报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱 - 结论及观点为震荡运行，关注碱厂检修、碱厂累库情况、玻璃产量[6] - 供应端因碱厂检修持续产量下滑，部分检修接近尾声后续供应将逐渐恢复；需求端玻璃总日熔量下滑，重碱需求支撑走弱；库存端碱厂库存环比去化，或与下游节前备货有关，预计持续性不强，后续库存或进一步抬升；考虑碱厂亏损幅度较大，预计向下空间有限[7] 玻璃 - 结论及观点为震荡运行，关注玻璃产量、玻璃厂库存、玻璃现货价格[8] - 供应端浮法玻璃周度产量显著回升；需求端下游深加工订单天数环比下滑，但四季度竣工面积将回升，后续需求有季节性回暖预期，中下游采购积极性降温致周度表需下滑；库存端玻璃厂库存继续去化，对现货和盘面价格支撑有限，后续关注沙河和湖北厂内库存能否持续去化[8] 根据相关目录分别总结 纯碱 价格 - 主流市场轻碱价格持稳运行、重碱市场价格偏弱运行，截止9月18日，华东地区轻质纯碱市场价为1000元/吨，周环比持平，沙河地区重质纯碱市场价为976元/吨，周环比 -14元/吨[11][13] 供应 - 纯碱产量继续下滑，当前有明显检修损失量，随着部分碱厂检修接近尾声，预计后续产量将逐渐恢复，截止9月18日，纯碱产量66.92万吨（ -1.46），其中，轻碱产量31.64万吨（ -1.59），重碱产量35.28万吨（ +0.13）[15][17] 需求 - 浮法玻璃日熔量回升、光伏玻璃日熔量下滑，玻璃总日熔量下滑，重碱需求支撑走弱，截止9月18日，浮法玻璃日产143015吨（ +550），光伏玻璃日产67795吨（ -1200），合计日产209810吨（ -700）[19][22] 库存 - 碱厂库存环比去化，可能与下游节前备货有关，预计去库持续性不强，后续随着检修结束，供应逐渐恢复，碱厂库存或将进一步抬升，截止9月18日，纯碱厂家总库存188.88万吨（ -4.23），其中，轻碱库存99.71万吨（ -0.73），重碱库存89.17万吨（ -3.5）[24][26] 成本 - 纯碱成本变化不大，截止9月18日，华北地区：重碱氨碱法成本1375元/吨（ -1），轻碱氨碱法成本1295元/吨（ -1）；华东地区：重碱联碱法成本1313/吨（ -6），轻碱联碱法成本1233元/吨（ -6）[28][30] 利润 - 纯碱利润变化不大，截止9月18日，华北地区，重碱氨碱法毛利 -245元/吨（ +1），轻碱氨碱法毛利 -194.8元/吨（ +0.9）；华东地区，重碱联碱法毛利 -263元/吨（ +6），轻碱联碱法毛利 -233元/吨（ +6）[32][33] 基差与月差 - 截至9月18日，纯碱01合约基差 -31，周环比 +44；纯碱1 - 5合约价差 -58，环比前一周 -4，上周纯碱现货价格偏弱运行，盘面跌幅更大，基差走强，01合约跌幅大于05合约，月差走弱[35][37] 玻璃 价格 - 华中地区、华北地区玻璃价格持稳运行，截止9月18日，华中地区5mm浮法玻璃市场价为1000元/吨，周环比持平，华北地区5mm浮法玻璃市场价为1000元/吨，周环比持平[39][41] 供应 - 浮法玻璃周度产量环比显著回升，在浮法玻璃现货价格回升影响下，前期新点火玻璃产线陆续产出玻璃，截止9月18日，浮法玻璃产量100.06万吨（ +1.02），全国浮法玻璃开工率66.99%（ +0.1）[43][45] 需求 - 下游深加工订单天数环比有所下滑，四季度竣工面积将有所回升，后续玻璃需求存在季节性回暖预期，中下游采购积极性环比有所降温，玻璃周度表需下滑，9月15日下游深加工订单天数10.1天（ -0.2），截止9月18日，浮法玻璃周度表需2093.45万重量箱（ -176.72）[47][49] 库存 - 玻璃厂库存继续去化，多数地区库存均呈去化状态，其中华北地区、华东市场库存去化幅度较为明显，对现货和盘面价格支撑有限，后续重点关注沙河和湖北厂内库存能否持续去化，截止9月18日，全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱（ -92.34）；湖北厂内库存795万重量箱（ -6）；沙河厂内库存579.68万重量箱（ +8.24）；沙河贸易商库存544万重量箱（ - ）[51][53] 成本 - 玻璃成本稳中有降，行业加权成本下降，上周玻璃成本涨跌互现，截止9月18日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1313元/吨（ +0）；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均成本1061元/吨（ -81）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1139元/吨（ -4），玻璃行业加权综合成本为1235.33元/吨（ -4）[54][56] 利润 - 玻璃产线亏损显著收窄，玻璃利润上涨，截止9月18日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 -151.88元/吨（ +16.43）；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 -86.74元/吨（ +110.08）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润 -149.12元/吨（ +32.86）[58][59][60] 基差与月差 - 截至9月18日，玻璃01基差93，周环比 +66；玻璃1 - 5合约价差 -76，环比前一周 -2，华北地区玻璃现货价格持稳运行，盘面震荡偏弱运行，基差走强；01合约跌幅大于05合约，月差走弱[62][64]