报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油因美伊冲突缓和、沙特管道复产，供给担忧缓解，油价回调，当前美伊矛盾未解决，预计后续博弈反复，策略上暂时观望，企稳后逢低多配[3] - 沥青成本端有支撑，供给受原料短缺限制，库存去化，消费旺季走势偏强，交易策略为逢低买入[4] - 燃料油在美伊局势不确定下，供给端减量，走势偏强，跟随成本端原油短期回调，等待逢低多配机会[5] 各部分总结 原油 供给 - 9月10日沙特东西管道关闭，力争数日内恢复约一半输油能力；截止9月11日当周，美国日均原油产量1394万桶/日，与上期基本持平[3] - 本期美国原油产量13944千桶/日，环比降0.02%；美国原油钻机数量450部，环比增0.22%；OPEC原油产量24081千桶/日，环比增1.46%；沙特原油产量7276千桶/日，环比降1.03%；俄罗斯原油产量8360千桶/日，环比降2.34%；伊拉克原油产量3378千桶/日，环比增24.42%；阿联酋原油产量3835千桶/日，环比增1.46%；科威特原油产量1894千桶/日，环比增2.66%[6] 需求 - 美国消费旺季进入尾声，伴随油价走强，国内原油需求出现负反馈，炼厂开工下降。截止9月11日当周，美国炼厂开工率96.8%，环比下降1%，截止9月18日当周，中国炼厂开工率为65.8%，环比下降0.72%[3] - 本期美国炼厂开工率96.8%，环比降1.02%；美国炼厂加工量17330千桶/日，环比降1.46%；中国炼厂开工率65.8%，环比降1.08%；山东地炼开工率54.45%，环比降2.51%；中国炼厂加工量5907.3万吨，环比增11.23%；中国原油进口量3792.84万吨，环比增6.16%[6] 库存 - 美国原油出口强劲，国内商业原油库存下降64万桶至4.241亿桶，战略原油库存下降40万桶至2.853亿桶，继续刷新新低，库欣原油库存环比下降34万桶至2182万桶[3] - 本期美国商业原油库存423429千桶，环比降0.15%；美国战略原油储备284957千桶，环比降0.14%；美国汽油库存207732千桶，环比增0.38%；美国馏分油库存107859千桶，环比增1.49%；OECD石油库存2763百万桶，环比增0.36%；OECD原油库存1313百万桶，环比增0.46%；OECD原油产品库存1451百万桶，环比增0.35%[7] 交易策略 - 单边：暂时观望，等待逢低多配机会；套利：SC2611 - 12正套[3] 沥青 供给 - 山东岚桥石化350万吨常减压装置9月18日停产沥青，复产时间待定，正常日产3000 - 4000吨，库存低位；截至9月17日当周，中国92家沥青炼厂产能利用率为24.4%，环比增加2.4个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.6%，环比增加2.4百分点；国内沥青周度总产量为39.9万吨，环比增加3.9万吨，增幅10.8%[4] - 本期出货量32.4万吨，环比增16.55%；开工率24.6%，环比增10.81%[8] 需求 - 截至9月17日当周，国内沥青54家企业厂家样本出货量共32.4万吨，环比增加16.5%。其中华北地区以及华南地区周期内出货增加明显[4] - 本期沥青总需求217万吨，环比增23.3%；交通固定资产投资13265.85亿元，环比增17.54%[8] 库存 - 截止9月17日当周，国内沥青厂库库存共计45.1万吨，较9月14日减少3.3万吨，降幅6.8%，同比减少33.6%；国内沥青社会库库存共计56.9万吨，较9月14日减少4.7万吨，降幅7.6%，同比减少64.5%[4] - 本期社会库存61.6万吨，环比降11.37%；厂内库存48.4万吨，环比降7.98%；总库存110万吨，环比降9.91%[8] 交易策略 - 单边：逢低买入；套利：BU10 - 11正套[4] 燃料油 供给 - 贸易消息人士称亚洲高硫燃料油市场长期相对紧张，中东战争给未来供应带来不确定性。新加坡连续第十周没有来自俄罗斯的燃料油到货[5] 需求 - 9月15日，阿联酋富查伊拉8月船用燃料环比下降2.7%，同比大幅下降65%至22.79万立方米；9月14日，新加坡8月船用燃料总销量为477万吨，环比上升0.7%，同比下降3.9%[5] - 本期国内高硫产量306.4万吨，环比增7.66%；新加坡燃料油销量4772.68万吨，环比增0.69%；国内低硫产量118万吨，环比降11.28%；国内燃料油进口205.4万吨，环比降19.46%；富查伊拉燃料油销量58339立方米，环比降17.03%；山东焦化装置利润 - 257元/吨，环比降337.96%；山东炼厂利润705.73元/吨，环比降10.20%[9] 库存 - 截至9月14日当周，富查伊拉燃料油库存下降约279.4万桶，至283.9万桶；截至9月9日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存下降32.6万桶，至四周低位2035.5万桶[5] - 本期新加坡燃料油库存2014.4万桶，环比降1.04%；富查伊拉燃料油库存2839千桶，环比降49.60%；ARA地区燃料油库存4百万桶，环比降20.00%；美国燃料油库存23018千桶，环比增4.39%[9] 交易策略 - 单边：跟随成本端原油短期回调，等待逢低多配机会[5]