1 行业投资评级 - 纯碱行业运行评级为震荡运行 [6] - 玻璃行业运行评级为震荡运行 [8] 2 报告核心观点 - 纯碱核心观点 短期碱厂库存去化 中长期随着检修陆续接近尾声 纯碱供应预计回升 碱厂累库预期或将增强 但考虑到碱厂亏损幅度较大 预计向下空间有限 以震荡思路对待 需重点关注碱厂检修 碱厂累库情况 玻璃产量相关事件 [6][7] - 玻璃核心观点 玻璃供应回升 需求预计将季节性回暖 后续重点关注沙河 湖北地区玻璃厂库存能否持续去化 需重点关注玻璃产量 玻璃厂库存 玻璃现货价格相关事件 [8] 3 纯碱板块分目录总结 3.1 纯碱价格 - 主流市场轻碱价格持稳运行 重碱市场价格偏弱运行 [11] - 截止9月18日 华东地区轻质纯碱市场价为1000元/吨 周环比持平 沙河地区重质纯碱市场价为976元/吨 周环比-14元/吨 [13] 3.2 纯碱供应 - 由于碱厂检修持续 纯碱产量继续下滑 当前纯碱产量出现明显检修损失量 随着部分碱厂检修接近尾声 预计后续产量将逐渐恢复 [17] - 截止9月18日 纯碱产量66.92万吨 周环比-1.46万吨 其中轻碱产量31.64万吨 周环比-1.59万吨 重碱产量35.28万吨 周环比+0.13万吨 [17] 3.3 纯碱需求 - 浮法玻璃现货价格走高 带动新点火产线产出玻璃 浮法玻璃日熔量回升 光伏玻璃厂家库存较高且利润持续为负 冷修产线增加 光伏玻璃日熔量下滑 上周浮法玻璃日熔环比回升 光伏玻璃日熔环比下滑 玻璃总日熔量下滑 重碱需求支撑走弱 [22] - 截止9月18日 浮法玻璃日产143015吨 周环比+550吨 光伏玻璃日产67795吨 周环比-1200吨 合计日产209810吨 周环比-700吨 [22] 3.4 纯碱库存 - 碱厂库存环比去化 这可能与下游节前备货有关 预计去库持续性不强 后续随着检修结束 供应逐渐恢复 碱厂库存或将进一步抬升 [26] - 截止9月18日 纯碱厂家总库存188.88万吨 周环比-4.23万吨 其中轻碱库存99.71万吨 周环比-0.73万吨 重碱库存89.17万吨 周环比-3.5万吨 [26] 3.5 纯碱成本 - 纯碱成本变化不大 [28] - 截止9月18日 华北地区重碱氨碱法成本1375元/吨 周环比-1元/吨 轻碱氨碱法成本1295元/吨 周环比-1元/吨 华东地区重碱联碱法成本1313元/吨 周环比-6元/吨 轻碱联碱法成本1233元/吨 周环比-6元/吨 [30] 3.6 纯碱利润 - 纯碱利润变化不大 [32] - 截止9月18日 华北地区重碱氨碱法毛利-245元/吨 周环比+1元/吨 轻碱氨碱法毛利-194.8元/吨 周环比+0.9元/吨 华东地区重碱联碱法毛利-263元/吨 周环比+6元/吨 轻碱联碱法毛利-233元/吨 周环比+6元/吨 [33] 3.7 纯碱基差与月差 - 纯碱基差走强 月差走弱 [35] - 截至9月18日 纯碱01合约基差-31 周环比+44 纯碱1-5合约价差-58 环比前一周-4 上周纯碱现货价格偏弱运行 盘面跌幅更大 基差走强 01合约跌幅大于05合约 月差走弱 [37] 4 玻璃板块分目录总结 4.1 玻璃价格 - 华中地区 华北地区玻璃价格持稳运行 [39] - 截止9月18日 华中地区5mm浮法玻璃市场价为1000元/吨 周环比持平 华北地区5mm浮法玻璃市场价为1000元/吨 周环比持平 [41] 4.2 玻璃供应 - 在浮法玻璃现货价格回升影响下 前期新点火玻璃产线陆续产出玻璃 浮法玻璃周度产量显著回升 [45] - 截止9月18日 浮法玻璃产量100.06万吨 周环比+1.02万吨 全国浮法玻璃开工率66.99% 周环比+0.1% [45] 4.3 玻璃需求 - 下游深加工订单天数环比有所下滑 四季度竣工面积将有所回升 后续玻璃需求存在季节性回暖预期 中下游采购积极性环比有所降温 玻璃周度表需下滑 [49] - 9月15日下游深加工订单天数10.1天 周环比-0.2天 截止9月18日 浮法玻璃周度表需2093.45万重量箱 周环比-176.72万重量箱 [49] 4.4 玻璃库存 - 上周玻璃厂库存继续去化 多数地区库存均呈去化状态 其中华北地区 华东市场库存去化幅度较为明显 虽然玻璃厂库存持续去化 但对现货和盘面价格支撑有限 后续重点关注沙河和湖北厂内库存能否持续去化 [53] - 截止9月18日 全国浮法玻璃样本企业总库存6985.7万重箱 周环比-92.34万重箱 湖北厂内库存795万重量箱 周环比-6万重量箱 沙河厂内库存579.68万重量箱 周环比+8.24万重量箱 沙河贸易商库存544万重量箱 周环比-16万重量箱 [53] 4.5 玻璃成本 - 玻璃成本稳中有降 行业加权成本下降 [54] - 截止9月18日 以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1313元/吨 周环比+0元/吨 以煤制气为燃料的浮法玻璃周均成本1061元/吨 周环比-81元/吨 以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1139元/吨 周环比-4元/吨 玻璃行业加权综合成本为1235.33元/吨 周环比-4元/吨 [56] 4.6 玻璃利润 - 玻璃产线亏损显著收窄 [58] - 截止9月18日 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-151.88元/吨 周环比+16.43元/吨 以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-86.74元/吨 周环比+110.08元/吨 以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-149.12元/吨 周环比+32.86元/吨 [59][60] 4.7 玻璃基差与月差 - 玻璃基差走强 月差走弱 [62] - 截至9月18日 玻璃01基差93 周环比+66 玻璃1-5合约价差-76 环比前一周-2 华北地区玻璃现货价格持稳运行 盘面震荡偏弱运行 基差走强 01合约跌幅大于05合约 月差走弱 [64]