报告行业投资评级 - 公用事业行业评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 2026年8月全社会用电量同比增长1.7%，用电负荷创历史新高 [4] - 国家能源局等部门部署煤炭安全稳产保供工作，多措并举加快推进煤炭稳产保供 [4] - 电改深化电力重估，红利配置价值显著 [4][93] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - 本周（2026/9/14-2026/9/18），SW公用指数下跌1.01% [10] - 细分板块中，SW风电上涨0.14%，SW光伏发电下跌1.00%，SW水电下跌0.56%，SW火电下跌1.88%，SW燃气下跌1.93% [10] - 个股涨幅前五为：闽东电力（41.2%）、中闽能源（11.6%）、胜通能源（8.1%）、露笑科技（5.1%）、德龙汇能（4.0%） [10] - 个股跌幅前五为：大唐新能源（-11.2%）、美能能源（-9.6%）、华银电力（-9.5%）、水发燃气（-8.2%）、港华智慧能源（-8.1%） [10] 2. 电力板块跟踪 2.1. 用电 - 2026M1-7全社会用电量6.14万亿千瓦时，同比增长4.7%，增速较2025M1-7提高0.2个百分点 [14] - 第一产业用电量同比增长3.5%，第二产业同比增长4.7%，第三产业同比增长7.4%，居民城乡用电同比增长1.3% [14] - 2026年8月全社会用电量10332亿千瓦时，同比增长1.7%，用电负荷创历史新高达到15.6亿千瓦 [4] - 8月第一产业用电量169亿千瓦时，同比增长2.7%；第二产业用电量6124亿千瓦时，同比增长2.4%；第三产业用电量2155亿千瓦时，同比增长5.1%；城乡居民生活用电量1883亿千瓦时，同比下降4.0% [4] - 8月高技术及装备制造业用电量1222亿千瓦时，同比增长7.2%，其中计算机通信设备（7.5%）、汽车制造业（7.6%，新能源车整车22.2%）、通用设备制造业（7.6%）、专用设备制造业（8.2%）、电气机械（12.3%）用电量较快增长 [4] - 8月充换电服务业用电量172亿千瓦时，增速51.2%；互联网数据服务用电量102亿千瓦时，增速37.9% [4] 2.2. 发电 - 2026M1-7累计发电量5.7万亿千瓦时，同比增长3%，增速较2025M1-7提升约1.7个百分点 [25] - 火电发电量同比增长1.8%，水电同比增长8.8%，核电同比增长0.4%，风电同比下降0.8%，光伏同比增长11.4% [25] 2.3. 电价 - 2026年9月全国平均电网代购电价（算术平均数）为343元/MWh，同比下降11.1% [37] 2.4. 火电 - 2026年9月18日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为979元/吨，同比上涨40.06%，周环比下跌0.31% [43] - 2026年9月月均价为968元/吨，同比2025年9月上涨277元/吨 [43] - 截至2026年7月31日，中国火电累计装机容量达到15.8亿千瓦，同比提升6.3% [46] - 2026年1至7月，中国火电新增装机容量5030万千瓦，同比上升19.8% [46][51] - 2026年1至7月，中国火电利用小时数2260小时，同比下降107小时 [54] 2.5. 水电 - 2026年9月18日，三峡水库站水位161.27米，蓄水水位正常 [57] - 2026年9月18日，三峡水库站入库流量12,000立方米/秒，同比下降52.57%；出库流量8,750立方米/秒，同比下降66.22% [57] - 截至2026年7月31日，中国水电累计装机容量达到4.6亿千瓦，同比提升3.4% [64] - 2026年1至7月，中国水电新增装机容量684万千瓦，同比增长16.1% [64] - 2026年1至7月，中国水电利用小时数1874小时，同比提升102小时 [64] 2.6. 核电 - 2026年已核准机组8台，2019-2026年核准6/4/5/10/10/11/10/8台 [70] - 2019至2026年中国合计已完成核准机组64台，其中中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别24/22/12/6台 [70] - 截至2026年7月31日，中国核电累计装机容量达到0.7亿千瓦，同比提升8.5% [71] - 2026年1至7月，中国核电新增装机容量362万千瓦 [71] - 2026年1至7月，中国核电利用小时数4285小时，同比下降301小时 [71] 2.7. 绿电 - 截至2026年7月31日，中国风电累计装机容量达到6.9亿千瓦，同比提升19.5%；光伏累计装机容量达到12.9亿千瓦，同比提升16.1% [78] - 2026年1至7月，中国风电新增装机容量4707万千瓦，同比减少12.3%；光伏新增装机容量8615万千瓦，同比下降61.4% [78] - 2026年1至7月，中国风电利用小时数1050小时，同比下降179小时；光伏利用小时数637小时，同比下降41小时 [78] 3. 重要公告 - 佛燃能源控股子公司南沙仓储申请强制执行1.39亿元业绩补偿款及违约金 [91] - 中国电力2026年上半年收入224.57亿元，同比下降5.87%；普通股股东应占利润12.73亿元，同比下降50.8% [91] - 华润电力2026年8月附属电厂售电量226.28亿千瓦时，同比增长2.9% [91] - 港华智慧能源2026年上半年营业额113.28亿港元，同比增长9%；股东应占溢利6.90亿港元，同比下降9% [91] - 新奥能源2026年上半年营业额570.21亿元，同比增长2.4%；公司拥有人应占溢利26.67亿元，同比增长9.8% [91] - 水发燃气收到高密豪佳20%股权收购纠纷一审判决，需支付股权转让款1.356亿元及逾期利息 [91] - 华电辽能拟向持股85%的多伦公司增资1.70亿元，用于建设内蒙古多伦县200MW/800MWh磷酸铁锂构网型储能电站 [91] - 珠海港参股20%的珠海风电公司拟以300MW金湾海上风电场申报公募REITs，预计发行规模45亿至50亿元 [92] - 中国电力与控股股东国家电投签订环保服务框架协议 [92] - 深圳燃气大朗电厂拟建设2台470MW燃气热电联产机组，总投资不超过24.24亿元 [92] - 贵州燃气拟发行股份购买贵州页岩气勘探开发有限责任公司100%股权 [92] - 金开新能参与设立的天津金开国鑫战新产业投资基金完成工商登记，基金认缴规模5.01亿元 [92] - 长源电力控股子公司随州公司2台660MW机组火储联合调频技术改造EPC项目完成公开招标 [92] - 嘉泽新能申报的国金嘉泽新能源公募REITs取得关键进展，上交所出具无异议函，证监会准予注册 [92] - 大唐新能源2026年8月完成发电量19.24亿千瓦时，同比下降9.80% [92] 4. 投资建议 - 绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐紫金龙净 [93] - 火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注华能国际H、华电国际H [93] - 水电：量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐长江电力 [93] - 核电：成长确定、远期盈利&分红提升，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H [93]