报告行业投资评级 - 走势评级：镍——震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期利空出尽，暂时偏多对待；当前计算现金成本约为119600元/吨，成本支撑较强；建议12万元/吨左右少量多单入场 [1][3] 各目录总结 宏观&行业消息 - 2026年8月中国未锻压镍进口量为17272.95吨，环比下降18.25%，同比下降29.29%；从印尼进口5491.88吨，环比上升2.54%，同比上升32.00%；从澳大利亚进口3363.33吨，环比上升139.07%，同比上升66992.12% [1] 盘面 - 夜盘沪镍主力合约收于123410元/吨，跌幅0.36%，成交量5.59万手，持仓量减少822手至9.52万手，技术面下方暂无均线支撑 [2] 供应 - 印尼中间品产量减少影响中国进口量，湿法中间品环比、同比下降，火法高冰镍进口量同比增量高但环比大幅减少，近三个月高冰镍和MHP进口量下降，预计8月环比减量持续；部分镍铁转产高冰镍，镍铁短缺，影响不锈钢原料供应 [2] 需求 - 下游三元电池对镍需求未随新能源车内需和销售萎缩而下降，同比增长，终端需求有较强韧性；300系不锈钢产量同、环比增长，现实端产量扩大，利润高位，终端需求坚挺；预计7月后库存季节性去化，需求延续强势，供应或因印尼镍铁减产受限，不锈钢或延续减产和库存去化；不锈钢和三元电池对镍消耗偏强 [3] 库存与结构 - LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构 [3]