报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶价格偏弱运行，宏观扰动回落，主产区天气缓解，成本支撑减弱，期货价格延续偏弱震荡格局，合成橡胶价格也因成本端趋弱整理而偏弱震荡，但跌幅受限 [3] - 后续主产区天气或继续改善，原料价格回调，带动橡胶价格偏弱调整，但下跌幅度或受限，整体保持区间偏弱震荡，合成橡胶价格宽幅震荡 [4] 各章节总结 核心矛盾和走势研判 - 核心矛盾梳理 - 供应端，海内外主产区天气存缓和预期，原料价格或下滑，对胶价支撑松动 [3] - 需求端，半钢和全钢轮胎企业产能利用率回落，多数轮胎有双节检修计划，开机率将继续下行 [3] - 价差方面，深浅价差窄幅波动，月间价差波动分化 [3] - 价格及价差的走势研判 - 价格走势，短期看天气改善，价格继续偏弱调整；中期多空博弈加大，价格较为坚挺，RU主力合约价格区间参考18000 - 19500，NR主力合约价格区间15000 - 16500 [16] - 基差走势，RU期现基差继续走扩，预计后续保持坚挺，印尼与非洲胶基差小幅走扩 [16] - 月差走势，RU1 - 5窄幅震荡，四季度可考虑1 - 5正套，NR月差有望维持偏强格局 [16] - 价差走势，合成与天然橡胶、深浅胶价差均维持窄幅波动 [16] - 盘面利润走势，本周RU盘面利润小幅收缩，未来几周或继续收缩 [17] 重要信息及关注事件 - 上周重要信息 - 利多信息：中国天然橡胶社会库存和深色胶库存环比下降；中国橡胶轮胎出口量同比增长；印尼天然橡胶对全球出口环比增长 [37] - 利空信息：全国乘用车市场零售和厂商批发同比下降；半钢和全钢胎产能利用率环比和同比均下降；美联储加息25个基点 [38] - 本周关注重点：关注国内外主产区降水、原料价格、海外产地情况、进口及库存、下游采购和开工、厄尔尼诺发展、中东地缘局势及大宗商品情绪变化 [42] 盘面解读 - 价量及资金解读 - 单边走势，RU&NR价格偏弱震荡，受宏观情绪和主产区天气影响下跌，RU主力合约持仓量减少，前五得利席位净空头小幅增仓 [41] - 现货行情与价差 - 现货行情：多种橡胶现货价格周度呈下降趋势 [52] - 期限结构 - 基差变化，多种橡胶基差呈现季节性波动 [58] - 月差结构，天然橡胶RU和20号胶NR期限结构有不同表现，20号胶期货月差呈季节性变化 [69] - 外盘行情 - 外盘单边走势，TocomRSS3主连和Sicom20号胶主连结算价呈现不同变化趋势 [73] - 外盘月差结构，日本RSS3和新加坡TSR20期限结构及月差有不同表现 [75] - 内外价差，RU01 - 日胶01、NR连三 - 新加坡TSR20连三价差呈季节性波动，且与汇率有关 [79] - 虚实盘比与情绪指标：RU和NR虚实盘比有不同表现，天然橡胶和轮胎需求看涨情绪呈季节性变化 [85] - 品种价差 - 干胶现货价差，多种干胶现货价差有不同变化 [89] - 天然与合成橡胶价差，多种天然与合成橡胶价差有不同变化 [100] 估值和利润 - 产业链利润跟踪 - 原料成本，多种橡胶原料价格有不同变化 [111] - 加工利润 - 国产胶，云南轮胎胶TSR9710生产毛利和海南、云南全乳胶交割利润呈季节性变化 [127] - 进口胶，泰国烟片、泰标、泰混加工 + 进口利润呈季节性变化 [129] 供需及库存推演 - 供应端 - 主产国产量，2026年7月全球天胶产量料降，前7个月累计产量料降，2026年全球天胶产量料同比增加，各主产国产量有不同变化 [132] - 国内进口情况，2026年8月中国天然及合成橡胶进口量环比和同比均下降，1 - 8月累计进口量累计同比下降 [134] - 需求端 - 主产国总量需求，2026年7月全球天胶消费量料增，前7个月累计消费量料降，2026年全球天胶消费量料同比增加，各主产国消费量有不同变化 [147] - 轮胎产销情况，半钢和全钢轮胎企业产能利用率下降，上周山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，2026年前8个月中国橡胶轮胎出口量同比增长，出口金额同比下降 [149] - 替换需求，与公路货物和旅客周转量、申万行业指数 - 公路货运等有关 [161] - 配套需求 - 汽车，中国乘用车日均销量、商用车分类型月度销量、汽车出口情况等有不同表现，汽车经销商库存预警指数和系数、乘用车库存有不同表现 [171] - 重型货车与工程机械，2026年8月货车销量增长，重卡销量有不同变化，长期来看，货车新增需求有限，置换需求有韧性，工程机械出口有望稳定增长 [174] - 海外轮胎产量，日本轮胎产量和泰国出货量指数有不同表现 [182] - 海外轮胎需求，美国汽车产销同比下滑，欧洲乘用车注册量同比增长，7月日本汽车产量与出口环比增加，韩国汽车产量与出口环比下滑 [184] - 其他橡胶制品需求，2026年8月海外制造业表现分化，橡胶其他下游开工分化，整体需求平淡 [198] - 库存端 - 期货库存，RU和NR仓单库存周度有不同变化 [203] - 社会库存，本周天然橡胶社会总库存下降，主要是深色胶下降，云南累库，青岛港去库明显 [205]