报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 中东扰动叠加宏观博弈使国际油价周内大幅波动 OPEC+维持减产，中东地缘扰动带来溢价，需求端旺季临近尾声，宏观政策偏紧压制消费，短期油价高位宽幅震荡 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏多 EIA预计2026年全球液体燃料产量10060万桶/日，较8月预测变动值 - 20万桶/日；OPEC+8月原油产量3805万桶/日，较7月变动值 + 40万桶/日；IEA称8月全球总供应环比回落80万桶 [3] - 需求中长期偏空 EIA预计2026全球需求较8月预测 - 18万桶/日；OPEC预计2026全球原油需求增速较8月预测 - 20万桶/日；IEA预计2026年全球原油需求同比 - 182万桶/日，较8月预测 - 22万桶/日 [3] - 库存短期偏空 美国至9月11日当周商业原油库存 - 64万桶，库欣原油 - 34.2万桶；成品油方面精炼油库存 + 158.5万桶，汽油库存 + 79.4万桶 [3] - 产油国政策中长期偏多 沙特东西原油管道抢修，预计短期内恢复约一半运力；波斯湾地缘扰动反复；机构认为核心在于外运通道扰动 [3] - 地缘政治短期偏多 美国召集会议评估航道风险；也门胡塞武装袭击沙特石油设施；多国航运企业更新风险评估 [3] - 宏观金融短期偏空 美联储9月FOMC决议加息25基点，联邦基金利率上调至3.75% - 4.00%，点阵图显示年内或再加一次 [3] - 投资观点 震荡 [3] - 交易策略 单边和套利均观望 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格 SC原油周度下跌10.44%，Brent原油周度下跌5.24%，WTI原油周度下跌0.46%等 [5] - 月差 SC、Brent、WTI等月差均有不同程度回落 [5] - 内外价差 SC - Brent、SC - WTI、Brent - WTI等内外价差高位回落 [5] - 期货仓单数量 LU低硫燃料油仓单数量周度下降100.00% [5] - 原油港口库存 周度下降3.20% [5] - 中国油品库存 汽油商业库存周度上涨0.98%，柴油商业库存周度下降0.66% [5] - 炼厂开工率 中国独立炼厂开工率周度上涨82.00%，美国开工率周度下降100.00% [5] - 原油产量 美国周度产量13947千桶/天，周度上涨0.61% [5] 期货市场数据 - 行情回顾 本周国际原油冲高回落，截至9月18日，WTI原油主力合约周度下跌4.52%，Brent原油主力合约周度下跌5.47%，SC原油主力合约周度下跌10.44% [7] - 月差&内外价差 外盘月差回落，内外价差高位回落 [10] - 远期曲线 近端月差大幅走强 [25] - 裂解价差 汽柴油裂解价差走强 [28] 原油供需基本面数据 产量 - 8月全球原油产量回升 EIA预计2026年全球液体燃料产量较8月预测变动值 - 20万桶/日；OPEC+8月原油产量较7月变动值 + 40万桶/日；IEA称8月全球总供应环比回落80万桶 [40] - OPEC国家产量逐步恢复 [49] - 美国周度原油产量1394.1万桶/天 周环比减少0.3万桶/天；进口环比增加23.4万桶/天，出口回升141.4万桶/天；至9月18日当周活跃钻井总数595口 [71] 库存 - 美国商业库存 商业原油库存 - 64桶，库欣库存 - 34.2桶 [72] - 西北欧和新加坡库存 西北欧汽柴油库存下降，新加坡燃料油库存下降 [77] - 中国库存 中国原油港口库存下降，汽油商业库存上升，柴油商业库存下降 [5][71] 需求 - 美国需求 炼厂开工率下降1.0%至96.8%，原油加工量减少18万桶/日；汽油隐含需求环比增加33万桶/日，馏分油隐含需求环比减少12.03万桶/日 [107] - 中国需求 2026年第38周，中国成品油独立炼厂常减压产能利用率环比下跌0.79个百分点；本周山东地炼常减压周均产能利用率环比下跌1.40% [118] 炼厂利润 - 主营炼厂毛利回升，汽柴油裂解价差维持高位 [119] 宏观金融 - 美债收益率创新高，美元指数走强 [132] CFTC持仓 - WTI原油投机性净多头寸小幅下降 [135]