报告行业投资评级 - 豆一操作评级为白星 短期多空趋势相对均衡 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 豆粕操作评级为一颗星 偏多/空 趋势有上涨/下跌驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 豆油操作评级为白星 短期多空趋势相对均衡 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 棕榈油操作评级为白星 短期多空趋势相对均衡 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 菜粕操作评级为白星 短期多空趋势相对均衡 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 菜油操作评级为白星 短期多空趋势相对均衡 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 玉米操作评级为白星 短期多空趋势相对均衡 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 生猪操作评级为白星 短期多空趋势相对均衡 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 鸡蛋操作评级为一颗星 偏多/空 趋势有上涨/下跌驱动 但盘面可操作性不强 [1] 报告核心观点 - 中美经贸磋商于美国当地时间9月20日在纽约举行 中美元首将于23-25号在美国进行会谈 或将对短期农产品价格走势产生决定性影响 市场对后续农产品贸易格局预期向好 [3] - 多数农产品品类当前供需端存在较多待落地变量 盘面可操作性不强 整体以观望等待明确信号为主 仅豆粕 鸡蛋存在偏明确的单边驱动但操作空间有限 [1][3][6] - 全球农产品品类分别受不同产区天气 地缘冲突 库存水平 国内供需基本面等多重因素叠加影响 各品种走势分化 整体波动特征明显 [4][7][8] 分品种内容总结 豆一 - 市场处于新陈交替阶段 参与方以观望为主 重点关注新季大豆实际单产以及价格表现 新季豆供需表现将影响盘面走势 [2] - 国内豆一仓单持续攀升 处于近5年来高位 [2] - 美豆方面市场对中美元首会晤寄予厚望 供给端同时进入美国大豆收获期 巴西大豆种植期 美豆短期将震荡等待供需两端变量指引 后续持续关注政策以及新季大豆上市后的表现 [2] 大豆&豆粕 - 当前美豆出口节奏积极 市场对中美元首会面后的农产品贸易格局预期向好 [3] - 受美伊战争节奏性变化影响 原油走弱带动美豆偏弱调整 但美豆整体上涨趋势未改变 [3] - 美豆需求依然强劲 出口与压榨对美豆形成支撑 叠加美豆高成本 低库存 国内采购预期等因素 美豆/连盘回调后或续保持偏强运行 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆短期将震荡等待供需两端变量指引 国内大豆盘面压榨毛利润较差 从压榨利润角度 国内豆油豆粕下方仍存在支撑 后续关注利润的修复路径 [4] - 短期海外马来西亚棕榈油仍面临高库存压力 国内棕榈油近月到港压力凸显 国内豆棕油库存仍在环比增加 现实层面表现疲弱 [4] - 预期层面受能源价格偏强和厄尔尼诺天气影响 后续巴西大豆种植以及棕榈油产量存在一定不确定性 植物油预期的工业需求以及供应驱动因素仍未消散 仍将为植物油市场提供潜在支撑 需注意盘面波动性 [4] 菜粕&菜油 - 加拿大大草原地区持续降雨和低温天气导致菜籽联合收割进度继续延迟 农户尝试割铺促进作物成熟 同时控制作物二次生长开花和杂草生长 目前农户对菜籽杂质问题的担忧有所增加 [6] - 国内菜籽压榨保持高位 菜系供应短期无问题 但因加拿大菜籽收割 上市偏慢 后续加籽到港或慢于往年同期 国内菜籽压榨或面临放缓的可能性 [6] - 秋冬菜粕需求逐步放缓 菜油需求逐渐提升 加籽上市偏慢或更多影响菜油供应预期 [6] - 国内长假即将来临 中美经贸谈判影响油脂进口预期 菜系11月合约向1月合约移仓 多因素影响下菜系市场观望情绪较重 短期思路以观望为主 关注加籽收割 中美磋商等情况 [6] 玉米 - 最新农业农村部农情调度显示 2026年全国秋粮播种面积预计稳中略增 其中高产作物玉米面积增加较多 [7] - 玉米现货情绪转换快 目前基层粮商相对悲观 玉米现货持续走弱 国际层面受美伊 俄乌两场战争持续影响 国际粮价易涨难跌 美玉米上升趋势并未打破 [7] - 前期国内期货情绪曾短暂转好 但难抵现货疲弱 新季玉米收获前后 现货上量冲击 盘面还会反复试探种植成本 目前国内现货偏弱 短期期货走弱 多头需等待右侧机会 后续观察跌破成本后农户的惜售情绪 以及未来可能出现的调控政策 [7] 生猪 - 临近双节 屠宰量持续增加 但生猪现货价格依然弱势 出栏均价继续下跌 养殖端加速出栏 同时二次育肥也在加快出栏 部分省份受到疫病等因素影响 [8] - 仔猪价格持续低迷 断奶仔猪价格降至140以内 行业产能去化加快 [8] - 中期来看 由于肥标价差高位 四季度仍要警惕行业压栏和二次育肥补栏带动现货价格阶段性反弹 生猪供应端仍然维持充裕水平 新生仔猪数据显示下半年生猪出栏量维持高位 同比上年同期仍然呈现增加态势 下半年生猪难以走出趋势性上涨行情 预计仍以低位震荡为主 [8] - 长期来看 当前全产业链仍维持亏损状态 仔猪价格表现低迷 行业去产能趋势预计仍将延续 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格已经见到年内季节性水平 后续蛋价面临由强转弱的过程 需关注蛋价由强转弱的节奏和幅度 当前盘面价格对现货价格大幅贴水 需关注期现货基差问题 [9] - 中长期来看 蛋鸡养殖盈利仍处于高位区间 5月以来蛋鸡养殖盈利持续处于高位 有利于蛋鸡补栏积极性维持 中长期供应趋增 远月合约维持反弹逢高空思路 [9]