报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业市场表现受多种因素影响呈现不同态势，投资者需关注地缘政治、政策变化、供需关系等因素对市场的影响，并根据市场情况调整投资策略 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 宏观 - 美国签署制裁法案，将地缘政治风险转化为全球供应链关税成本冲击，国内涉美出口企业面临利润侵蚀风险，后续需关注法案执行细则 [2] - 前 8 个月财政收入平稳增长但支出端偏弱，财政呈“收入尚可、支出待提速”格局，预计下半年通过加快专项债等拨付托底经济 [2][3] 人民币汇率 - 日央行加息落地但未释放鹰派信号，日元先弱后因汇率摸底消息收窄跌幅，美元指数受日元扰动，人民币受中间价下行影响呈下行趋势，需关注中间价下行节奏 [4][5] 股指 - 美联储议息会议落地，短期海外不确定性消退，市场或迎来变盘窗口，预计科技将重回主线，若上周五放量延续，或走出中小盘股指占优的阶段性修复行情，但临近假期市场情绪或趋谨慎 [6] 国债 - 税期出清资金利率回落，央行对冲跨节资金面风险，资金转紧担忧下调，TL 持仓暴增显示观望资金回流超长端，今日大概率有获利盘止盈，TL 多逢低小幅回补，T 多单继续持有 [7][8] 贵金属 铂金&钯金 - 上周铂钯先抑后扬，加息落地和中东局势趋缓使其止跌回升，贵金属板块已部分定价美联储鹰派预期，估值下修空间有限，月度回调压力不大，中长期铂钯价差具备偏强运行基础，需关注后续数据和事件 [10][12] 黄金&白银 - 本周金银先抑后扬，加息落地和油价回落使其止跌回升，中期估值端压力释放，年内低点或已形成，12 月加息不确定，原油是核心变量，金银回调可视为布局窗口，维持年内价格判断 [14][17] 新能源 碳酸锂 - 期货价格下跌，成交量和持仓量增加，月差呈 Back 结构，仓单减少，当前处于下游节前旺季补库窗口，月差与基差走强，但主要是期货价格下跌的被动驱动，需持续跟踪相关指标判断市场定价逻辑 [21][22] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货价格震荡下行，下游多晶硅减产预期扰动市场，供需双弱下高库存与成本端和供给收缩博弈，趋势性行情需等待下游情况改善；多晶硅处于多空博弈阶段，核心矛盾未化解，预计维持宽幅震荡，需关注政策和现货情况 [23][28] 有色金属 铜 - 上周五夜盘沪铜逼近 11 万关口，矿端紧缺、供应收缩和库存虹吸是上涨核心驱动，需求端高价位抑制明显，操作上维持偏多思路，节前不宜重仓追高 [30][34] 铝产业链 - 沪铝处于库存支撑与高价抑制需求的拉锯阶段，氧化铝期货反弹主要来自空头减仓，铸造铝合金跟随沪铝运行，需关注相关风险因素 [36][43] 锌 - 国内去库支撑锌价反弹，低加工费限制供应扩张，但 LME 库存增加提醒国内库存下降含出口转移因素，美国工业产出和通胀表态限制上方空间，短期震荡偏强 [46][48] 镍&不锈钢 - 沪镍延续反弹但成交持仓缩量，夜盘转跌，现货跟涨乏力，基差走弱，短期或由反弹进入震荡；不锈钢跟随沪镍波动，自身驱动不强，短期大概跟随震荡 [49][54] 锡 - 沪锡价格修复延续，库存转降和有色板块反弹配合，但焊料开工未加速，日盘减仓上涨，短期偏强震荡，40 万元上方延续性取决于去库能否持续，需关注中美经贸磋商 [55][57] 铅 - 沪铅价格修复，节前补库和厂库下降推动，再生铅供应受原料约束，短期货源紧张，后续需关注集中备货结束后仓库提货情况，暂偏强震荡 [58][60] 能源油气 原油 - 原油期货价格下跌，全球库存处于偏低位置且小幅去库，周末美伊对峙格局未变，本周需重点跟踪美国对伊朗谈判条件表态等相关变化对市场风险情绪的扰动 [62][64] 燃料油 - 低硫燃料油受实物卖盘冲击回调，但核心支撑逻辑未变，中期紧供给格局仍存；高硫燃料油现货回调，但基本面有支撑，市场核心矛盾在供给端，需跟踪相关数据和需求变化 [65][68] 沥青 - 沥青主力合约高位偏强运行，供需紧张格局未改，库存双低支撑价格，但高价抑制终端需求，上涨动力不足，短期维持高位坚挺，需关注炼厂复产、原油价格和终端需求情况 [69][71] 化工 纸浆 - 胶版纸 - 纸浆期货日盘震荡上行，胶版纸期货日盘先震荡后抬升，针叶浆现货行情反弹，下游需求维稳，库存回落带来支撑，预计期价仍存上行可能，需关注浆厂停产和复产情况及白卡纸行情 [73][76] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯、苯乙烯价格后半周回落，核心是成本端支撑松动，短期行情处于成本松动与低库存托底的拉锯格局，需关注海峡通航和供应回归情况 [77][79] LPG - LPG 价格受原油走弱影响，地缘端风险未降但有外交降温变量，供给端美国反季节去库但库存仍处高位，需求端中国港口去库但需求有上限，需关注相关因素及关键位置表现 [80][82] 乙二醇 - 乙二醇华东主港库存低，基差高位，近端交割矛盾未缓解，但国产供应恢复，聚酯负荷低，供需基本平衡且有累库预期，进口增量有限，需关注中东局势和下游需求变化 [83][85] 甲醇 - 甲醇主力合约收涨，低库存支撑价格高位震荡，但国内装置开工回升，进口量有增加预期，产业链负反馈风险累积，预计高位波动加剧，需关注相关因素 [86][88] PVC - PVC 期货价格上涨，社会库存去库但绝对水平同比仍高，开工率下滑至年内低位或对价格有支撑，但整体库存高位压制高度，中长期内需偏弱，供需双弱格局难改，需关注供应和库存变化 [89][90] 玻璃纯碱 - 纯碱价格突破成本区间下沿，供应高位，刚需偏弱，库存充足，过剩预期持续，价格受成本和情绪影响，检修影响有限，需求端支撑不足；玻璃价格弱势，需求悲观，库存压力大，成本有支撑但供应端冷修兑现慢，需等待供应端变化和旺季成色 [91][93] 黑色 螺纹&热卷 - 螺纹和热卷主力合约收盘价小幅下跌，基差增加，长流程陷入亏损，供给小幅调整，需求有波动，库存减少，盘面负反馈交易近尾声，成材预计低位震荡 [96][98] 铁矿石 - 铁矿石期货价格上涨，成交量增加持仓量减少，基差变化不大，产业链角度估值偏低，发运季节性回升，钢厂利润偏弱但铁水平稳，预计近期矿价企稳反弹 [98][99] 焦煤&焦炭 - 焦煤和焦炭期货价格日盘下跌夜盘收涨，现货基差有变化，焦炭或有提降预期，焦煤供应紧缺，下游补库，焦炭产量回升库存去化，短期去库基差高企盘面跌幅有限，需关注供应恢复节奏 [100][101] 硅铁&硅锰 - 硅铁和硅锰主力合约收盘价下跌，基差有变化，全区域亏损，减产预期强，下游需求走弱，盘面已交易利空因素，估值偏低，维持低位震荡 [102] 油脂饲料 油料 - CBOT 大豆和内盘豆粕受获利了结影响下跌，豆粕价格普遍下跌，进口大豆压榨利润有差异，美豆进入收获期，中方采购支撑盘面，中东局势影响生物燃料需求 [105][106] 油脂 - 外盘原油下跌，国内油脂走弱，菜油相对抗跌，棕榈油库存增加，豆油库存高位，菜油短期区间震荡，油脂中长期受厄尔尼诺预期影响价格重心抬升 [107][110] 豆一 - 黄大豆一号主力合约震荡偏弱，国内大豆供需宽松，高仓单压制价格，新粮上市后价格重心下移，建议逢高做空 [111][112] 玉米&淀粉 - 玉米和淀粉期货主力合约偏弱运行，玉米现货价格下跌，新季玉米上市供应增加，需求以刚需采购为主，替代谷物挤占份额，预计短期内盘面偏弱震荡，关注农户惜售情况 [113][114] 农副软商品 生猪 - 生猪主力合约收跌，现货均价下跌，基差为负，养殖亏损，产能去化与需求改善并存但高冻品库存施压，预计短期偏弱震荡 [116][118][120] 棉花 - 洲际交易所期棉和郑棉下跌，现货基差有变化，纺纱利润有跌，下游采购谨慎，走货清淡，储备棉成交均价下降，新棉生长进度有差异，棉价压力尚存，需关注相关政策和补库情况 [121][123] 橡胶 - 天然橡胶期货价格窄幅震荡，合成橡胶小幅抬升，现货基差有变化，主产区天气改善供应扰动减弱，下游开机下滑，天然橡胶价格或偏弱调整，合成橡胶受成本支撑跌幅受限 [124][127] 鸡蛋 - 鸡蛋主力合约收涨，现货价格高位回调，库存回升，中秋备货完成需求减少，预计主力合约震荡偏弱运行 [128][130] 花生 - 花生期货合约低位震荡，新米价格上涨，基差波动，种植和加工利润低迷，麦茬花生未上市，若产量下降无法证实则存在进一步下降可能 [130][132] 红枣 - 红枣主力合约收跌，基差下跌，理论毛利润亏损，仓单减少，库存下降，下游到货充足，价格稳中偏弱，新枣上色上糖期关注产区降水情况 [133] 原木 - 原木期货价格先跌后涨，现货基差维稳，仓单成本有支撑，供应回归正常，需求回落，库存维稳，基本面转弱，预计短期期价震荡为主 [134][135]