报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储加息表态偏鹰但原油回落缓和通胀压力，不同金属受产业供需等因素影响价格走势各异，铜价预计短期维持高位波动，铝价强现实弱预期格局维持且国内库存有望去化，铅价维持低位宽幅震荡，锌价高位滞涨回落，锡价高位宽幅震荡，镍价低位震荡，碳酸锂短期宽幅震荡中期受产量回升压制，氧化铝短期观望等待逢高布局空单机会，不锈钢价格短期弱势震荡，铸造铝合金短期偏强震荡 [4][7][9][11][13][15][18][21][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：周五原油回落美股收涨，铜价偏强运行，伦铜3M收盘涨0.68%至14562美元/吨，沪铜主力合约收至109900元/吨；LME铜库存环比减少800至255100吨；国内上期所周度库存增加0.1至5.6万吨，日度仓单减少0.5至2.6万吨；华东和广东地区现货升水期货，国内铜现货进口盈利300元/吨左右，精废铜价差环比扩大 [3] - 策略观点：美联储加息表态偏鹰但原油回落缓和通胀压力，叠加中美领导人会晤在即情绪面获支撑；产业上铜精矿供应紧张，废铜原料边际收紧，美国搁置精炼铜关税LME供应预期增加但美铜伦铜价差未逆转，国内下游旺季需求有韧性且库存低位，预计短期铜价维持高位波动，沪铜主力运行区间108500 - 112000元/吨，伦铜3M运行区间14300 - 14800美元/吨 [4] 铝 - 行情资讯：周五原油调整，有色金属氛围偏暖，伦铝3M收盘涨0.3%至3300美元/吨，沪铝主力合约收至24375元/吨；沪铝加权合约持仓量增加1.5至60.5万手，日度仓单减少0.5至18.4万吨；铝锭和铝棒库存环比减少，铝棒加工费调整成交偏淡；国内华东地区铝锭现货升水期货10元/吨；LME铝锭库存持平于24.3万吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M升水回落 [6] - 策略观点：美联储加息表态偏鹰但原油价格回落缓和通胀压力，情绪面相对中性；产业上中东地区电解铝供应较快恢复，强现实弱预期格局维持，国内下游开工率抬升，旺季需求支撑尚可，再生铝供应收紧和铝材出口有韧性，国内铝锭库存有望继续去化，沪铝主力合约运行区间24200 - 24600元/吨，伦铝3M运行区间3250 - 3350美元/吨 [7] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收涨1.20%至16325元/吨，单边交易总持仓12.9万手；伦铅3S较前日同期涨19美元/吨至1917美元/吨，总持仓18.3万手；SMM1铅锭均价16200元/吨，再生精铅均价16150元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9375元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.31万吨，内盘原生基差 - 135元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 5元/吨；LME铅锭库存录得37.56万吨，LME铅锭注销仓单录得2.86万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 38.7美元/吨，3 - 15价差 - 120.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.275，铅锭进口盈亏为562.49元/吨；9月17日全国主要市场铅锭社会库存为7.09万吨，较9月14日和9月10日均减少0.14万吨 [8] - 策略观点：铅精矿港口库存小幅抬升，原生铅开工率小幅抬升，硫酸价格下跌后原生冶炼利润边际下滑；废电池原料库存抬升，再生铅开工率进一步抬升；下游蓄企开工率抬升至70%以上，铅锭工厂库存去库明显；美联储议息会议加息落地，宏观情绪偏弱；随着铅价回升，再生铅冶炼企业开工率快速抬升，再生供应的恢复叠加铅锭进口或将带来供应增量，需观察下游蓄企能否消化，预计铅价维持低位宽幅震荡 [9] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨1.09%至26561元/吨，单边交易总持仓25.94万手；伦锌3S较前日同期涨63.5美元/吨至3894.5美元/吨，总持仓26.21万手；SMM0锌锭均价26485元/吨，上海基差 - 15元/吨，天津基差 - 80元/吨，广东基差 - 60元/吨，沪粤价差 - 45元/吨；上期所锌锭期货库存录得9.27万吨，内盘上海地区基差 - 15元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 35元/吨；LME锌锭库存录得11.43万吨，LME锌锭注销仓单录得1.6万吨；外盘cash - 3S合约基差82.96美元/吨，3 - 15价差154.77美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.022，锌锭进口盈亏为 - 4876.83元/吨；9月17日全国主要市场锌锭社会库存为18.71万吨，较9月14日减少1.21万吨 [10] - 策略观点：国内锌精矿显性库存延续去库，锌精矿TC止跌企稳；锌价大跌后出口利润收窄，但国内初端企业逢低补库，下游原料库存显著抬升；国内锌锭社会库存延续去库；美联储议息会议加息落地，宏观情绪偏弱；国内外多头资金均有减仓，预计锌价高位滞涨回落，需持续观察LME市场月差及国内社会库存变动 [11] 锡 - 行情资讯：9月18日，沪锡主力合约收报407490元/吨，较前日上涨1.97%；现货升贴水报700元/吨，较前日下降100元/吨；SHFE仓单报4979吨，较前日减少242吨；LME库存最新报4855吨，较前日减少110吨；印尼交易所9月累计成交量最新可得数据为9月14日1320吨 [12] - 策略观点：锡价连续反弹回到40万元上方；宏观上美联储加息落地后美元和原油回落，前期利空阶段性兑现，但偏鹰政策限制有色金属估值上行；基本面上SHFE仓单和LME库存同步去化强化供应偏紧预期，缅甸雨季末物流受限矿石进口恢复慢，矿端刚性支撑价格；现货升水回落说明下游采购趋于谨慎，预计锡价维持高位宽幅震荡，国内主力合约参考运行区间39.0 - 43.0万元/吨，伦锡参考运行区间51000 - 56000美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：9月18日，沪镍主力合约收报124090元/吨，较前日上涨0.98%；现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水150元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价4350元/吨，较前日上升100元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报63.4美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27美元/湿吨，均较前日持平；镍铁方面，10 - 12%高镍生铁均价报1048元/镍点，较前日下跌3.5元/镍点 [14] - 策略观点：镍价延续低位反弹但基本面改善有限；宏观上美联储加息后表态偏鹰，后续加息预期及高位美债收益率压制有色金属估值，但前期利空有消化，短期市场情绪趋于稳定；现货方面进口镍升水持稳，金川镍升水继续上升，低价附近采购有所改善，但高镍生铁价格延续下跌，不锈钢产业链需求偏弱；印尼下调低品位镍矿定价系数将增强中期供应压力，镍价反弹空间受限，预计沪镍维持低位震荡，参考运行区间11.9 - 12.9万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.55 - 1.68万美元/吨 [15] 碳酸锂 - 行情资讯：9月18日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报129900元/吨，较上一工作日下跌250元/吨（ - 0.19%）；其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报130250元/吨，工业级碳酸锂晚盘市场均价报127750元/吨，均较上一工作日下跌250元/吨；广期所碳酸锂主力合约收盘价127160元/吨，较前日下跌3.06%，持仓量425377手，较前日增加9528手；贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为850元/吨，较前日上升200元/吨；锂辉石精矿CIF中国指数均价报1900美元/吨，较前日上涨20美元/吨 [17] - 策略观点：碳酸锂期货冲高回落，现货价格相对稳定；盘面增仓下跌显示空头资金重新入场，市场交易重心转向后续供应恢复；最新周度库存按调整后口径报164435吨，环比减少4912吨，贸易环节去库明显，旺季需求及低价采购支撑现货，但库存绝对量高难以扭转中期宽松预期；贸易升水扩大、锂辉石价格止跌回升表明13万元附近现货和成本端有支撑，预计短期多空分歧加大，主力合约维持宽幅震荡，中期受产量回升压制，参考运行区间123000 - 135000元/吨 [18] 氧化铝 - 行情资讯：2026年9月18日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.44%至2690元/吨，单边交易总持仓47.31万手，较前一交易日减少0.37万手；基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2665元/吨，贴水主力合约30元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至353美元/吨，进口盈亏报 - 292元/吨；期货库存方面，周五期货仓单报21.87万吨，较前一交易日减少5.4万吨；矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨，几内亚卡姆萨尔港 - 青岛港海运费下跌0.3美元/吨至42美元/吨 [20] - 策略观点：矿端海运费价格小幅回落，铝土矿CIF价格仍维持高位支撑氧化铝价格；冶炼端年内新产能密集落地，供应刚性强，中期过剩格局难改；短期建议观望，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单的机会，AO2701合约参考运行区间2600 - 2800元/吨 [21] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢价格延续震荡抬升，主力合约收盘涨0.74%至13695元/吨；加权合约持仓减少0.9至18.9万手，仓单减少0.06至6.75万吨；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13950元/吨，环比上调50元/吨，基差55元/吨，下调50元/吨；无锡市场宏旺304冷轧卷板报14100元/吨，环比持平，基差205元/吨，下调100元/吨；现货采购需求一般，成交偏淡；原料方面，山东高镍铁出厂价报1055元/镍，保定304废钢工业料回收价报9700元/吨，高碳铬铁北方主产区报价7925元/50基吨，均较前日持平；9月18日不锈钢社会库存加总110.0万吨，环比增加0.1万吨，200/300系社会库存增加，400系库存减少，其中300系冷轧不锈钢库存约41.2万吨，较上周增加0.2万吨 [23] - 策略观点：美联储加息落地且表态偏鹰，但原油价格回落缓和通胀预期，情绪面阶段性修复；Eramet重启印尼Weda Bay镍矿引发印尼采矿配额松动担忧，镍铁价格震荡偏弱、跌幅放缓；铬铁原料库存减少但维持高位，供需预期偏弱，原料端拖累不锈钢价格；当前不锈钢产量维持偏高，下游旺季表现一般，库存去化有限，短期不锈钢价格或维持弱势震荡 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格走强，主力合约收盘涨1.23%至23775元/吨；加权合约持仓增加至2.49万手，成交量1.33万手，量能小幅放大，仓单减少0.05至2.23万吨；AL2610合约与AD2610合约价差670元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价小幅抬升，进口ADC12报价上涨100元/吨，市场成交氛围偏淡；库存方面，上期所周度库存下滑0.02至2.53万吨，国内三地铝合金锭库存下滑至1.27万吨 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑偏强，税票问题导致原料供应预计边际收紧，而下游需求旺季特征不明显，短期价格或偏强震荡 [27]