报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铂钯先抑后扬，前半周受中东局势和美国国债收益率影响下跌，后半周因加息落地和中东局势缓和回升，NYMEX铂金主连周涨幅0.39%，NYMEX钯金主连周跌幅0.71% [1] - 贵金属板块深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端下修空间有限，本次加息是修复联储控通胀公信力，市场核心变量是海峡问题 [2] - 月度看铂钯回调压力有限，大幅回调可逢低买入，NYMEX铂压力1950附近、支撑1725附近，NYMEX钯压力1450附近、支撑1250附近；中长期铂钯价差具备偏强运行基础 [3] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 行情回顾：上周铂钯先抑后扬，前半周受中东局势和美国国债收益率影响，后半周因加息落地和中东局势缓和回升 [1] - 影响因素分析：中东局势反复，布油价格先涨后跌；俄乌关系再次紧张；美指上涨、2Y和10Y美债利率上升压制贵金属估值，30Y美债收益率回落；美联储加息25BP；氢能领域新电极研发或压制PEM路径铂金需求 [1] - 关注数据和事件：关注9月30日美国G2实际GDP年化季率终值和10月2日美国9月非农就业报告，以及铂钯232和美联储官员讲话 [1] 1.2 价格及价差走势研判 - 价格走势研判：月度看铂钯回调压力有限，短期大幅回调可逢低买入，NYMEX铂压力1950附近、支撑1725附近，NYMEX钯压力1450附近、支撑1250附近 [3] - 价差走势研判：中长期电子布行业需求带动玻纤领域铂金需求，缓冲工业需求走弱；钯金需求受汽车电动化趋势承压，铂钯价差具备偏强运行基础 [3] 第二章 铂钯市场基本面信息 - WPIC二季报预计2026年铂金市场出现8吨盈余，主要因投资抛售，预计净投资减持规模为3吨；首饰需求下滑15%，工业需求增长5%可部分抵消汽车领域4%的需求降幅；2025年市场短缺规模扩大，地上存量仅可覆盖全球3.4个月的需求量 [5] - 韩国能源研究院研发出新型镍钴异质结构电极，无需铂、钌等贵金属，材料成本降幅超99%，若量产有望提升碱性水电解制氢经济性 [6] 第三章 期货与价格数据 - 国际铂钯库存：NYMEX铂库存12.1458吨，周跌0.0909吨，跌幅0.74%；NYMEX钯库存7.7835吨，周跌0.0039吨，跌幅0.05% [7] - 持仓情况：NYMEX铂持仓65478张，周跌2332张，跌幅3.44%；NYMEX钯持仓16707张，周跌66张，跌幅0.39%；铂ETF持仓88.2031吨，周跌0.1166吨，跌幅0.13%；钯ETF持仓31.5842吨，周涨0.2651吨，涨幅0.85%；NYMEX铂非商业净多头持仓15220张，周跌756张，跌幅4.73%；NYMEX钯非商业净多头持仓 -4150张，周跌438张，涨幅5.98% [8] - 展示了伦敦铂钯现货价格、国内铂金和钯金现货价格、GFEX铂和钯主力成交量价关系、国内外铂钯基差等图表 [9][10][11][12][13][15] 第四章 宏观信息 - 展示经济预测表（2026.09 FOMC），包含实际GDP变化、失业率、PCE通胀、核心PCE通胀、联邦基金利率等指标的预测值和6月预测值对比 [26] - 展示美国CPI和核心CPI当月同比、非农就业人数、新增初值和失业率等图表 [34][35] 第五章 敏感需求与估值 5.1 敏感需求--ETF投资需求 - 展示铂金和钯金长线基金持仓、全球黄金ETF和铂金ETF、全球铂ETF和钯ETF等图表 [37][39] 5.2 估值锚定--关联资产 - 展示美债名义利率和美元指数、铂钯价差和布油价格、美日利差与日元汇率、日本国债期限利差和美元兑日元、金铂比与铂钯比、CRB与美通胀预期、美基准利率与美债息差、美国10Y实际利率拆解、OECD原油库存季节性、标准普尔500波动率指数（VIX）、芝加哥联储全国金融状况指数、美元兑离岸人民币和中美10Y国债息差、NYMEX铂和钯库存、NYMEX铂和钯库存（分类别）等图表 [41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] 第六章 供需基本面 6.1 铂钯供应 - 展示全球矿产铂季度产量、全球铂季度回收产量、全球年矿产钯供应、全球钯年度回收供应量等图表 [53][54][56] 6.2 铂钯进口 - 展示中国铂金和钯金进口结构（分形态）图表 [58] 6.3 铂钯需求 - 展示全球铂和钯需求结构、各国汽车月度销量、中国各类型乘用车和商用车月销量、欧洲31国各车型月销量、中国纯电和汽油乘用车销量季节性、中国商用插混车和纯电车销量季节性、日本乘用车分动力类型月销量、玻璃玻纤指数和铂玻璃需求等图表 [60][62][63][65][66][67][68][69][70][73][74]