看空，单边观望为主 [49] 有色金属（碳酸锂） - 厦钨新能年产4万吨磷酸锰铁锂项目开工，周五LC2701收于127160元/吨，环比 - 2.27%，仓单环比 - 2478吨至41105吨 [50] - 宜春时代环评公示，市场质疑Q4旺季需求，预计9月碳酸锂去库1.9万吨，10月后供给回升，需求分歧大，去库幅度收窄；供给回升叠加需求担忧，碳酸锂下跌，短期反弹后上方空间有限，主力合约或在12 - 13.5万元/吨运行，关注10月排产 [51][52] 有色金属（铂） - Implats重估Waterberg项目价值，美联储和日央行加息，贵金属与有色低位修复，但美元与实际利率制约上行空间 [53] - 原生端矿端成本有支撑，再生端释放或不及预期，需求端总体下降，26年铂金紧平衡转松，钯金过剩；铂钯短期震荡，关注期权双买策略，多铂钯比前期多单可持有，关注回调买入机会 [54][55][56] 有色金属（锡） - 9月18日【LME0 - 3锡】贴水210.54美元/吨，华锡有色实控人拟变更为中国五矿 [57][58] - 沪锡价格下跌后修复，库存减少，供应端矿松节奏缓，需求端下游补库情绪升温，终端需求分化，短期锡价延续反弹修复，关注印尼和缅甸供应情况，中长期紧平衡 [59][60] 有色金属（铅） - 9月18日【LME0 - 3铅】贴水33.34美元/吨，硫酸价格十一周连降 [61] - 国产加工费持平，9月炼厂检修，原生炼厂开工或上升，再生铅开工或复产，铅蓄电池消费上升但提产空间有限，库存去化，现货短缺为阶段性现象，旺季过后铅价有回落风险，单边关注中线反弹沽空，套利观望 [62][63] 有色金属（锌） - 硫酸价格十一周连降，8月国内精炼锌出口量环比大增，中国锌原料小组三季度会议召开 [64][65][66] - 外盘LME库存增加，升贴水回落，沪锌港口库存增加，加工费下行，冶炼厂减产压力大，需求端淡转旺季，社库去化，节前宏观驱动待察，10月前外盘结构坚挺，单边震荡，关注期权双买策略，月差关注正套，内外反套可持有 [67][68] 能源化工（原油） - 胡塞称沙特升级行动将遭反击，最近一周油价高位震荡，沙特石油管道关闭，影响出口，油价上涨抑制买需，中国炼厂开工率下降 [69][70] - 油价上行驱动预计减弱 [71] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气样本企业商品量48.74万吨，较上期减少0.71万吨，环比降1.44% [72] - 本周LPG内外盘价格高位震荡，原油回调带动风险溢价降低，发运地区稳定，需求端PDH开工率回中枢，国内市场紧平衡，价格或维持高位震荡，警惕市场情绪见顶 [72][73][74]