报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周镍价止跌企稳，宏观上美联储加息落地后市场风险偏好改善，中东局势降温；基本面成本端镍价跌破多数企业成本线，印尼下调低品位镍矿基准价使湿法冶炼成本下移，精炼镍减产推动升贴水走强；政策端印尼调整金属矿物销售基准价格计算公式；下游终端地产与基建订单无明显增量，三元正极产量环比回升，电镀及合金消费平稳，预计镍价短期将反弹 [1][4] 各目录总结 市场数据 - LME镍9月18日价格16235美元/吨，较9月11日跌290美元/吨，跌幅1.79%；沪镍主力9月18日价格124090元/吨，较9月11日跌1990元/吨，跌幅1.60%；沪伦比值升至7.64，涨0.18%；LME0 - 3升贴水为157.53美元/吨，涨193.98%；金川镍升贴水4200元/吨，涨42.86%；红土镍矿(1.8%)CIF价格91.5美元/吨，持平；高镍铁均价(10 - 15%)1047.5元/镍点，跌47.5元/镍点，跌幅4.53%；SHFE镍库存108414吨，降1.97%；LME镍库存278826吨，升1.62%；全球显现库存387240吨，升0.61% [2] 市场分析及展望 - 宏观上9月FOMC议息会议加息25个基点，上调今明两年经济增速预期，伊朗提出停战条件；基本面成本端镍价跌破成本线，印尼下调低品位镍矿基准价使湿法冶炼成本下移，精炼镍减产；政策端印尼调整金属矿物销售基准价格计算公式；下游终端地产与基建订单无增量，三元正极产量回升，电镀及合金消费平稳，预计镍价短期反弹；库存上截至9月18日，LME和SHFE库存合计38.7万吨，周增2368吨，沪伦比值升至7.64，LME0 - 3升贴水C结构扩大；国内镍铁周度产量5.41万吨，镍铁厂周度库存升至3.7万吨，周增0.9%，红土镍矿价格持平 [4][5][6] 政策方面 - 9月11日印尼ESDM修订金属矿物销售基准价格（HPM）计算公式，镍矿石HPM综合考虑镍品位等元素并结合水分含量调整，明确不同品位镍矿及伴生矿物校正系数，还涉及多种镍产品HPM计算 [7] 行业要闻 - 印尼镍矿商协会呼吁政府监测新镍矿基准价（HPM）实施对矿产和煤炭行业非税国家收入的影响，认为应从整体经济利益审视HPM变化 [8] 相关图表 - 包含沪镍与LME镍价走势、LME镍库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、红土镍矿CIF、高镍铁现货均价、镍铁周度产量、镍铁周度厂库、金川镍升贴水、LME铜升贴水走势等图表 [9][11][12]