行业投资评级 - 行业评级为“强于大市（维持）” [4] 核心观点 - 美联储加息靴子落地，美债利率进一步大幅上行风险有限，高利率对市场风险偏好的压制或减弱 [1] - 市场风格分化，科技成长板块低位反弹，非银板块在前期调整后有望迎来布局机会 [2] - 香港首个五年规划发布，以金融多线布局为抓手，通过离岸人民币、黄金、数字资产等新增点与内地金融市场形成深度协同，对具备跨境布局的头部券商而言，跨境投行、财富管理及机构服务等领域或将迎来新的业务增量 [3][13] - 中证协修订券商廉洁从业细则，将廉洁从业要求覆盖至创新、数字、跨境等新业务领域，有助于增强管理可操作性与约束力，合规风控扎实的券商有望在规范发展中进一步巩固竞争优势 [3][14] - 中国保险行业协会发布长期医疗险、短期医疗险及惠民保示范条款征求意见稿，将助力商业医疗险领域的规范化竞争，促进行业的健康持续发展，降低行业的不确定性风险 [7][42] 证券业务概况及一周点评 - 香港首个五年规划发布，明确优化股票及债券市场制度设计，支持内地及海外行业龙头及优质新兴产业企业赴港上市，深化香港交易所与前海股权交易中心对接合作；强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽功能，建立香港人民币离岸市场流动性补充机制；完善债券通（南向通），扩大股票通、债券通、理财通、私募通渠道和业务量；以黄金为切入点，建设一站式储存、交易、清算和服务中心；构建全球领先的数字资产发牌及监管制度；优化基金、单一家族办公室税制，巩固全球领先跨境财富管理中心地位 [13] - 中证协修订券商廉洁从业细则，新增创新、数字、跨境三类要求，明确创新业务推出前须完成廉洁风险专项评估；应用数字化手段开展业务的，不得利用算法设计、参数配置、功能设置或违规使用系统权限等方式输送或谋取不正当利益；境外业务须根据境内外法律法规建立健全廉洁从业管理制度体系；首次明确薪酬追索扣回机制；第三方合作口径收紧，禁止付费名单新增“渠道费”，对存在廉洁违规行为的第三方机构应当终止合作 [14] - 本周（09.14-09.18）主要指数表现分化，上证综指报3,911.87点，较上周+0.61%；深证成指报13,640.87点，较上周+1.26%；沪深300指数报4,507.39点，较上周-0.06%；创业板指数报3,372.68点，较上周+1.52%；非银金融（东财）指数报2,217.23点，较上周-0.63%，证券（东财）指数报1,681.43点，较上周-0.19%，保险（东财）指数报3,141.40点，较上周-1.31%，多元金融（东财）指数报1,162.74点，较上周-0.64%；中证综合债（净价）指数报105.32点，较上周+0.05% [15] - 个股方面，本周A股涨跌幅前三为：华鑫股份（+9.13%）、哈投股份（+4.82%）、财通证券（+2.93%）；H股涨跌幅前三为：国泰海通（+4.00%）、招商证券（+0.95%）、中金公司（+0.89%） [15] - 经纪业务：本周（09.14-09.18）沪深两市累计成交5023.51亿股，成交额8.98万亿元，沪深两市A股日均成交额1.83万亿元，环比上周-4.02% [15] - 信用业务：截至2026年9月18日，两融余额2.64万亿元，较上周+0.28%，占A股流通市值2.60%；场内外股票质押总市值为2.82万亿元，较上周+7.88% [16] - 投资银行：截至2026年9月18日，年内累计IPO承销规模为2179.20亿元，再融资承销规模为5612亿元 [16] - 资产管理：截至2026年7月31日，证券公司资产管理计划规模为6.62万亿元，同比+14.59%，环比+2.27%；其中集合资产管理计划规模为3.98万亿元，单一资产管理计划规模为2.64万亿元 [17] - 基金规模：截至2026年8月末，股票型+混合型基金规模为9.75万亿元，环比+0.30%，8月股票型+混合型新发基金份额为279亿份，环比-34.8% [17] - 板块估值：截至2026年9月18日证券板块PB估值1.17倍，位于3年/5年/10年历史约19%/13%/7%分位水平 [17] - 行业新闻：中证协摸底券商财富管理转型情况，关注买方投顾等政策优化诉求；A股IPO承销规模扩张，券商投行业绩弹性显现；券商私募资管规模连续10个月环比增长，7月末规模达6.62万亿元；券商交易结算系统压力测试新规落地在即 [60] 保险业务概况及一周点评 - 本周（20260914-20260918）A股保险（东财）指数-1.31%，跑输上证指数，个股普跌，中国人保A股跌幅较小，为-0.13%；恒生港股通保险主题指数-0.6%，略跑输恒生指数，友邦保险上涨2.27% [7][42] - 9月16日，中国保险行业协会发布长期医疗险、短期医疗险及城市定制型商业医疗保险（即“惠民保”）示范条款征求意见稿，这是商业医疗险三大品类首次被纳入统一的合同范本框架，其中，示范条款明确了长期医疗险的费率调整触发条件，即该保险的上一年度赔付率≥85%，或该保险的上一年度赔付率>（行业平均赔付率-10%）；示范条款还要求保险公司的特药清单必须涵盖保险行业协会发布的商保药品保障清单 [7][42] - 行业新闻：全国首创商业航天卫星保险生态圈落地，将拓展至卫星融资租赁等场景；2025年险资外汇形式境外投资余额达901.29亿美元，增速创近5年新高；互联网保险监管拟升级，禁止免费赠险诱导投保和静默续保；中国太保产险首创“新能源电站韧性保险+REITs”模式，拓宽绿色融资渠道 [61] 市场流动性追踪 - 本周（09.14-09.18）央行公开市场净投放8,268亿元，其中逆回购投放36,363亿元，国库现金定存投放700亿元；逆回购到期回笼28,095亿元，国库现金定存到期回笼700亿元 [46] - 同业存单共发行8,408.70亿元，到期6,327.20亿元，净融资2,081.50亿元 [46] - 地方债共发行2,029.11亿元，到期偿还643.57亿元，净投放1,385.55亿元 [46] - 货币资金面：本周（09.14-09.18）短端资金利率表现分化，2026年8月银行间同业拆借加权平均利率1.40%，银行间债券质押式回购加权平均利率1.40%；本周银行间质押式回购利率R001+6.9bp至1.43%，R007+2.7bp至1.47%，DR007+4.0bp至1.44%；SHIBOR隔夜利率+5.6bp至1.42%；债券利率方面，本周1年期国债收益率+0.1bp至1.23%，10年期国债收益率-1bp至1.68% [52]