报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆核心观点 - 上周纸浆期货先抑后扬，9 月 18 日纸浆 2611 合约收于 4836 元/吨，周度上涨约 1.04% [4] - 截至 9 月 21 日，山东地区针叶浆市场主流品牌报价 4820 - 5030 元/吨，交投一般 [4] - 智利 Arauco 公司 9 月木浆报价，针叶浆持平，阔叶浆涨 20 美元/吨，本色浆涨 10 美元/吨 [4] - 2026 年 8 月纸浆进口总量 273.1 万吨，环比增 0.04%，同比增 2.9%，累计进口量 2410.8 万吨，累计同比降 0.8% [4] - 双胶纸上周产量降 3.3%，产能利用率降至 44.4%，白卡纸开工回落，生活用纸开工小幅改善，需求难成纸浆上涨核心驱动 [4] - 截至 9 月 17 日，中国纸浆主流港口样本库存量 216.5 万吨，环比降 4.3%，处于 2026 年中高位 [4] - 纸浆短期处于供应利多与需求偏弱博弈阶段，预计短期偏强震荡，趋势延续取决于港口去库及需求改善 [4] 双胶纸核心观点 - 主流市场 70g 本白双胶纸价格 4100 - 4200 元/吨，70g 高白双胶纸价格 4300 - 4500 元/吨 [5] - 9 月 21 日，山东地区针叶浆、阔叶浆、化机浆有相应报价，双胶纸生产成本约 5000 元/吨，生产毛利约 -656.25 元/吨 [5] - 上周双胶纸产量 17.5 万吨，环比降 3.3%，产能利用率 44.4%，环比降 1.5 个百分点 [5] - 终端订单释放有限，印厂和经销商采购谨慎，补库意愿不强 [5] - 2026 年 8 月双胶纸出口量环比增 8.3%，同比增 46.2%，进口量环比降 26%，同比降 58.2% [5] - 9 月 17 日，双胶纸生产企业库存 137.7 万吨，环比降 0.1% [5] - 短期双胶纸基本面“供需双弱”，现货价格或低位整理，期货盘面有望强于现货，行情上方空间受约束 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 展示纸浆期货主力合约收盘价、纸浆基差、阔叶浆和针叶浆不同市场价格等数据，涉及不同年份和时间跨度 [7][9][11][16] 纸浆供应 - 呈现纸浆及针叶浆进口量在不同年份各月的数据 [21][23] 纸浆需求 - 包含针叶浆欧洲消费量、纸浆表观消费量数据 [25] 下游原纸开工 - 展示白卡纸、白板纸、双胶纸、铜版纸、生活用纸等开工率在不同年份各周的数据 [26][29][31][33] 下游原纸消费 - 涵盖白卡纸、白板纸、生活用纸、铜版纸、双胶纸等生产企业销量或表观消费量数据 [36] 下游原纸库存 - 包含白卡纸、白板纸、生活用纸、铜版纸、双胶纸等厂内库存或成品库存数据 [38] 下游原纸价格 - 展示白板纸、木浆生活用纸原纸、双胶纸、双铜纸等市场主流价或高端价数据 [44][46] 纸浆库存 - 呈现纸浆期货库存、针叶浆欧洲库存、纸浆港口库存等数据 [49][51][54] 双胶纸基差 - 展示双胶纸基差及相关价格数据 [57] 双胶纸成本 - 包含山东银星市场价、阔叶浆主流价、化机浆市场主流价、双胶纸生产成本等数据 [62][63][67] 双胶纸开工率与产量 - 呈现双胶纸开工率和产量在不同年份各周或各月的数据 [69][70] 双胶纸需求与库存 - 包含双胶纸表观消费量、生产企业库存、进口量、出口量等数据 [72][74][76] 双胶纸生产毛利 - 展示双胶纸生产毛利在不同年份各月的数据 [81]