报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周后半周纯苯、苯乙烯价格明显回落核心是成本端支撑的骤然松动，此前盘面强势依赖原油上涨带来的成本推动与地缘情绪溢价，油价高位回调使支撑逻辑弱化，价格快速下跌。短期行情从单边强势转为成本松动与低库存托底的拉锯格局，纯苯短期面临高位回调压力，但极低港口库存与地缘局势反复提供阶段性支撑，苯乙烯近月供需呈紧平衡，下半年旺季预期大概率落空，后续关注霍尔木兹海峡通航及供应回归情况 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及走势研判 - 核心矛盾：成本端支撑松动致纯苯、苯乙烯价格回落，供应端恢复节奏不确定，需求端原料价格抬升挤压下游利润，下游出现减停产，9 - 10月纯苯供需差缩小，苯乙烯供应有新检修计划，旺季预期或落空 [1][2][5] - 近端交易逻辑：本周后半周价格回落因成本端支撑松动，此前依赖原油成本推动与地缘情绪溢价，当前短期行情进入拉锯格局 [1][2][5] - 远端交易预期：2026年上半年地缘因素使上游原料价格上涨但传导不顺畅，下游及终端减少排产、消耗库存，关注后续产业链下游是否集体补库 [8] - 价格及价差的走势研判：趋势为宽幅震荡，BZ2610震荡区间8000 - 9700，EB2610震荡区间9000 - 10800，纯苯 - 苯乙烯主力价差预计在800 - 1200之间震荡 [9] - 产业链周度数据概览：展示了2026年9月11日、17日、18日纯苯苯乙烯产业链价格利润数据及周变化，包括原油、石脑油、乙烯等多种产品；还展示了同期产业链周度供需数据，涵盖纯苯、苯乙烯供应、需求及库存等指标 [11][12] 本周重要信息及下周关注事件 - 本周重要信息：利多信息为华南两套苯乙烯装置计划检修，纯苯、苯乙烯显性库存处于历史低位；利空信息为后半周原油明显回调，沙特增加装船货量削弱供应中断担忧，美联储加息释放偏鹰信号 [13] - 下周重要事件关注：关注中东局势及霍尔木兹海峡通行情况，9月23日美国至9月18日当周EIA原油库存，9月24日美国至9月19日当周初请失业金人数 [18] 盘面解读 - 价量及资金解读：内盘方面，本周苯乙烯跟随成本端高位回落，龙虎榜多5大幅增仓，空5无明显持仓变化，得利席位前五净多头小幅减仓但主要得利席位维持净多 [15] - 基差月差结构：本周纯苯10 - 11月间维持B结构，月间高位震荡，现货端基差在盘面下跌时走强；苯乙烯月间同样是B结构，盘面下跌时基差小幅回落 [19] - 盘面价差跟踪：本周盘面主力价差与现货价差表现劈叉，盘面上纯苯主力持仓小于苯乙烯，油价回调时纯苯波动大于苯乙烯，现货端纯苯买气好于苯乙烯，纯苯基差走强，价差低位震荡 [26] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：涉及石脑油裂解重整、芳烃调油经济性、纯苯利润、纯苯下游利润、苯乙烯利润、苯乙烯下游利润等多方面的利润情况及相关季节性数据 [29][33][43] - 进出口利润跟踪：展示苯乙烯进出口利润及月度进出口数量相关数据 [52] 供需及库存推演 - 供应端及推演：纯苯供应一减一增，石油苯产量环比下降，产能利用率降低，加氢苯产量增加，装置开工率提升，供应回归节奏放缓；华东主港纯苯库存低位波动。苯乙烯工厂整体产量增加，产能利用率提升，9 - 10月供应较预期收紧，江苏苯乙烯港口库存减少且已至低位 [53][59][62] - 需求端及推演：纯苯五大主力下游除己二酸外产能利用率提升，总体需求回升，但原料价格抬升挤压下游利润，下游出现减停产，9 - 10月供需差缩小。苯乙烯下游EPS、PS、ABS产能利用率下降，3S周度折苯乙烯需求量下降，上游原料价格高企使3S环节减产保利润 [64][97] - 供需平衡表推演：给出2025年1月 - 2026年12月纯苯和苯乙烯的供需平衡表，包含产量、净进口量、需求、供需差等数据 [106][107]