1 报告行业投资评级 - 铜 白星评级 以观望为主 [1] - 铝 白星评级 以观望为主 [1] - 氧化铝 白星评级 以观望为主 [1] - 锌 两颗星评级 持多 行情正在盘面发酵 [1][11] - 镍及不锈钢 白星评级 以观望为主 [1] - 锡 白星评级 以观望为主 [1] - 碳酸锂 白星评级 以观望为主 [1] 2 报告核心观点 - 本次为有色金属行业日报 覆盖铜 铝 氧化铝 锌 镍及不锈钢 锡 碳酸锂多个细分品种 结合近期价格走势 供需 库存 宏观消息等维度给出各品种运行判断与相关价格点位参考 [2][3][4][7][8][9] - 多数有色金属品种当前无明确趋势性行情 以区间震荡运行为主 部分品种受供应收缩 下游备货支撑存在阶段性上行机会 [2][3][4][7][8][9] 3 分品种内容总结 铜 - 上周铜价快速反弹 在MA60日均线获得支撑 沪铜连续五个交易日反弹收阳 收复11万整数关 [2] - 美联储9月如预期加息 但紧缩节奏预期更加鹰派 市场关注利空是否出尽的表现 [2] - 指标面周内重点关注主要经济体制造业PMI初值 以及多名联储委员发表的观点 [2] - 沪铜短线反弹速度快 但仓量没有显著跟进 期权波动率一般 [2] - 本年度内铜精矿供应极端紧张 可能出现负增长 临近年底有概率继续约束全球尤其国内精炼铜产量 有一定概率在供应端形成短线集中拉涨动因 [2] - 美国精铜加征关税预期降温 交投溢价走弱 [2] - 两节期间重点关注中下游逢调整集中备货 上游顺势销售 [2] - 倾向铜价转高位震荡 趋势性不明显 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 当日沪铝小幅回落 华东 中原和华南现货升贴水分别为0元 -90元和230元 [3] - 铝锭社会库存较上周四下降1.2万吨至72.1万吨 [3] - 铝市海外低库存以及国内去库节奏延续 在旺季消费证伪前沪铝有望背靠40日均线震荡偏强运行 [3] - 广西某氧化铝新建项目即将投产 国内氧化铝运行产能即将破亿 供需平衡处于宽松状态 行业持续累库 [3] - 近期矿石海运费上涨以及期现交易活跃度较高暂时缓解一定现货跌价压力 但过剩前景压制下反弹驱动有限 预计氧化铝仍将维持低位震荡 下方支撑在2600元 [3] - 双节前夕 下游逢低备货好转 叠加美联储加息利空兑现 空头止盈 带动盘面反弹 SMM1铝均价环比增加75元/吨至16275元/吨 对近月盘面贴水110元/吨 精废价差扩至75元/吨 [6] - 双节备货需求下 暂不看深跌 下方支撑参考1.57万元/吨 [6] - 前期检修原生铝炼厂陆续复产 海外低价铝锭继续冲击国内市场 终端消费不佳 锂电池替代压力大 铝元素过剩仍是交投核心逻辑 沪铝年线下方震荡筑底看待 [6] 锌 - 美联储加息靴子落地 悲观情绪释放 Onsan炼厂事故后对生产的影响暂不确定 短线提振多头情绪 沪锌高位震荡 [4] - 8月锌锭出口超预期 暂未完全体现进LME锌库存 双节备货带动下 周一SMM锌库存环比再降0.7万吨至21.56万吨 社会库存较8月底下滑3.5万吨 库存拐点确认 [4] - 国内传统旺季 双节备货保障消费韧性 沪锌下方空间不足 [4] - 炼厂亏损加剧 生产积极性不足 沪锌仍具备二次拉升潜力 短线下方支撑暂看2.6万整数关 [4] - 远月期权波动率偏低 四季度冬储阶段 矿紧加剧 炼厂开工存在不确定性 高价对内需的打压依然存在 资金多空博弈或加剧 关注期权双买机会 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹 市场交投回暖 基本面支撑较弱 [7] - 金川镍升水4100元 进口镍升水50元 电积镍升水250元 高铁镍生铁报价在1052元每镍点 [7] - 印尼政策带来的影响消退 导致上游支撑削弱 总体基本面承压为主 [7] - 纯镍库存减少0.3万吨到12.5万吨 不锈钢库存减少2600吨到92.4万吨 [7] - 沪镍低位企稳 震荡思路看待 [7] 锡 - 上周内外锡价在MA40周均线获得支撑 连续四个交易日阳线反弹 收复前周部分跌幅 节奏上跟随有色金属强势品种 [8] - 沪锡整体仓量一般 沪锡VIX延续跌势 [8] - 国内产业端两节之前集中备货 收复40万整数关后 预计41万至45.5万区间存在阻力 [8] - 锡价暂无明显趋势 潜在驱动主要关注LME库存变动 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂反弹冲高 市场交投活跃 工碳价差3600元 现货收紧供应迹象逐步明晰 [9] - 海外锂矿发运维持较高水平 后续资源供应增加的预期有所增强 [9] - 上周碳酸锂总库存下降1千吨至5.88万吨 其中下游库存增加2300吨到3.5万吨 冶炼厂库存去库1千吨至0.7万吨 贸易商库存去库2400吨到1.69万吨 贸易商库存行为反复 较之此前的谨慎心态有所改善 [9] - 仓单自7月底以来增加了2万吨级别 [9] - 碳酸锂在跌势中反弹力度加强 现货支撑凸显 反弹有望持续 [9]