行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，评级维持不变 [1] 核心观点 - 短期消费建材股价调整明显，原材料随原油价格上涨波动，7-8月因天气等因素需求偏弱 [4] - 从中期维度看，行业基本面已处于底部区域，未来成本压力缓解及供给出清逻辑催化下，行业盈利有望进入复苏通道 [4] - 龙头公司估值与预期均处于低估状态，建议配置防水、涂料、石膏板、人造板等赛道龙头 [4] 水泥板块总结 - 水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般 [5][9] - 多区域水泥价格已触及成本线，需求整体仍呈现较为疲软态势 [5] - 基建需求由稳转跌，房建需求持续疲弱，整体需求承压 [5][9] - 从中期维度看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性 [5][9] - 关注公司：海螺水泥、华新建材、上峰材料 [5] 玻璃板块总结 - 行业终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位 [5][13] - 需求端持续疲弱导致价格持续走低 [5] - 供给端冷修开始加速，关注成本上升背景下可能导致的超预期减产情况 [5][13] - 关注公司：旗滨集团 [5] 玻纤板块总结 - 粗砂需求端表现稳定，下游深加工提货积极性一般，需求表现平淡去库难度较大 [5] - 电子纱细分领域表现景气，受AI产业链需求景气驱动 [5] - 行业低介电产品迎来量价齐升，一代、二代及三代（Q布）产品结构升级明确 [5] - 行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势 [5] - 关注公司：中国巨石、中材科技 [5] 消费建材板块总结 - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间 [6] - 年初至今行业需求表现偏弱，成本端受到原油价格波动压力显现 [6] - 考虑到未来成本因素支撑及供给优化等因素，可期待未来龙头企业的盈利改善弹性 [6] - 关注公司：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝 [6] 上周行情回顾 - 过去一周（09.14–09.20）申万建筑材料行业指数上涨2.32% [7] - 同期上证指数上涨0.61%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.52%，沪深300下跌0.06% [7] - 在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第6位 [7] 本周重点公告 - 中材科技发布2025年度向特定对象发行A股股票并在主板上市募集说明书 [16] - 发行股票数量不超过5.034亿股，发行金额不超过44.81亿元 [16] - 资金投向年产3500万米低阶电纤维等项目 [16]