行业投资评级 - 维持电子行业“推荐”评级 [8] 核心观点 - 被动件缺货蔓延，PCB业绩兑现预期强化，关注2026Q3业绩兑现 [5] - 电子当前“估值赔率”具备吸引力，海外宏观事件“靴子落地”成为科技行情反攻转折点 [5] - 以“韬定律”为象征的科技自立自强、产业链自主可控有望成为本轮反弹的“叙事主线” [5] 行情回顾 - 过去一周（2026年9月14日-9月18日），上证指数上涨0.61%，电子行业上涨6.06% [5][15] - 电子二级子行业中，电子化学品Ⅱ涨幅最高，约9.93%，其次为半导体，涨幅8.19%，元件涨幅最弱，约1.32% [5][15] - 同期恒生科技、费城半导体分别上涨1.97%、0.83% [5] - 电子行业近1个月下跌5.0%，近3个月下跌18.3%，近12个月上涨39.1% [4] 国产半导体 - 在解禁和HBM缺货的悲观预期影响下，国产算力板块回调较多，当前拥挤度较低 [5] - 国产AI芯片研发进度、先进产能和HBM备货情况超市场预期 [5] - 建议积极布局国产算力方向，包括FAB3.0（国模、国芯、国辅芯）、特色技术（韬定律、超节点）、供应链（HBM、先进制程、Drmos、先进封装）、产能扩张（设备、材料） [5] - 重点关注公司包括长鑫科技（2026E PE 24倍）、中芯国际（买入评级，2026E PE 55倍）、寒武纪、澜起科技等 [10] 被动元件 - 9月以来，村田计划大幅扩充AI服务器用高端MLCC产能，同时宣布停产部分消费级和车用MLCC料号 [6] - 三星电机、京瓷、太阳诱电等头部厂商也在推进扩产计划，集体向AI服务器倾斜 [6] - 预估2026Q4将延续MLCC供需缺口扩大、价格走升态势，供需偏紧有望延续至2027~2028年 [6] - 消费类转单趋势显现，看好高端涨价持续性 [6] - 建议关注三环集团（买入评级，2026E PE 68倍）、风华高科、顺络电子、洁美科技、江海股份 [6][10] 模拟芯片 - 9月，TI发布新的涨价函，通知多款产品将进行价格调整 [6] - 2026Q2，工业、汽车、数据中心需求同步回暖，库存回归合理区间，订单回流上游 [6] - 车用模拟、电源管理、光通信芯片已出现交期拉长、涨价迹象 [6] - 重视国内模拟公司在收入加速增长下，经营杠杆带来的利润释放 [6] - 重点关注思瑞浦、纳芯微、圣邦股份、芯朋微、帝奥微、必易微、美芯晟等 [6] 功率半导体 - 功率半导体在历经2026年以来两轮涨价后，涨价带来的业绩增量有望在2026Q3全面兑现 [6] - 2026Q2多数功率企业业绩实现复苏 [6] - 功率龙头意法、瑞萨陆续发布涨价函，台系功率大厂强茂、台半等企业涨价10%-15%，预测年内第三次涨价即将开启 [6] - AI服务器单机功率器件用量和价值量大幅抬升，带动硅基mos、SiC/GaN功率半导体进入量价齐升的高景气周期 [6] - 重点推荐新洁能、捷捷微电、华润微、扬杰科技、民德电子 [6] PCB - 随着电子布、铜箔及CCL价格持续上行，PCB厂商已陆续启动重新报价 [7] - 2026Q3有望成为产品价格、产能利用率与订单结构共同改善的起涨点 [7] - 韩国斗山集团计划投资9700亿韩元扩大CCL生产，其中在韩国投资4200亿韩元扩建光模块用CCL生产线，在中国投资5500亿韩元再建一座用于AI加速器和网络交换机的CCL生产工厂，计划从2028年起提高产量 [7] - 7月份PCB板块标的累计最大跌幅超35%，当前位置依然具备吸引力 [7] - 优先推荐存在AI供应缺口+新技术+扩产环节，包括PTFE/mSAP工艺方向 [7] - 建议关注沪电股份、鹏鼎控股、深南电路、景旺电子、胜宏科技、生益科技、德福科技、江南新材、芯碁微装、东威科技、鼎泰高科 [7] 面板 - 9月11日，康宁宣布对以日元计价的显示玻璃基板产品实施15%及以上的价格调整，将于2026Q4起生效 [8] - TCL华星、京东方、惠科三大面板厂同步发函公开调价，打破过往私下默契调价模式 [8] - 持续多年的面板价格温和波动周期已经结束，新的供需平衡与议价格局正在快速形成 [8] - 建议关注京东方、TCL科技、惠科股份、三利谱 [8]