报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木市场基本面压力相对转弱，当前供需偏弱需求维稳，短期行情预计低幅震荡；如现货发运维稳，期货估值可能上移，如新西兰发运增加，可能限制期价上行[3][7][8] - 价格走势区间震荡，主力合约关注【815，845】，11 - 01价差区间震荡，关注区间【0，10】；基差走势偏震荡；进口价格接连维稳，短中期该趋势延续[14][10][11] 根据相关目录分别进行总结 原木数据纵览 - 供应方面，7月辐射松进口量159万m³，环比降20万m³，同比增13.6% [2] - 库存方面，9月11日中国港口库存237万m³，环比增2万m³，同比降21.5%；山东港口库存158万m³，环比增0.1万m³，同比降13.8%；江苏港口库存56万m³，环比增2万m³，同比降38.5% [2] - 需求方面，9月11日原木港口日均出库量5.84万m³，环比降0.13万m³，同比降7.2%；山东日均出库量3.18万m³，环比降0.19万m³，同比降7.6%；江苏日均出库量2.29万m³，环比增0.19万m³，同比增3.2% [2] - 利润方面，9月18日辐射松进口利润 - 54元/m³，环比持平，同比降18.3%；云杉进口利润 - 105元/m³，环比降12元/m³，同比增22.1% [2] - 主要现货方面，9月18日3.9中（3.8A）日照港820元/m³，环比持平，同比增9.3%；4中（3.8A）太仓港825元/m³，环比持平，同比增7.1%等 [2] - 外盘报价方面，9月18日CFR130美元/JASm³，环比持平，同比增14.0% [2] 核心矛盾和走势研判 核心矛盾梳理 - 9月11日全国针叶原木库存237万方，环比涨2万方，辐射松库存环比降2万方；原木日均出库量5.84万方，环比降2.3% [3] - 9月11 - 17日，新西兰12港原木离港发运10船41万方，船数环比持平，运量增1万方，直发中国9船38万方，环比增3船13万方 [3] - 盘面当周震荡略偏下行，主力合约最低触及831.0元/方；山东地区最低仓单成本、买方接货意愿回落，长三角地区上涨，期价在合理估值区间震荡，成交热情维稳，资金波动小 [3] 价格及价差的走势研判 - 价格走势区间震荡，主力合约关注【815，845】，11 - 01价差区间震荡，关注区间【0，10】 [14] - 基差走势偏震荡 [10] - 盘面进口价格接连维稳，短中期该趋势延续 [11] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：截至9月，外盘报价区间抬升，外商挺价意愿强，带来成本端支撑；8月我国胶合板、刨花板、纤维板、木包装托盘出口量同比增加 [15] - 利空信息：8月中国针叶原木进口总量约197.4万立方米，同比增加14% [15] - 现货成交信息展示了不同规格原木在9月18日的现货价格、基差等情况 [15] 盘面解读 价量及资金解读 - 持仓量低幅震荡，流动性维稳 [16] 基差月差结构 - 月差当前回归相对合理位置，可关注后续机会 [19] 估值和利润分析 估值 - 长三角地区仓单成本在860.4元/方附近（锚定6米中A），岚山地区在879.9元/方附近（锚定5.9米中A），当前价格处于合理区间 [24] 进口利润 - 进口利润长三角地区略有增长，岚山地区有所回落 [25] 供需及库存推演 供需及库存整体情况 - 供需整体持稳，8月进口同比下降，累计同比略有下降，短中期预计延续；此前库存空虚，上上周到港偏多，后回归去库状态 [28] 库存 - 展示中国、江苏、山东等地原木周度库存季节性数据 [30][31] 需求 - 出库量：展示中国、江苏、山东等地原木港口日均出库量季节性及港口库存/日均出库量季节性数据 [33][34] - 地产：展示中国房屋新开工面积、施工面积、房地产开发投资完成额等季节性数据 [36][37] - 家具：展示家具类商品零售类累计值、家具制造业出口交货累计值季节性数据 [47] - 托盘相关：展示木托板等相关出口数量、均价及累计同比季节性数据 [49][51] - PPI、PMI：展示中国木材加工PPI、制造业PMI新订单季节性数据 [53] 供给 - 进口量：展示针叶原木、辐射松、冷杉和云杉进口量及新西兰港口发运量等季节性数据 [55][57] - 进口报价、成本、利润：展示进口报价、云杉和辐射松进口成本及利润季节性数据，并给出进口成本和利润计算公式 [59][65] - 新西兰辐射松未修剪A材出口最低价：展示相关出口最低价季节性数据 [69] - 其他：展示辐射松4米中A CFR价、云杉CFR报价、辐射松进口成本、原木进口汇率、运价指数、品种价差、现货价格、木方价格等相关季节性数据 [70][74][78][83][89]