报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品冲高回落，工业品冲高回落、农产品指数继续下跌，受中东局势、美联储加息、需求旺季不旺、“弱基本面”压制“强预期”等因素影响 [3] - 美联储重启加息，政策路径转向更高利率中枢，市场反应不大，加息未必是坏事；美国国债10年期收益率升破5%，长端美债定价主导因素转变；英国央行维持利率不变，处于通胀与经济平衡阶段 [3] - 国内经济8月指标偏弱，结构性矛盾突出，供强需弱、K型分化延续，完成全年目标难度加大，政策节奏或加快但短期以落实既定政策为主 [3] - 大宗商品将延续分化走势，受中东局势、美联储加息、国内需求、厄尔尼诺等因素影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外形势分析 美国：美联储重启加息25个基点 - 当地时间9月16日，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息；2026年整体PCE通胀和核心PCE预期上修，SEP预计PCE通胀中值2029年回落至2.0% [8] - “点阵图”预计2026年还有一次加息，2027年持平，部分缓解市场担忧；不存在连续且大幅加息的基本面基础，除非油价失控 [8] - 加息后，美元、10年美债小幅走高，黄金微跌，美股科技微跌、传统股票跌幅更多，市场整体反应不大 [8] 美国：十年期美债收益率突破5%，财政负债推高长期利率 - 当地时间9月14日，美国国债10年期收益率升破5%，30年期收益率冲高至5.388%，市场或围绕更高资金成本重新定价 [11] - 本轮突破5%是通胀粘性、美债供给过载与财政付息刚性共振结果，在估值、配置、流量、汇率端产生影响 [11] - 长端美债定价主导因素转变，利率中枢易升难降，后续关注议息会议和债券供给节奏 [11] 英国：央行维持利率不变，通胀回升扰动货币政策预期 - 当地时间9月17日，英国央行维持基准利率于3.75%不变，调整量化紧缩计划，决议公布后英镑和国债收益率有变化 [15] - 英国央行关注通胀反复风险，8月CPI同比涨幅扩大，上调未来通胀路径预测，仍需平衡通胀与经济 [15] - 英国央行处于平衡阶段，后续政策取决于能源、通胀和就业情况，能源冲击或使收紧预期升温 [15] 地缘政治：美伊冲突跨境外溢，海峡通航风险持续推升油价 - 截至9月19日，美伊局势处于“非战非和”僵局，军事对抗升级、外交博弈暗流涌动 [18] - 未来局势演变关键在联合国大会、美国中期选举、军事可持续性，短期内达成协议可能性极低，可能“低烈度对抗常态化” [18] 国内形势分析 内需仍然偏弱，政策节奏或加快 - 8月生产端工业增加值同比增长5.2%，需求端固定资产投资增速降幅扩大、社会零售品消费增速回落 [23] - 经济结构性矛盾突出，供强需弱、K型分化延续，7-8月GDP同比约4.3%，完成全年目标难度加大 [23] - 政策节奏或加快，短期以落实既定政策为主，后续关注多方面情况 [23] 政策跟踪 - 9月14日，商务部等8部门印发智能家居专项方案，从多方面提出举措，政策着力点前移，家居消费格局收敛取决于地产和居民收入 [25] - 9月15日，工信部和发改委发布电子信息制造业“十五五”规划，围绕四方面部署任务，着力点是转化规模优势，关注增速目标、产能预警和研发投入 [25] 高频数据跟踪 生产端：工业生产稳中有升 - 化工生产负荷持稳、产品价格多数上涨，聚酯产业链开工率持稳，PTA开工率升至76%，织造业开工率降至58% [29] - 钢铁生产小幅回落、需求小幅回升，全国高炉开工率降至82.3%，钢材产量和表需回升，库存小幅波动 [29] 需求端：房地产销售周环比下降，乘用车零售同比下降 - 房地产销售周环比下降，9月17日30个大中城市商品房成交面积周环比降5.71%，一线、三线降，二线升 [35] - 9月第二周乘用车日均零售销量同比下降26%，9月1-13日零售同比降23%，今年累计零售同比降21% [35] 物价走势 - 截至9月18日，本周食品价格多数上涨，蔬菜均价环比跌0.26%，猪肉均价环比涨0.83%，农产品批发价格200指数和水果价格环比上涨 [36]