报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国债期货低波震荡、长端强于中短端，资金面价格中枢小幅上移但量上托底明确，海外加息压制追多情绪但难扭转国内债市均衡，政策呈“精细化微调”中性姿态，降准待明确触发信号 [4] - 当前市场处资金约束与配置托底的弱均衡，打破均衡的触发变量是央行政策工具选择节奏，操作上降准落地前以票息保护和中短久期参与为主，观察到信号后向久期要收益并考虑做陡曲线，海外加息与监管表态不改变国内债市内在均衡 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要观点 - 上周国债期货行情低波震荡、长端强于中短端，9月税期与政府债净缴款形成叠加压力，央行采取多种操作应对，资金面本质是“价格中枢小幅上移、但量上托底明确”，海外加息压制追多情绪但国内债市有“脱敏”表现，政策呈中性姿态，降准预期降温但未被否定 [4] - 展示各国债期货合约收盘价、周涨跌幅、周成交量、周成交量变化、周持仓量、周持仓量变化等数据 [5] - 当前市场处于弱均衡，短端定价锚定政策利率与资金中枢，长端受制于供给、通胀与海外情绪，打破均衡取决于央行政策工具选择节奏，操作上有不同策略，海外因素不改变国内债市内在均衡 [6] 流动性跟踪 - 展示公开市场操作量、价相关数据图表，包括货币投放、回笼、净投放，逆回购利率等 [10][11][15] - 展示中期借贷便利量、价相关数据图表，包括投放金额、收回金额、利率等 [12][16][17] - 展示存款类质押式回购、SHIBOR、上交所质押回购利率、债券质押式回购利率等相关数据图表 [20] - 展示同业存单发行利率、超储率、MLF到期量、政策利率与市场利率、LPR、存款准备金率、国债收益率、国债期限利差、美债收益率、美债期限利差等相关数据图表 [22][26][30] 国债期货套利指标跟踪 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货基差、净基差、IRR、隐含利率相关数据图表 [45][46][49]