报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格探底回升，美联储议息会议前金银价格偏弱，会议落地后震荡偏强，沪金主力合约上涨0.68%报收于948.52元，沪银主力合约上涨4.34%报收于16263元 [2] - 美联储9月议息会议偏紧缩，体现在关注通胀、推进通胀至2%目标、点阵图显示年内仍有一次加息预期且明年有不降息风险 [2] - 地缘风险扰动油价和市场风险情绪，上周后期原油价格回落，市场情绪略有修复，后续能否回落待察，关注沙特和美国与伊朗相关情况 [2] - 9月中上旬贵金属价格承压，若美联储10月无明显加息预期且美债利率不进一步上行，贵金属有震荡修复可能；若能源价格高位引发加息风险，市场有再度探底风险 [2] - 结论为短线震荡略偏强，中线仍有反复震荡风险 [2] 各部分总结 宏观经济 - 美联储9月加息落地，预测2026、2027年经济增速分别为2.3%、2.4%，较6月提高0.1个百分点；失业率今明两年均为4.1%，较6月回落0.2个百分点；PCE今明两年分别为3.7%、2.3%；今明两年基准利率均为4.1%，较6月预测偏紧缩 [5] - 点阵图显示今年年底美联储基准利率将落在4.0%-4.25%，此次加息后为3.75%-4.00%，意味着年内仍有一次加息；联储官员主流预期2027年基准利率落在4.00%-4.5%之间，分歧较大，明年是否加息不确定 [8] - 9月CPI因原油价格有反弹风险，10月底美联储议息会议会参考后续原油价格决定是否加息，中东局势影响货币市场预期，未来两到四周市场关注其进展及原油价格表现以判断货币政策路径 [11] - 截止上周末，市场预计美联储10月28日议息会议有53%左右加息概率，加息预期双向波动加剧短线市场不确定性；若12月加息、10月不加息，利于风险资产；若倾向10月加息，不利于风险资产价格 [15] - 上周3个月期到五年期美债利率上行明显，10年期以上上行幅度偏小，后续关注10年期美债利率，回落助于贵金属偏多运行，居高不下则使贵金属承压 [20] - 上周美元指数偏强，后期持续位于100上方，因美联储9月加息，日元央行加息但货币政策不如预期紧缩，后续关注100.6 - 100.8附近压力 [23] - 9月中旬一二线城市新房成交改善，二线受政策影响成交放量，但三线疲软，9月中上旬新房成交套数较去年同期减少8%左右，成交面积回落3%左右，二手房成交活跃，较去年同期上升6.5%左右，关注销售量回升持续性 [26] 贵金属 持仓等 - 上周黄金实物基金SDPR持仓量增加，有助于稳定黄金价格 [31] - 上周白银实物基金SLV持仓量为15226.98吨，较前一周减少89.91吨，连续三周减少 [35] - 上周上期所白银库存减少0.12吨至1407.38吨，COMEX白银库存减少222.65吨至10266.75吨 [39] - 截止9月15日，COMEX黄金期货总持仓量从41.12万手回落至40.99万手，非商业净多持仓减少，价格变动主要由多头增减仓导致，空头力量持续撤退 [43] - 截止9月15日，COMEX白银期货总持仓量从10.33万手回升至10.37万手，非商业多空持仓均小幅减少，非商业净多持仓减少，总持仓量增加来自套利持仓增加 [47] - 上周上期所黄金期货主力合约和TD价差平稳略有收窄，期货月间价差平稳 [50] - 上周上期所白银期货主力合约和TD合约价差及期货合约月间价差基本保持平稳，合约间保持正向结构 [54] - 上周COMEX金银比价在65 - 67附近徘徊，后期略有收窄，因白银价格坚挺，未来两到四周关注中东局势对能源价格、货币政策预期及风险资产定价的影响 [57]